Muitas pessoas ganham quando as expectativas de aumento das taxas de juros diminuem. Construtores e compradores de casas, fabricantes de automóveis e até mesmo empresas de cartões de crédito. Mas os detentores de Tesouraria Inflation-Protected Securities (TIPS) não estão na lista. (Para mais, veja: Introdução aos Títulos de Proteção contra Inflação do Tesouro ).

Com o encerramento de 2014, os retornos dos fundos negociados em bolsa (ETFs) ligados à TIPS foram na sua maioria modestos. Todos, exceto um dos 14 TIPS ETFs negociados em uma faixa estreita para o ano. Os retornos variaram de -4. 5% para o Fundo Internacional de Ligações Vinculadas pela Inflação iShares (ITIP), para 2,8% para o PIMCO Broad U. S. TIPS ETF (TIPZ), de acordo com o banco de dados ETF. Há apenas um outlier: o retorno de 18% para o PIMCO 15 Year US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), cujo foco Nos títulos do Tesouro com 15 anos ou mais até a maturidade, torna-o diferente dos seus concorrentes. TIPS ETFs tem cerca de US $ 20 bilhões em ativos, de acordo com o banco de dados ETF. Apenas cinco dos 14 fundos estavam no preto em 2014.

Expectativas de inflação

As expectativas de inflação estão permanentemente silenciadas, especialmente porque o preço do óleo permanece baixo. Em uma conferência de imprensa de dezembro, a presidente da Reserva Federal, Janet Yellen, observou que a inflação ainda está bem abaixo da meta de 2% em que o banco central provavelmente começaria a aumentar as taxas de juros e que a queda do petróleo, pelo menos, desacelerou temporariamente a inflação. Sem expectativas de inflação, não há muitas razões para pagar um prêmio por títulos que acompanham a proteção da inflação. (Para mais, veja: Janet Yellen: Antecedentes e Filosofia ).

Os benchmarks para títulos do Tesouro sem proteção contra a inflação estão fazendo pelo menos assim como a maioria dos ETFs TIPS. O índice S & P / BGCantor 3-5 Year US Treasury Bond aumentou 2% no ano até o dia 26 de dezembro, atingindo ETFs de médio prazo, como o FB ETF (TDTT TDTTFlexShares Tr24. 0. 14% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) que estava baixo -2. 7% eo PIMCO 1-5 anos U. S. TIPS ETF (STPZ STPZPIMCO ETF52. 33 + 0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) que estava baixo -2. 5%.

As obrigações com vencimentos entre cinco e sete anos retornaram cerca de 4,5% e os títulos mais datados foram as estrelas. O índice de títulos de 20 ou mais anos aumentou 26% em 2014, já que a taxa de juros dos títulos do Tesouro de 30 anos caiu mesmo que o ritmo do crescimento econômico de U. S. tenha aumentado acentuadamente. Isso supera o desempenho do fundo PIMCO focado em longo prazo. (Para mais, veja: A Importância das Taxas do Tesouro de U. S. ).

O problema com TIPS é que você deve ir mais longe e mais longe no calendário para encontrar expectativas de inflação significativas.A tendência central das projeções de inflação apresentada pelos membros do Comitê de Mercado Aberto do Fed em dezembro é de 1. 0 a 1. 6% em 2015 e aproximando-se da taxa-alvo apenas em 2017. Pesquisas do Banco Central Europeu mostram que os mercados não esperam inflação para atingir 2% até 2019.

Os mercados chegaram à mesma conclusão. A taxa de expectativa de inflação a termo de 5 anos / 5 anos caiu em mais de 50 pontos base desde agosto a 2. 10%. Mesmo as taxas do Tesouro de 10 anos diminuíram 80 pontos base no ano passado, embora sejam 35 pontos base mais altas do que os mínimos de outubro. As taxas de trinta anos caíram 114 pontos base.

As expectativas de inflação apenas estão em construção e parecem refletir um consenso de que mesmo uma economia normalizadora ainda apresentará inflação baixa e taxas de juros baratas. Desde novembro, os rendimentos em títulos do Tesouro de curto prazo aumentaram, com o vínculo de um ano pagando um pouco mais de 0,25%, refletindo o consenso de que o Fed vai se deslocar de sua política de taxa zero em 2015 - mas apenas modestamente. (Para mais, veja: Qual é a maior taxa de inflação ano-a-ano na história da U. S.? ).

Dívida soberana europeia

Outro fator que mantém os retornos é a confiança instável na dívida soberana européia. O ETF da iShares International Inflation-Linked Bond (ITIP) contabiliza títulos do Brasil, França e Itália como seis maiores participações. O Moody's Investor Service reduziu a classificação de títulos da França em novembro e a Itália em dezembro e anunciou uma perspectiva negativa para a dívida do Brasil em setembro. As obrigações italianas estabilizaram logo após a classificação reduzir a especulação de que o Banco Central Europeu começará a comprar dívida soberana da Itália pesadamente, mas a economia européia ainda enfrenta grandes ventos de cabeça.

"A zona do euro só viu o reparo do balanço na periferia - notadamente a Espanha e a Irlanda -, mas essas melhorias são compensadas pela falta de desalavancagem na França e na Itália", Invesco Ltd. (IVZ IVZInvesco Ltd35. 87- 0. 50% Criado com Highstock 4. 2. 6 ), o economista-chefe John Greenwood escreveu em dezembro. "Eu acredito que o crescimento da zona do euro continuará a cair no fundo. Nenhum indicador - monetário, fiscal ou estrutural - ponto para o início de uma verdadeira recuperação do ciclo comercial. "(Para mais informações, veja: Como a Dívida da Eurozona beneficia os americanos ).

Taxas

Como outros ETFs, os fundos que se especializam em TIPS têm taxas baixas. O mais barato, o Schwab US TIPS ETF (SCHP SCHPSchwb US TIPS55. 46 + 0. 20% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), cobra apenas 0. 07% dos ativos anualmente. mais caro, o FPO ativo vinculado à inflação do PIMCO Global Advantage (ILB), cobra 0,6%, além de ter os piores resultados da categoria 2014. A razão de despesa média é de 0. 26 %, de acordo com o banco de dados ETF. A maioria dos maiores patrocinadores da ETF tem produtos nesta categoria.

The Bottom Line

Sem inflação, sem motivo para comprar TIPS ETFs. Os fundos que investem na U. S. Treasuries estão melhorando do que os fundos internacionais que dominam principalmente o fundo da classificação, mas uma baixa inflação impedirá que gerem ganhos significativamente melhores do que os títulos normais em breve.Há uma série de melhores opções para os clientes que desejam equilibrar a preservação do capital e a renda. (Para mais, veja: Top 5 Bond ETFs ).