A SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) é uma empresa de energia renovável que fabrica e vende sistemas de energia solar. A empresa gera dinheiro principalmente alugando painéis solares nos telhados de edifícios residenciais e comerciais e coletando pagamentos mensais de seus clientes. O sucesso do SolarCity depende da sua capacidade de navegar na redução de créditos fiscais para energia renovável e aumentar a base de clientes, mantendo retornos atraentes. Como a empresa é maciçamente não rentável, vale a pena assistir a sua dinâmica de margem operacional, retorno e alavancagem à medida que a empresa continua seu crescimento.

Margem operacional

A margem operacional indica a rentabilidade de uma empresa em relação às suas vendas após a dedução de suas despesas operacionais, mas antes dos juros e despesas tributárias. A margem operacional é mais relevante para os detentores de ações e credores, pois mostra quanto dos ganhos residuais uma empresa tem para cobrir seus juros e obrigações tributárias com a parcela restante aos acionistas comuns. A margem operacional é tipicamente positiva, mas pode ser negativa para as empresas que são muito cedo em seus ciclos de vida de crescimento.

O SolarCity ainda está crescendo e ganhando participação de mercado ao assinar novos clientes. Embora a receita tenha aumentado de US $ 32. 4 milhões em 2010 para US $ 255 milhões em 2014 e sua margem bruta melhorou para quase 30%, as despesas de vendas, gerais e administrativas (SG & A) da SolarCity explodiram e impulsionaram o lucro operacional da empresa em território negativo. O aumento das despesas de vendas e marketing representou 93% das vendas da SolarCity em 2014. Isso resultou em uma margem operacional negativa desde 2009, com uma média de -93% de 2009 para 2014. Para o período de 12 meses que se encerra em 30 de setembro, 2015, a margem operacional da empresa ficou em quase -160%. A SolarCity anunciou que se concentrará em iniciativas de redução de custos nos próximos anos, por isso vale a pena observar como a margem operacional da empresa melhora para o futuro.

Razão da dívida / capital

A forma como o SolarCity gera seus fluxos de caixa é diferente de uma empresa de fabricação típica que produz produtos e vende-os por dinheiro ou crédito que os clientes pagam dentro de uma quantidade relativamente curta de Tempo. A SolarCity fabrica painéis solares que, em seguida, arrenda para clientes comerciais e residenciais com base em termos de 20 anos que fornecem fluxos de caixa ao longo da vida dos contratos. Ao mesmo tempo, o SolarCity precisa constantemente de dinheiro para expandir suas operações, construir novas fábricas e pagar seus fornecedores. Em vez de esperar 20 anos para realizar seus fluxos de caixa em contratos, a SolarCity securiza seus contratos, que vêm com muitos incentivos fiscais, e os vende sob a forma de títulos garantidos por ativos (ABS) aos investidores interessados.Mesmo com essa tática astuta, o SolarCity com dinheiro fechado não gera dinheiro suficiente para financiar suas operações e tem que recorrer à emissão de títulos de dívida conversíveis adicionais e a empréstimos a prazo. Isso resulta em alta alavancagem para a empresa.

As empresas superaviliadas podem enfrentar riscos de inadimplência se seus níveis de endividamento se tornarem insustentáveis ​​ou não poderão reverter sua dívida, especialmente nos casos em que o mercado de dívida titularizado cai no SolarCity. Os investidores que desejam acompanhar a alavancagem da empresa podem usar o rácio dívida / capital próprio (D / E), que mostra a quantidade de dívida de uma empresa em relação ao seu valor contábil de capital próprio. O Rácio D / E do SolarCity começou a aumentar de forma alarmante de 1. 18 em 2012 para 1. 96 em 2014. A partir de 30 de setembro de 2015, o índice de D / E da empresa aumentou ainda mais e situou-se em 2. 67. Ao confiar em dívidas ao combustível A sua expansão a curto prazo pode funcionar, a SolarCity estará cada vez mais pressionada para acompanhar os altos níveis da dívida no futuro.

Retorno sobre o capital investido

O retorno do capital investido (ROIC) é outra métrica importante que informa quanto retorno uma empresa ganha em seu capital, que inclui dívida e patrimônio líquido, menos qualquer dinheiro disponível. Uma empresa que ganha ROIC abaixo do seu custo de capital não está fornecendo valor aos seus acionistas, e se o ROIC não for melhorado, ele pode realmente destruir o valor da empresa.

De 2012 a 2015, o ROIC da SolarCity permaneceu negativo com o ROIC melhorando gradualmente. A SolarCity não gera lucros e gera perdas operacionais líquidas, que podem ser usadas mais tarde para compensar seus lucros operacionais e reduzir sua conta de imposto. Por enquanto, ROIC para a empresa é negativo e está em -2. 44%.