A beta inteligente cresceu em uso e popularidade desde o início recente e os especialistas previram um crescimento sem precedentes de crescimento para esta estratégia no futuro previsível. Mas a questão continua a ser a questão de saber se o beta inteligente é verdadeiramente uma estratégia viável a longo prazo que pode superar de forma consistente os seus benchmarks, ou se isso é apenas uma moda passageira que ainda não foi exposta. Alguns especialistas acreditam que o beta inteligente está se preparando para uma queda, o que pode levar uma verdadeira mordida aos conselheiros e investidores que colocaram fé nela.

Considere as recentes palavras do pioneiro inteligente Rob Arnott, presidente e diretor executivo da Research Affiliates, que recentemente disse à Marketwatch: "Há muitas ideias tolas agora disfarçadas como beta inteligente. O meu medo é que um potencial bloqueio que nós hipotetizamos - em algumas estratégias de "beta inteligente" sobrevalorizadas - pode fazer com que o "beta inteligente" seja um assunto de piadas futuras e um capítulo do programa [Analyst Financial Analyst]. Muitos dos novos fatores e estratégias mais populares conseguiram apenas porque se tornaram cada vez mais caros. "Arnott passou a alertar os leitores de que a crescente popularidade desses fundos cria uma" probabilidade razoável de uma falha beta inteligente ". "

A explosão da bolha?

Pesquisadores afiliados realizaram um relatório recente sobre estratégias beta inteligentes, abrangendo seis elementos principais dessas estratégias. Algumas das estratégias que foram cobertas voltaram 10 anos, enquanto outros voltaram quase 50 anos. As seis estratégias incluídas incluem o mesmo peso (uma ponderação igual das 1 000 ações de maior capital), índice fundamental, risco eficiente, diversificação máxima, baixa volatilidade e igualdade (definido pela rentabilidade, alavancagem e volatilidade dos ganhos). (Para relacionados, lendo, veja: ETFs Smart Beta: últimas tendências e um olhar a seguir .)

Este estudo indica que uma parcela substancial dos retornos que foram postados recentemente por estratégias beta inteligentes são simplesmente devido ao aumento das avaliações de dinheiro novo que está sendo lançado em vez de alfa estrutural real. Isso significa que grande parte do crescimento dos fundos estratégicos negociados em bolsa beta (ETFs) é simplesmente devido a mais pessoas comprando neles e elevando seus preços ao invés de a própria estratégia funcionar. O relatório aponta que o valor agregado pode ser estrutural, o que significa que pode ser repetido de forma confiável nos próximos anos, ou situacional, o que significa que se deve mais ao aumento da avaliação do que qualquer outra coisa. (Para leitura relacionada, consulte: O que os consultores, os clientes devem esperar de um futuro de baixo retorno .)

"Os retornos de fator, líquidos das mudanças nos níveis de avaliação, são muito menores do que o desempenho recente sugere.Nós pensamos que é provável que um crash beta inteligente seja uma conseqüência da crescente popularidade das estratégias de inclinação de fatores. Muitos dos novos fatores e estratégias mais populares conseguiram apenas porque se tornaram cada vez mais caros […]. Ausente estimações relativas crescentes, não resta mais nada! Nesse caso, o beta inteligente é, não, muito inteligente. Nossa análise do desempenho passado, acompanhada de elevadas avaliações, não faz um caso muito convincente de que um desempenho semelhante possa ser repetido no futuro. Os retornos do fator normal, líquidos das mudanças nos níveis de avaliação, são muito menores do que os resultados recentes sugerem. Os investidores que entram no espaço devem ajustar suas expectativas de acordo. Os investidores precisam olhar sob o capô para entender como uma estratégia ou fator produziu o alfa e fazer todos os esforços para evitar serem enganados por retornos históricos ", afirma o relatório. (Para leitura relacionada, veja: O que seus clientes devem saber sobre ETFs .)

