Quando você pensa em investir, você tem uma árvore de decisão muito longa - a questão do passivo ou ativo, longo ou curto, ações ou fundos, a China ou o Brasil e assim por diante. Esses tópicos parecem ocupar a maioria dos meios de comunicação, bem como as mentes dos indivíduos. No entanto, essas decisões estão muito abaixo do processo de investimento em relação ao gerenciamento de portfólio. A gestão de carteira é basicamente a ver o quadro geral. Esta é a analogia clássica da floresta e das árvores; muitos investidores gastam muito tempo olhando cada árvore (estoque, fundo, vínculo, etc.) e não o suficiente - se houver - observando a floresta.

O gerenciamento prudente de portfólio começa depois que o cliente e seu consultor revisaram a imagem total e preencheram uma declaração de política de investimento (IPS). Incorporado no IPS é a estratégia de alocação de ativos da qual existem quatro: integrada, estratégica, tática e segurada. A maioria das pessoas reconhece como a alocação crítica de ativos é, mas a maioria dos investidores não conhece as estratégias de reequilíbrio de alocação de ativos, das quais também existem quatro: buy-hold, mix constante, proporção constante e opção baseada. A falta de familiaridade com as estratégias de reequilíbrio ajuda a explicar por que muitos confundem a estratégia de reequilíbrio de mistura constante com buy-hold. Aqui está uma comparação lado-a-lado dessas duas estratégias de reequilíbrio de alocação de ativos mais comuns.

Reembolso de compra e retenção O objetivo do buy-hold é comprar o mix de alocação inicial e, em seguida, mantê-lo indefinidamente, sem reequilíbrio, independentemente do desempenho. Existem várias maneiras de encontrar estoques de compra e retenção. A alocação de ativos pode variar significativamente da alocação inicial como ativos de risco, como ações, aumentar ou diminuir. Buy-hold é essencialmente uma estratégia de "não reequilibrar" e uma estratégia verdadeiramente passiva. A carteira torna-se mais agressiva à medida que as ações aumentam e você deixa os lucros andar, não importa o quão alto o valor do estoque obtém. O portfólio torna-se mais defensivo à medida que as ações caem e você deixa a posição do vínculo se tornar uma porcentagem maior da conta. Em algum momento, o valor das ações pode chegar a zero, deixando apenas títulos na conta.

Constant-Mix Investing O objetivo do mix constante é manter uma proporção de, por exemplo, 60% de ações e 40% de títulos, dentro de um intervalo especificado por reequilíbrio. Você é obrigado a comprar valores mobiliários quando seus preços estão caindo e vender títulos quando eles estão crescendo em relação um ao outro. A estratégia de mistura constante leva uma visão contrária para manter um mix desejado de ativos, independentemente da quantidade de riqueza que você possui. Você está essencialmente comprando baixo e vendendo alto enquanto vende os melhores artistas para comprar os piores artistas. A mistura constante torna-se mais agressiva à medida que as ações caem e mais defensivas à medida que as ações aumentam.

Retornos em mercados de tendência A estratégia de reequilíbrio de compra-espera supera a estratégia de mix constante nos períodos em que o mercado de ações está em um mercado longo e tendencial, como a década de 1990. O buy-hold mantém uma maior vantagem porque o rácio patrimonial aumenta à medida que os mercados de ações aumentam. Alternativamente, o mix constante tem menos vantagem porque continua a vender ativos de risco em um mercado crescente e menos proteção contra desvantagem, porque ele compra ações à medida que elas caem.

A Figura 1 mostra os perfis de retorno entre as duas estratégias durante um touro longo e um mercado de urso longo. Cada carteira começou com um valor de mercado de 1 000 e uma alocação inicial de 60% de ações e 40% de títulos. A partir desta figura, você pode ver que o buy-hold ofereceu uma oportunidade de elevação superior, bem como proteção contra desvantagens.

Figura 1: rebalanceamento de compra-espera versus mistura constante

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Devoluções em Mercados Oscilantes No entanto, há muito poucos períodos que podem ser descritos como tendências longas. Na maioria das vezes, os mercados são descritos como oscilantes. A estratégia de reequilíbrio de mistura constante supera a capacidade de compra durante esses movimentos para cima e para baixo. Constant-mix reequilibra durante a volatilidade do mercado, comprando os mergulhos e vendendo nos comícios.

A Figura 2 mostra as características de retorno de uma estratégia de reequilíbrio de mistura constante e de buy-hold, cada uma com 60% de equivalência patrimonial e 40% de títulos no ponto 1. Quando o mercado de ações cai, vemos ambas as carteiras se moverem para o ponto 2, Nesse momento, nosso portfólio de mix constante vende títulos e compra ações para manter a proporção correta. Nosso portfólio de buy-hold não faz nada. Agora, se o mercado de ações retornar ao valor inicial, vemos que nossa carteira de buy-hold vai para o ponto 3, seu valor inicial, mas nosso portfólio de mix constante agora se move mais alto para o ponto 4, superando o buy-hold e superando sua inicial valor. Alternativamente, se o mercado de ações cair novamente, vemos que o buy-hold se move para o ponto 5 e supera a constante mix no ponto 6.

Figura 2

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A linha inferior A maioria dos profissionais que trabalham com clientes de aposentadoria segue a estratégia de reequilíbrio constante. A maior parte do público em geral de investimento não tem estratégia de reequilíbrio ou segue a garantia de prever o padrão, ao invés de uma estratégia consciente de gerenciamento de portfólio. Independentemente da estratégia que você usa, em tempos econômicos difíceis, muitas vezes você ouvirá o mantra "aderir ao plano", que é precedido de "certifique-se de ter um bom plano". Uma estratégia de reequilíbrio claramente definida é um componente crítico do gerenciamento de portfólio.