Investir com sucesso no mercado de ações vem de poder prever com precisão os preços das ações futuras. Como todos sabemos, é impossível prever o futuro, mas analistas e investidores que desenvolvem uma abordagem sólida podem aumentar sua riqueza substancialmente ao longo do tempo. Duas técnicas primárias de avaliação - DCF e Comparables - derivam de tentar prever os fluxos de caixa de uma empresa e comparar múltiplos de negociação com outras empresas similares no mercado. Abaixo está uma visão geral de cada um dos quais alguns exemplos são os melhores para usar, e quando.

Fluxo de caixa descontado - Visão geral

O fluxo de caixa descontado, ou DCF, a análise consiste em estimar os fluxos de caixa futuros de uma empresa. É considerado um modelo absoluto, que será contrastado com um modelo relativo abaixo. O termo absoluto significa que estamos olhando para uma empresa específica, em vez de compará-la com seus rivais. Em segundo lugar, esses fluxos de caixa futuros são descontados de volta ao valor presente com uma certa taxa de desconto. Para valorar o patrimônio de uma empresa, o custo do patrimônio líquido é uma taxa de desconto razoável para usar. A soma destes fluxos de caixa representa o valor estimado do patrimônio líquido. Warren Buffett passou muito tempo escrevendo sobre esse conceito, o qual ele explicou como estimar o valor intrínseco de uma empresa, ou o valor da empresa assumindo que seus fluxos de caixa futuros poderiam ser previstos com certeza.

Claro, nenhum de nós atualmente é capaz de prever o futuro. Até que uma máquina do tempo seja inventada, devemos confiar em estimativas para fazer o nosso melhor para projetar fluxos de caixa futuros e encontrar uma taxa de desconto apropriada. Portanto, essa abordagem é melhor quando pensamos que existe uma probabilidade razoável de que nossas estimativas possam ser precisas. Analisar uma empresa com fluxos de caixa históricos estáveis, como uma empresa de alimentos ou saúde que não é afetada pelos altos e baixos da economia, pode facilitar a extrapolação dessas tendências do passado estável para o futuro. As empresas rentáveis ​​com grandes fluxos de caixa têm maior probabilidade de que seus fluxos de caixa continuem no futuro ou permaneçam positivos se ocorrer uma desaceleração no negócio.

Os problemas com o uso deste modelo podem ocorrer com empresas com fluxo de caixa errático, o que torna difícil prever os futuros. As empresas mais recentes com tendências de lucro não comprovadas ou imaturas também são mais difíceis de avaliar usando a abordagem DCF. As indústrias onde isso pode ocorrer incluem inovações em biotecnologia e tecnologia.

A estimativa de uma taxa de desconto apropriada também é algo subjetiva e precisa ter insumos confiáveis. Uma abordagem é assumir o rendimento do fluxo de caixa de uma empresa (fluxos de caixa divididos pelo preço atual da ação) e adicionando uma taxa estimada de crescimento nos fluxos de caixa futuros. Uma segunda abordagem é usar o Modelo de Preços de Ativos de Capital, ou CAPM.Os insumos para esta abordagem incluem estimar uma taxa livre de risco e a versão beta da empresa e projetar o que um prêmio de risco de mercado apropriado pode ser, o que é um retorno estimado do mercado menos a taxa livre de risco. Este método é muito mais desafiador e pode demorar um pouco de trabalho para pesquisar as melhores abordagens para estimar esses insumos.

A Análise Comparável

Considerando os desafios com a previsão precisa de fluxos de caixa e uma taxa de desconto apropriada usando a abordagem DCF, uma análise comparável pode ser uma abordagem complementar útil. Em outros casos, pode servir como a principal abordagem de avaliação. Existem duas abordagens comparáveis ​​primárias.

A primeira abordagem comparável é analisar os múltiplos comerciais de concorrentes de uma empresa. Isso pode ser benéfico para olhar para uma empresa mais nova com tendências de fluxo de caixa inexistentes ou erráticas. Ao compará-lo com os rivais mais estabelecidos, um analista pode ser capaz de apresentar com mais precisão uma avaliação.

Por exemplo, usar um múltiplo de valor para vendas da empresa em uma indústria pode ajudar a estabelecer um múltiplo razoável. Uma empresa com maior potencial de crescimento pode justificar um múltiplo acima da média da indústria. Por outro lado, uma empresa com menos perspectivas de crescimento robusto poderia receber um múltiplo mais baixo. E ao se concentrar nas vendas, há menos dependência do fluxo de caixa, que é necessário para a abordagem do DCF.

Outra abordagem comparável é analisar a atividade de compra. Ao analisar o que as empresas foram adquiridas, um analista pode apresentar uma estimativa razoável do valor justo de mercado, que é a intenção de valorizar uma empresa em primeiro lugar. Uma compra também poderia utilizar uma abordagem de valor comercial para vendas, que poderia ser aplicada à empresa que estava sendo avaliada. Outros múltiplos incluem ganhos de preço ativo ou preço por lucro. O fluxo de caixa pode ser usado em vez de ganhos, como com a abordagem DCF.

Além do benefício da comparabilidade em mais de uma empresa, uma análise comparável também pode ajudar um analista a ver as tendências ao longo do tempo. Por exemplo, a análise de um preço ao lucro múltiplo nos últimos cinco, 10 ou mesmo 20 anos pode ajudar a discernir as tendências ao longo do tempo e onde uma ação pode trocar sob uma variedade de climas econômicos. Claro, uma estimativa de um futuro múltiplo ainda deve ser feita, mas um período de tempo mais longo pode ajudar a aumentar a precisão. O método comparável também é relativamente direto, com duas entradas primárias sendo um preço de ações e itens selecionados da demonstração de resultados de uma empresa.

Os potenciais hang-ups com a abordagem comparável novamente incluem subjetividade ao aproximar-se dos números. Nem todas as empresas são iguais, e nenhuma delas vai se negociar com o mesmo múltiplo. Deve haver diferentes múltiplos atribuídos com base no tamanho, potencial de crescimento, rentabilidade e onde uma empresa está sediada. Há também um problema de declive escorregadio onde o mercado pode ser superestimado. Se este for o caso, todos os múltiplos de negociação podem ser inflados e não indicativos do valor intrínseco de uma empresa.Esta é uma das principais razões pelas quais essa abordagem é chamada de modelo de avaliação relativa, porque a avaliação é relativa às empresas concorrentes dentro de uma indústria ou setor.

A linha inferior

Como escolher a abordagem de avaliação mais adequada é altamente subjetivo. Assim como as insumos que são necessários para criar esses modelos. Mas a prática pode ser perfeita, ou pelo menos permitir que um investidor tente e preveja o futuro com a maior precisão possível.