Numa entrevista no início deste mês, o vice-príncipe da Arábia Saudita, Muhammad bin Salman, disse ao economista que estava "entusiasmado" com um possível IPO para a Saudi Aramco, a gigantesca companhia petrolífera estatal do reino.

Desde então, a especulação girou em torno da notícia. Todo banco principal está tentando obter um pedaço da flotação, se não pelas taxas que ele irá gerar, então para a publicidade. Saudi Aramco é, de longe, a maior empresa do mundo. Como a família real que corre, é rica, esparrama e sombria. Não relata receitas ou o valor exato de seus ativos, mas uma estimativa comumente citada coloca o valor da empresa em US $ 10 trilhões. (Para leitura relacionada, veja: Os maiores produtores de petróleo no Oriente Médio .)

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A linha de vida da Arábia Saudita

O reino não flutuaria em toda a empresa, é claro (apesar de vender até 5% das ações poderia destruir a Alibaba Group Holding Ltd. (BABA BABAAlibaba Grp187 84 + 2. 53% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) gravar IPO fora do ar). As reservas da Aramco - o que diz equivale a 260 bilhões de barris de petróleo bruto e 50 bilhões de barris de gás natural - são a principal fonte de riqueza e segurança sauditas. Os petrodólares contribuem com 90% das receitas para o governo, que não cobra impostos (pode introduzir um imposto sobre o valor agregado este ano ou o próximo). O déficit orçamentário cresceu para 15% do PIB desde a queda dos preços e as reservas externas caíram 13% para US $ 650 bilhões.

A situação do petróleo de US $ 30 é em parte da própria produção da Arábia Saudita. Aramco bombeou uma quantidade recorde de petróleo bruto no ano passado depois que a Arábia Saudita levou a OPEP a se recusar a cortar a produção. Essa oferta para proteger a participação no mercado pode, em breve, ser muito dolorosa para o reino, mas tem poucas alternativas. As relações com o Irã derrubaram-se completamente devido às contínuas guerras de procuração e agitação desencadeadas pela recente execução da saudação de um proeminente xeque xi. Se as sanções são levantadas e os mercados globais se abrem para o petróleo iraniano, há poucas esperanças de um corte de produção coordenado entre os poderes sunitas árabes e persas xiitas. Enquanto isso, a U. S. levantou uma proibição de exportação de petróleo bruto de 40 anos na sequência da sua revolução de xisto, e a Rússia tem pouco interesse em se afastar da corrida até o fundo. (Para mais, veja: As maiores empresas de petróleo fazem uma promessa de mudança climática .)

A montante sem uma pá

Então, qual é o ângulo da Arábia Saudita? Há especulações de que o reino pretende flutuar apenas ativos a jusante, como refinarias e operações petroquímicas, pelo menos para começar. Estes estão se expandindo rapidamente, e a Aramco pode subir do quarto lugar para se tornar o maior refinador do mundo até 2025, de acordo com Bloomberg.A venda de ações em ativos a jusante poderia financiar uma maior expansão, especialmente no Leste Asiático, o que, por sua vez, oferece à Saudi Aramco uma medida de segurança. A maioria das operações de refinação da empresa são empreendimentos conjuntos que garantem uma certa proporção do petróleo refinado será azeda saudita.

Este é um bom negócio para os investidores, no entanto? O refinamento não é tão lucrativo como o bombeamento, e o emaranhado de joint ventures - com Royal Dutch Shell plc (RDS-A RDS-ARoyal Dutch Shell65. 52 + 2. 22% Criado com o Highstock 4. 2. 6 , RDS-B RDS-BRoyal Dutch Shell67. 28 + 2. 13% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), China Petroleum and Chemical Corp (SNP SNPChina Petro & Chem75. 54 + 2. 66% Criado com Highstock 4. 2. 6 ), Total SA (TOT TOTTotal56. 96 + 1. 12% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e outros - poderia se transformar em dor de cabeça. Então, novamente, em uma entrevista com o Wall Street Journal, o presidente da Aramco, Khaled al-Falih, disse: "Estamos considerando uma listagem no topo. Então, uma listagem da empresa principal e, obviamente, a principal empresa incluirá a montante". > Segunda onda

Ainda assim, os investidores têm motivos para desconfiar do fascínio do petróleo saudita. A Saudi Arabian Oil Company começou a vida como Arabian American Oil Company (daí a abreviatura "Aramco") após a descoberta de reservas surpreendentemente grandes em 1938 . Esta parceria entre quatro empresas petrolíferas americanas foi nacionalizada na década de 1970, após uma onda de movimentos semelhantes por parte de outras nações ricas em petróleo. Agora a maré está a reverter. O Brasil quebrou o monopólio do petróleo e participou da Petróleo Brasileiro SA - Petrobras (PBR < PBRPetrobras11. 17 + 4. 49%

Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) em 1997. Mais recentemente, o México abriu seu mercado de energia para a concorrência estrangeira. Assim como foi um pouco até a onda de nacionalizações, a Arábia Saudita pode ser até a onda de privatizações. Infelizmente, os precedentes não são encorajadores. A Petrobras ficou envolvida em um escândalo de corrupção envolvendo políticos do partido no poder do Brasil. Falando ao economista, o Príncipe Muhammad disse que as ações flutuantes "são do interesse de Aramco, e é para o interesse de mais transparência e para combater a corrupção, se houver, que pode estar circulando em torno de Aramco". Dizem-se que a referência à corrupção não é puramente especulativa. A linha inferior

Em suma, os investidores estão sendo convidados a ajudar a Aramco a financiar parcerias mais refinadas que garantam pelo menos alguma demanda para a linha de vida do país - um produto que vale um terço do que era há dois anos e pode cair mais longe. E estão sendo convidados a ajudar a erradicar a corrupção, "se houver". Se você tem um pouco de ativista em você, talvez você encontre o desafio seduzindo. Mas a maioria dos investidores prefere empresas que já são livres de corrupção e têm perspectivas ligeiramente mais brilhantes do que o opaco hulk Saudi Aramco.