Você provavelmente foi informado por muitos consultores financeiros que a sua tolerância ao risco deveria ser uma função do seu horizonte de tempo de investimento. Esta opinião é promovida por quase todos no setor de serviços financeiros, porque é predominantemente aceito que, se você planeja investir por um longo período de tempo, você pode fazer investimentos mais arriscados. No entanto, antes de aceitar ceticamente essa teoria como verdade factual, vejamos quatro maneiras pelas quais o risco pode ser definido. Depois de pensar sobre o risco dessas quatro perspectivas diferentes, você pode chegar a uma conclusão diferente sobre o investimento. (Esqueça os clichês e descubra quanta volatilidade você pode realmente suportar. Para saber mais, veja Personalizando a Tolerância ao Risco .)

Teoria do risco nº 1: o risco é reduzido se você tiver mais tempo para recuperar suas perdas Algumas pessoas acreditam que, se você tiver um horizonte de longo prazo, você pode assumir mais riscos, porque Se algo der errado com seu investimento, você terá tempo para recuperar suas perdas. Quando o risco é analisado dessa maneira, o risco realmente diminui à medida que o horizonte temporal aumenta. No entanto, se você aceitar essa definição de risco, recomenda-se que você acompanhe a perda de seu investimento, bem como o custo de oportunidade que você renunciou ao não investir em uma segurança sem risco. Isso é importante porque você precisa saber não só quanto tempo ele irá levá-lo a recuperar a perda de seu investimento, mas também quanto tempo ele levará você a recuperar a perda associada ao não investir em um produto que possa gerar uma taxa garantida de retorno, como uma ligação governamental.

Teoria do Risco nº 2: um horizonte temporal mais longo diminui o risco reduzindo o desvio padrão do investimento Você também pode ter ouvido que esse risco diminui à medida que o horizonte temporal aumenta, porque o desvio padrão do retorno anual médio composto de um investimento diminui à medida que o horizonte temporal aumenta, devido a reversões médias. Esta definição de risco baseia-se em duas teorias estatísticas importantes. A primeira teoria é conhecida como a lei de grandes números, o que afirma que a probabilidade de um retorno médio real de um investidor alcançar o retorno médio histórico de longo prazo aumenta à medida que o horizonte temporal aumenta - basicamente, quanto maior o tamanho da amostra, mais provável é a média os resultados devem ocorrer. A segunda teoria é o teorema do limite central da teoria da probabilidade, que afirma que à medida que o tamanho da amostra aumenta, o que, nesse contexto, significa que o horizonte temporal aumenta, a distribuição amostral da amostra significa abordar a distribuição normal.

Você pode ter que refletir esses conceitos por um período de tempo antes de compreender suas implicações sobre o investimento. No entanto, a lei dos grandes números simplesmente implica que a dispersão dos retornos em torno do retorno esperado de um investimento diminuirá à medida que o horizonte temporal aumenta.Se esse conceito for verdadeiro, o risco também deve diminuir à medida que o horizonte temporal aumenta, pois neste caso, a dispersão, medida pela variação em torno da média, é a medida do risco. Movendo um passo adiante, as implicações práticas do teorema do limite central da teoria da probabilidade estipulam que, se um investimento tiver um desvio padrão de 20% no período de um ano, sua volatilidade seria reduzida ao valor esperado à medida que o tempo aumenta. Como você pode ver desses exemplos, quando a lei dos grandes números eo teorema do limite central da teoria da probabilidade são levados em consideração, o risco, conforme medido pelo desvio padrão, realmente parece diminuir à medida que o horizonte temporal é alongado.

Infelizmente, a aplicação dessas teorias não é diretamente aplicável no mundo do investimento, porque a lei do grande número requer muitos anos de investimento antes que a teoria tenha implicações no mundo real. Além disso, o teorema do limite central da teoria da probabilidade não se aplica neste contexto porque evidências empíricas mostram que um desvio padrão constante é uma medida imprecisa do risco de investimento, devido ao fato de que o desempenho do investimento, geralmente é desviado e exibe a perseguição. Isso, por sua vez, significa que o desempenho do investimento não é normalmente distribuído, o que, por sua vez, anula o teorema do limite central da teoria da probabilidade. Além disso, o desempenho do investimento é tipicamente sujeito a heterocedasticidade, o que, por sua vez, dificulta grandemente a utilidade de usar o desvio padrão como um risco de medida. Dado esses problemas, não se deve postular que o risco seja reduzido pelo tempo, pelo menos não com base na premissa dessas duas teorias. (Para obter mais informações sobre como as estatísticas podem ajudá-lo a investir, confira Risco de mercado de ações: Wagging The Tails .)

