Os preços dos títulos servem de referência para muitas coisas, incluindo taxas de juros, previsões de atividade econômica futura e taxas de juros futuras, e talvez o mais importante seja um componente inteligente de uma gestão bem-administrada e diversificada portfólio de investimentos.

A compreensão dos preços e dos rendimentos dos títulos pode ajudar qualquer investidor em qualquer mercado, incluindo ações. Neste artigo, abordaremos os fundamentos dos preços das obrigações, dos rendimentos das obrigações e da forma como elas são afetadas pelas condições econômicas gerais.

Cotações de ligações
O gráfico abaixo é retirado da Bloomberg. com. Referiremos as informações mostradas neste gráfico ao longo do artigo. Note-se que as contas do Tesouro, que amadurecem em um ano ou menos, são cotadas de forma diferente das obrigações. T-bills são cotados com um desconto a partir do valor nominal, com o desconto expresso como uma taxa anual com base em um ano de 360 ​​dias. Por exemplo, você receberá 0. 07 * 90/360 = 1. 75% de desconto quando você compra o T-bill.

Vejamos como calculamos esse número. O preço de uma obrigação consiste em um "identificador" e "32 ^nd s". O manuseio do Tesouro de dois anos é de 99 e os 32 ^nd s são 29. Devemos converter esses valores em uma porcentagem para determinar o valor em dólares que pagaremos pelo vínculo. Para fazer isso, primeiro dividimos 29 por 32. Isso é igual. 90625. Adicionamos esse valor a 99 (o identificador), que é igual a 99. 90625. Portanto, 99-29 é igual a 99. 90625% do valor nominal de US $ 100.000, o que equivale a US $ 99, 906. 25. Cálculo

O preço do dólar dos títulos
O preço do dólar de uma obrigação representa uma porcentagem do saldo do principal do título, também conhecido como valor nominal. Na sua forma mais simples, uma obrigação é um empréstimo, e o saldo principal, ou valor nominal, é o montante do empréstimo. Então, se uma caução for cotada entre 99 e 29, e você compraria uma bonificação do Tesouro de US $ 100 mil em dois anos, você pagaria US $ 99, 906. 25.

O Tesouro de dois anos está negociando com desconto, o que significa que ele está negociando menos do que seu valor nominal. Se fosse "negociação a par", seu preço seria de 100. Se fosse negociado em um prêmio, seu preço seria maior que 100.

Antes de discutir preços de desconto versus preço premium, lembre-se de que quando você compra uma obrigação, você compra mais do que o saldo principal; Você também compra pagamentos de cupom. Diferentes tipos de títulos fazem pagamentos de cupom em diferentes freqüências. Os pagamentos de cupões são feitos em atraso.

Quando você compra uma obrigação, você tem direito à porcentagem de um pagamento de cupom devido a partir da data em que a negociação se liquidar até a próxima data de pagamento do cupom e o proprietário anterior da obrigação tem direito à porcentagem desse pagamento de cupom da última data de pagamento do cupão até a data de liquidação comercial.

Como você será o titular do registro quando o pagamento do cupom real for feito e receberá o pagamento do cupom completo, você deve pagar ao proprietário anterior sua porcentagem desse pagamento do cupom no momento da liquidação comercial.Em outras palavras, o valor real da liquidação comercial será composto pelo preço de compra mais os juros acumulados.

Vs de desconto. Preços Premium
Quando alguém pagaria mais do que o valor nominal de uma obrigação? A resposta é simples: quando a taxa de cupom no vínculo é maior do que as taxas de juros atuais do mercado. Em outras palavras, o investidor receberá pagamentos de juros a partir de uma obrigação com preço superior que sejam maiores do que poderiam ganhar no atual ambiente de mercado. O mesmo vale para títulos com preço reduzido; eles têm preço com desconto porque a taxa de cupom no título está abaixo das taxas atuais do mercado.

Rendimento diz tudo (quase)
Um rendimento relaciona o preço do dólar de uma obrigação com seus fluxos de caixa. Os fluxos de caixa de uma obrigação consistem em pagamentos de cupom e retorno do principal. O diretor geralmente é devolvido no final do prazo de uma obrigação, conhecida como data de vencimento.

