Quando os picos ou bancas de volatilidade do mercado, jornais, sites, blogueiros e comentaristas de televisão se referem ao VIX ^® . Formalmente conhecido como o Índice de Volatilidade do CBOE, o VIX é um índice de referência projetado especificamente para rastrear a volatilidade S & P 500. A maioria dos investidores familiarizados com o VIX geralmente se refere a ele como "medidor de medo", porque se tornou um proxy para a volatilidade do mercado.

O VIX foi criado pelo Chicago Board Options Exchange (CBOE), que se conta como "a maior troca de opções da U. S. e o criador das opções listadas. "O CBOE administra uma empresa com fins lucrativos vendendo (entre outras coisas) investimentos a investidores sofisticados. Estes incluem fundos de hedge, gerentes de dinheiro profissional e indivíduos que fazem investimentos que buscam lucrar com a volatilidade do mercado. Para facilitar e incentivar esses investimentos, o CBOE desenvolveu o VIX, que acompanha a volatilidade do mercado em tempo real.

Enquanto a matemática por trás do cálculo e a explicação que acompanha ocupa a maior parte de um documento de 15 páginas publicado pelo CBOE, forneceremos os destaques em uma visão geral. Como meu professor de estatística disse uma vez: "Não é tão importante que você seja capaz de completar o cálculo. Em vez disso, quero que você esteja familiarizado com o conceito. "Tendo em mente que ele estava ensinando estatísticas para uma sala cheia de pessoas que não eram majores de matemática, vamos dar uma visão de leigo aos cálculos por trás do VIX, cortesia de exemplos e informações fornecidas pelo CBOE.

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O CBOE fornece a seguinte fórmula como um exemplo geral de como o VIX é calculado:

Os cálculos por trás de cada parte da equação são bastante complexos para a maioria das pessoas que não fazem matemática para se viver. Eles também são muito complexos para explicar completamente em um breve artigo, então vamos colocar alguns números na fórmula para tornar as matemáticas mais fáceis de seguir:

Delving into the Details

O VIX é calculado usando uma "fórmula para obter a volatilidade esperada, calculando a média dos preços ponderados das colocações e chamadas fora do dinheiro". Usando opções que expiram em 16 e 44 dias, respectivamente, no exemplo abaixo, e começando na extrema esquerda da fórmula, o símbolo à esquerda de "=" representa o número que resulta do cálculo da raiz quadrada da soma de todos os números que se sentam à direita multiplicados por 100. Para chegar a esse número:

1. O primeiro conjunto de números à direita de "=" representa o tempo. Esse valor é determinado usando o tempo de expiração em minutos do termo mais próximo opção dividida por 525, 600, que representa o número de minutos em um ano de 365 dias.Supondo que o tempo de cálculo VIX seja 8: 30 a. m. , o tempo de vencimento em minutos para a opção de 16 dias será o número de minutos dentro de 8: 30 a. m. hoje e 8: 30 a. m. no dia do assentamento. Em outras palavras, o tempo de expiração exclui a meia-noite para 8: 30 a. m. hoje e exclui 8: 30 a. m. até a meia-noite no dia do assentamento (excluídas as 24 horas). O número de dias com que trabalhamos será tecnicamente 15 (16 dias menos 24 horas), portanto, é 15 dias x 24 horas x 60 minutos = 21, 600. Use o mesmo método para obter o tempo de expiração em minutos para a opção de 44 dias para obter 43 dias x 24 horas x 60 minutos = 61, 920 (etapa 4).
2. O resultado é multiplicado pela volatilidade da opção, representada no exemplo por 0. 066472.
3. O resultado é então multiplicado pelo resultado da diferença entre o número de minutos para a expiração da próxima opção de termo ( 61, 920) menos o número de minutos em 30 dias (43, 200). Este resultado é dividido pela diferença do número de minutos para a expiração da próxima opção do termo (61, 920) menos o número de minutos até a expiração da opção de curto prazo (21, 600). Apenas no caso de você se perguntar de onde vinham 30 dias, o VIX usa uma média ponderada de opções com um prazo de vencimento constante de 30 dias até a expiração.
4. O resultado é adicionado à soma do cálculo do tempo para a segunda opção, que é 61, 920 dividida pelo número de minutos em um ano de 365 dias (526, 600). Assim como no primeiro cálculo, o resultado é multiplicado pela volatilidade da opção, representada no exemplo em 0. 063667.
5. Em seguida, repetimos o processo coberto no passo 3, multiplicando o resultado do passo 4 pela diferença de o número de minutos em 30 dias (43, 200), menos o número de minutos até a expiração das opções de curto prazo (21, 600). Nós dividimos esse resultado pela diferença do número de minutos para a expiração da opção de próximo prazo (61, 920) menos o número de minutos para o término das opções de curto prazo (21, 600).
6. A soma de todos os cálculos anteriores é então multiplicada pelo resultado do número de minutos em um ano de 365 dias (526, 600) dividido pelo número de minutos em 30 dias (43, 200).
7. A raiz quadrada desse número multiplicado por 100 é igual ao VIX.