Um problema adicional ocorre quando o risco de investimento é medido usando o desvio padrão, pois é baseado em a posição de que você fará um investimento único e manterá esse investimento exato ao longo do horizonte temporal. Dado que a maioria dos investidores emprega estratégias de média de custo do dólar que envolvem contribuições de investimento periódicas contínuas, as teorias não se aplicam. Isso ocorre porque cada vez que uma nova contribuição de investimento é feita, essa parcela está sujeita a outro desvio padrão do que o resto desse investimento. Além disso, a maioria dos investidores tende a usar produtos de investimento, tais como fundos mútuos, e esses tipos de produtos mudam constantemente seus títulos subjacentes ao longo do tempo. Como resultado, os conceitos subjacentes associados a essas teorias não se aplicam ao investir.

Teoria dos riscos nº 3: Aumentos de risco à medida que o horizonte temporal aumenta Se você definir o risco como a probabilidade de ter um valor final próximo ao que você espera ter em um determinado momento, então corre o risco aumenta à medida que o horizonte temporal aumenta. Este fenômeno é atribuído ao fato de que a magnitude das perdas potenciais aumenta à medida que o horizonte temporal aumenta e essa relação é devidamente capturada ao medir o risco usando retornos totais compostos continuamente.Como a maioria dos investidores está preocupada com a probabilidade de ter uma certa quantia de dinheiro em um determinado período de tempo, dada uma alocação específica da carteira, parece lógico medir o risco dessa maneira.

Com base na análise de observação de simulação de Monte Carlo, uma maior dispersão nos potenciais resultados do portfólio manifesta-se tanto como a probabilidade de movimentos para cima e para baixo incorporados ao aumento da simulação, e à medida que o horizonte temporal se alonga. A simulação de Monte Carlo gerará esse resultado porque os retornos do mercado financeiro são incertos e, portanto, o intervalo de retorno de cada lado do retorno projetado mediano pode ser ampliado devido à composição dos efeitos de vários anos. Além disso, alguns anos bons podem ser rapidamente eliminados por um ano ruim.

Teoria dos Riscos nº 4: O relacionamento entre risco e tempo do ponto de vista do senso comum Afastando-se da teoria acadêmica, o senso comum sugeriria que o risco de qualquer investimento aumenta à medida que o horizonte temporal aumenta simplesmente porque os eventos futuros são difíceis de prever. Para provar este ponto, você pode olhar para a lista de empresas que compuseram a Dow Jones Industrial Average de volta quando foi formada em 1896. O que você achará é que apenas uma empresa que fazia parte do índice em 1896 ainda é um componente do índice hoje. Essa empresa é a General Electric. As outras empresas foram compradas, quebradas pelo governo, removidas pelo Comitê do Índice Dow Jones ou saíram dos negócios.

Mais exemplos atuais que apoiam esta posição empírica são o recente desaparecimento de Lehman Brothers e Bear Sterns. Ambas as empresas foram bem estabelecidas bancos de Wall Street, mas seus riscos operacionais e comerciais finalmente os levaram a falência. Dado esses exemplos, deve-se supor que o tempo não reduz o risco não sistemático associado ao investimento. (Esta empresa sobreviveu a muitas crises financeiras em sua longa história. Descubra o que finalmente levou à falência. Leia Estudo de caso: o colapso de Lehman Brothers .)

Afastando-se de uma visão histórica do relacionamento entre risco e tempo para uma visão que possa ajudá-lo a entender o verdadeiro relacionamento entre risco e tempo, faça-se duas perguntas simples: Primeiro, "Quanto você acha que uma onça de ouro custará no final deste ano?" Em segundo lugar, "Quanto você acha que uma onça de ouro custará 30 anos a partir de agora?" Deve ser óbvio que há muito mais risco em tentar estimar com precisão quanto o ouro custará no futuro distante, porque há uma grande quantidade de fatores potenciais que podem ter um impacto composto no preço do ouro ao longo do tempo.

Conclusão exemplos empíricos como estes fazem um caso forte de que o tempo não reduz o risco. Diante dessa posição, os investidores devem chegar a uma conclusão muito importante ao analisar a relação entre risco e tempo do ponto de vista do investimento. Você não pode reduzir seu risco ao alongar seu horizonte de tempo. Portanto, a única maneira de mitigar o impacto do risco não sistemático é desenvolver um portfólio amplamente diversificado.