O estudo concluiu que os retornos publicados pelas baixas estratégias de volatilidade, diversificação máxima e qualidade foram devidos quase inteiramente ao aumento das avaliações e que as estratégias subjacentes não conseguiram produzir qualquer retorno positivo. A baixa estratégia de volatilidade apresentou um retorno negativo ao longo de um período de 10 anos após o aumento das avaliações foram tidas em conta, e a estratégia de diversidade máxima também registrou uma pequena perda líquida após as avaliações. (Para leitura relacionada, veja: Alternativas para ligações de baixo rendimento .)

Para respaldar suas afirmações sobre beta inteligente, o estudo citou o crescimento do índice Standard & Poor's 500 durante a segunda metade do século XX. Os dados revelam que quase metade da taxa de retorno real de 9% do índice foi devido ao aumento das avaliações e o prêmio de retorno histórico ajustado do índice foi de apenas 2, 5%. E assim como muitos corretores e outros especialistas financeiros naquela época predisseram que o mercado havia entrado em uma nova era em que iria subir para sempre, a realidade finalmente se afirmou e tudo parou. Aqueles que escreveram o relatório temem que o mesmo aconteça com fundos inteligentes beta, especialmente depois que as ineficiências que esses fundos buscam explorar se tornam totalmente investidas. Nesse ponto, pode tornar-se impossível que muitos desses fundos continuem produzindo seus retornos anteriores porque a direção em que eles foram inclinados fica saturada. (Para mais, veja: ETFs Smart Beta: The Pros e Cons .)

Assessores e Smart Beta

Por estas razões, este pode ser um relatório que os consultores financeiros precisam se familiarizar. Uma pesquisa recente realizada pelo FTSE Russell indicou que 68% dos conselheiros que responderam disseram que usam estratégias beta inteligentes e 70% desse grupo também disseram que estavam usando esta estratégia por causa dos retornos que publicou. Mas se essa bolha estourasse, então os investidores e os conselheiros poderiam ser atingidos com força. Bloomberg recentemente previu que o atual US $ 280-300 bilhões de ETFs inteligentes beta se concentrará em um enorme $ 1 trilhão em 2020 e US $ 2.4 trilhões até 2025. Qualquer contração material neste setor provavelmente levará os mercados com ele, e poderá se transformar em uma grande correção. (Para mais informações, veja: Como avaliar as Estratégias de ETF do Smart Beta .)

Due Diligence

No entanto, alguns analistas ainda acham que o beta inteligente pode ser uma estratégia de investimento viável para aqueles que fazem sua lição de casa . Ben Seager-Scott, que trabalha como diretor de estratégia de investimento da Tilney Bestinvest, disse que ainda vê valor neste espaço. Segundo ele, "dizer que o beta inteligente poderia ter um horrível erro é dizer que a gestão ativa do fundo poderia ter um horrível erro. O que destaca é a importância de fazer uma diligência devida, e entender com grande detalhe como funciona um índice e quais as conseqüências poderiam ser em diferentes condições de mercado ". No entanto, deve-se notar que os fundos gerenciados ativamente quase sempre não conseguem superar seus benchmarks ao longo do tempo. Isso faz parte da razão pela qual os fundos beta inteligentes se tornaram tão populares. (Para leitura relacionada, veja: Gerenciando expectativas do cliente em um ambiente volátil .)

A linha inferior

Um grande número de investidores subiram ao movimento beta inteligente nos últimos meses e essa tendência não mostra sinais de desaceleração. Mas o estudo Research Affiliates conclui que os investidores precisam olhar sob o capô em qualquer investimento que eles considerem para determinar seu potencial alfa real, independentemente das avaliações. Se o alfa estiver lá, então ótimo. Se não, então eles precisam continuar olhando. Também deve notar-se que o próprio Affiliates da pesquisa emprega algumas estratégias beta inteligentes para seus próprios clientes. (Para mais, veja: Como explicar estratégias beta inteligentes para clientes .)