Heavy on the Math

Claramente, a ordem das operações é crítica no cálculo e, para a maioria de nós, o cálculo do VIX não é a forma como escolheríamos passar um sábado à tarde. E se o fizéssemos, o exercício certamente levaria a maior parte do dia. Felizmente, você nunca terá que calcular o VIX porque o CBOE faz isso por você. Graças à magia dos computadores, você pode entrar on-line, digitar o ticker VIX e obter o número entregue em sua tela em um instante.

Investir na volatilidade

A volatilidade é útil para os investidores, pois lhes dá uma maneira de avaliar o ambiente de mercado. Ele também oferece oportunidades de investimento. Uma vez que a volatilidade é frequentemente associada ao desempenho negativo do mercado de ações, os investimentos em volatilidade podem ser utilizados para proteger o risco.Naturalmente, a volatilidade também pode marcar mercados em rápida expansão. Se a direção está para cima ou para baixo, os investimentos de volatilidade também podem ser usados ​​para especular.

Como se poderia esperar, os veículos de investimento utilizados para esse fim podem ser bastante complexos. As opções VIX e os futuros fornecem veículos populares através dos quais os comerciantes sofisticados podem colocar suas sebes ou implementar suas palpites. Os investidores profissionais usam estes de forma rotineira.

Notas negociadas em bolsa - um tipo de segurança de dívida não garantida e não subordinada - também pode ser usado. Os ETN que acompanham a volatilidade incluem o Futuro de curto prazo iPath S & P 500 VIX (NYSE: VXX VXXBarclays Bank Undery Tracker 2017-30. 01. 19 (Exp. 29. 01. 19) no S & P 500 VIX STF TR Series A33. 66-0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e o Velocityshares Daily Inverse VIX Short-Term (NYSE: XIV XIVCS Nassau VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term Exch Trd Nts 2010- 4. 12. 30 Ligado ao Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX112. 47 + 0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ).

Os fundos negociados em bolsa oferecem um veículo um pouco mais familiar para muitos investidores. As opções da ETF de volatilidade incluem o ProShares Ultra VIX Short-Term Futures (NYSE: UVXY UVXYPrShrs Trust II15. 04-0. 60% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e ProShares VIX Mid-Term Futures (NYSE: VIXM VIXMPrShrs Trust II23. 39 + 0. 43% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ).

Há vantagens e desvantagens para cada um desses veículos de investimento que devem ser cuidadosamente avaliados antes de tomar decisões de investimento.

A linha inferior

Independentemente do propósito (hedging ou especulação) ou os veículos de investimento específicos escolhidos, investir na volatilidade não é algo para saltar sem levar algum tempo para entender o mercado, os veículos de investimento e a gama de possíveis resultados. Não fazer a preparação adequada e tomar uma abordagem prudente para investir pode ter um resultado mais prejudicial na sua linha inferior pessoal do que fazer um erro matemático no seu cálculo VIX.