As piscinas escuras da liquidez são bolsas de valores privadas projetadas para negociar grandes blocos de valores mobiliários fora do alcance do público. Esses locais de negociação são chamados de "escuros" por causa de sua completa falta de transparência, o que beneficia os grandes jogadores, mas pode deixar o investidor varejista em desvantagem.

Os grandes investidores preferem pools escuros sobre bolsas de valores públicas, como a Bolsa de Valores de Nova York ou o NASDAQ, porque eles podem comprar ou vender discretamente um grande número de ações - nas centenas de milhares ou mesmo milhões - sem se preocupar em mover o preço de mercado da stock simplesmente por expressar intenção. Mas as piscinas escuras cresceram tanto ao longo dos anos que os especialistas agora estão preocupados que o mercado de ações já não é capaz de refletir com precisão o preço dos títulos. Embora as estimativas variem, estima-se que os pools escuros representem 15% de U. S. e 6% do volume de negociação europeu. Aqui estão alguns dos prós e contras das piscinas escuras. ( Leia mais em Uma introdução às piscinas escuras e Você deveria ter medo da liquidez do pool escuro?)

Vantagens de Dark Pools

• Impacto limitado do mercado : A principal razão pela qual as piscinas escuras surgiram foi por sua promessa de reduzir significativamente o impacto no mercado de grandes pedidos. Os investidores e os comerciantes institucionais têm que lutar constantemente com o fato de que o mercado se move negativamente quando compram ou vendem grandes blocos de ações. Como resultado, eles acabam pagando mais do que eles gostariam de comprar transações e recebem preços mais baixos do que esperavam para as transações de venda. A característica do mercado público de transparência completa não funciona em benefício dos grandes investidores, uma vez que suas intenções comerciais são visíveis para todos. Em contraste, porque as piscinas escuras não são acessíveis ao público e são completamente opacas, os grandes negócios de blocos podem ser cruzados sem que os investidores de varejo sejam mais sábios sobre as partes envolvidas, o tamanho do comércio ou o preço de execução. Como resultado, os negócios executados em pools escuras terão um impacto de mercado muito limitado em comparação com negócios similares executados em bolsas públicas.
• Preços potencialmente melhores : uma vez que as piscinas escuras tipicamente só possuem grandes jogadores como participantes, grandes encomendas podem ser combinadas pelo operador da piscina a preços que podem ser mais favoráveis ​​do que aqueles em bolsas públicas. Por exemplo, as encomendas de cruzamento no ponto médio dos melhores preços de oferta e oferta resultariam em um preço melhor obtido pelo comprador e pelo vendedor.
• Custos mais baixos : as operações executadas em pools escuras não incorrem em taxas de câmbio. Isso pode aumentar a economia de custos significativa ao longo do tempo. As encomendas cruzadas no ponto médio do spread bid-ask também reduzem os custos associados ao spread.

Desvantagens de Dark Pools

• Os preços fora do mercado podem estar longe do mercado público : Os preços nos quais as negociações são executadas em pools escuros podem divergir dos preços exibidos nos mercados públicos , o que coloca os investidores de varejo em grande desvantagem. Por exemplo, se um número de grandes instituições decidirem de forma independente para despejar suas participações de estoque e a venda é executada dentro de uma piscina escura a um preço bem abaixo do preço de câmbio público, compradores de varejo que desconhecem a venda que ocorreu Em particular, estão em desvantagem injusta.
• Possível ineficiência e abuso : A falta de transparência nas piscinas escuras pode resultar em uma execução fraca de negócios ou abusos, como a frente (comprando ou vendendo para a própria conta com base no conhecimento prévio das ordens dos clientes para uma segurança ). Conflitos de interesse também são uma possibilidade. Por exemplo, os comerciantes proprietários do operador de pool podem negociar contra clientes de pool. A Comissão de Valores Mobiliários já citou violações e multou alguns bancos que operam piscinas escuras.
• Tácticas predatórias de comerciantes de alta freqüência : Em seu best-seller Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis aponta que a opacidade de pools escuros torna as ordens de clientes vulneráveis ​​a práticas comerciais predadoras por firmas comerciais de alta freqüência. Uma dessas práticas é chamada de ping ( veja Você melhor conhece sua terminologia de negociação de alta freqüência). Uma empresa de comércio de alta freqüência coloca pequenas encomendas para detectar grandes pedidos ocultos em piscinas escuras. Uma vez que essa ordem seja detectada, a empresa irá executá-la, fazendo lucros à custa do participante da piscina. Aqui está um exemplo: uma empresa de comércio de alta freqüência coloca lances e oferece em lotes pequenos (como 100 ações) para uma grande quantidade de ações listadas; se um pedido de estoque XYZ for executado (i. e., alguém o compra no pool escuro), isso alerta a empresa de negociação de alta freqüência para a presença de uma ordem institucional potencialmente grande para estoque XYZ. A empresa de negociação de alta freqüência compraria todas as ações disponíveis da XYZ no mercado, na esperança de vendê-las de volta à instituição que é um comprador dessas ações.

A linha inferior

Enquanto os pools escuros oferecem vantagens distintas para os grandes jogadores, a falta de transparência que é o seu maior ponto de venda também resulta em uma série de desvantagens. Estes incluem a divergência de preços dos mercados públicos e um potencial de abuso.