O rendimento de uma obrigação é a taxa de desconto que pode ser usada para tornar o valor presente de todos os fluxos de caixa da obrigação igual ao seu preço. Em outras palavras, o preço de uma obrigação é a soma do valor presente de cada fluxo de caixa. Cada fluxo de caixa está presente avaliado usando o mesmo fator de desconto. Esse fator de desconto é o rendimento.

Intuitivamente, o desconto e o preço premium fazem sentido. Uma vez que os pagamentos de cupões em uma obrigação com preço de desconto são menores do que em um valor com preço de um prêmio, se usarmos a mesma taxa de desconto no preço de cada título, o vínculo com os pagamentos menores do cupom terá um menor valor presente (menor preço ).

Na realidade, existem vários cálculos de rendimento diferentes para diferentes tipos de títulos. Por exemplo, o cálculo do rendimento de um vínculo exigível é difícil, porque a data em que o vínculo pode ser chamado (os pagamentos do cupom desaparecem nesse ponto) é desconhecida.

No entanto, para os títulos não chamáveis, como os títulos do Tesouro U. S., o cálculo do rendimento utilizado é um rendimento até a maturidade. Em outras palavras, a data de maturidade exata é conhecida e o rendimento pode ser calculado com certeza (quase). Mas mesmo o rendimento até a maturidade tem suas falhas. Um cálculo de rendimento a maturidade pressupõe que todos os pagamentos de cupões são reinvestidos na taxa de rendimento até o vencimento, embora isso seja altamente improvável porque as taxas futuras não podem ser preditas.

O rendimento de uma obrigação se move inversamente para o seu preço
O rendimento de uma obrigação é a taxa de desconto (ou fator) que equivale aos fluxos de caixa dos títulos ao seu preço em dólar atual. Então, qual é a taxa de desconto apropriada ou, inversamente, qual o preço apropriado?

Quando as expectativas de inflação aumentam, as taxas de juros aumentam, de modo que a taxa de desconto utilizada para calcular os aumentos de preços do vínculo, fazendo com que o preço da ação caia. É simples assim. O cenário oposto seria verdadeiro quando as expectativas de inflação caíram.

Como determinar a taxa de desconto apropriada
Nós estabelecemos que a expectativa de inflação é a principal variável que influencia a taxa de desconto que os investidores usam para calcular o preço de uma obrigação, mas você notará na Figura 1 que cada título do Tesouro tem um rendimento diferente e quanto maior a maturidade do vínculo, maior será o rendimento.Isso ocorre porque quanto mais longo o prazo de um vínculo para o vencimento, maior o risco de haver futuros aumentos na inflação e maior será a taxa de desconto atual que os investidores devem exigir para calcular o preço do título. Neste momento, você deve reconhecer essa maior taxa de desconto como sendo um rendimento maior.

A qualidade do crédito (a probabilidade de que o emissor de uma obrigação seja padrão) também é considerada ao determinar a taxa de desconto apropriada (rendimento); quanto menor a qualidade do crédito, maior o rendimento e menor preço.

Bond Prices and the Economy
A inflação é o pior inimigo de um vínculo. Quando as expectativas de inflação aumentam, as taxas de juros aumentam, o rendimento das obrigações aumenta e os preços dos títulos caem. Para esse fim, os preços / rendimentos dos títulos, ou os preços / rendimentos dos títulos com vencimentos diferentes são um excelente preditor de atividade econômica futura. Para ver a previsão do mercado de atividade econômica futura, tudo o que você precisa fazer é olhar para a curva de rendimento. A curva de rendimento na Figura 1 prevê uma ligeira desaceleração econômica e uma ligeira queda nas taxas de juros entre os meses seis e 24. Após o mês 24, a curva de rendimentos está nos dizendo que a economia deve crescer a um ritmo mais normal.

A linha inferior
A compreensão do rendimento das obrigações é uma chave para entender a expectativa de atividade econômica futura e taxas de juros, o que é importante em tudo, desde a seleção de ações até decidir quando refinanciar uma hipoteca. Use a curva de rendimentos como uma indicação das condições econômicas em potencial.