Faz quase um ano que o fundador da PIMCO e gerente do fundo PIMCO Total Return (PTTRX) Bill Gross deixou a empresa sob uma nuvem. Aqui está o que parece agora.

A Smaller Fund

De acordo com Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 20 + 0. 12% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), os recursos do fundo atualmente estão em vigor em cerca de US $ 101 bilhões. Com a maioria dos padrões, isso ainda é um fundo enorme. Este total representa uma queda substancial em relação ao seu pico de pouco menos de $ 293 bilhões em 2013. Os resgates começaram bem antes da partida de Gross em setembro de 2014 devido a problemas de desempenho, turbulência da administração e, francamente, algumas chamadas de investimento questionáveis ​​feitas pela Gross. Os resgates aceleraram nos meses após sua partida com muitos grandes investidores institucionais que encerraram seu relacionamento com o fundo e com a PIMCO. Muitos consultores financeiros deixaram de usar o fundo também. (Para mais, veja: Os maiores investidores: Bill Gross .)

De fato, em 2011, o fundo apresentou desempenho inferior a 87% dos fundos em seu grupo de pares, 60% em 2013 e 71% em 2014. Seu ranking contínuo de 12 percentil em 2012 foi o único desempenho relativo sólido do fundo durante este trecho de quatro anos. Em contraste, de 2005 a 2010, o fundo foi colocado na metade superior de seu grupo de pares todos os anos, incluindo o percentil superior em 2007 e o quinto percentil em 2005. O desempenho de 10 e 15 anos de queda do fundo até o final de julho de 2015 superou 96 % de seus pares em cada período de tempo.

Já não o maior

Os resgates custaram ao fundo seu título como o maior fundo de títulos do mundo, que agora é detido pelo Vanguard Total Bond Market Index (VBTIX) com cerca de US $ 145 bilhões em ativos. Isso ocorreu certamente devido às saídas do retorno total, mas também é um reflexo de uma tendência geral dos investidores para investimentos de índice passivo de baixo custo. O índice de despesas para a classe de ações almirante do fundo Vanguard é de 0,7%, enquanto a classe de ações institucional do Retorno Total possui uma razão de despesa de 0,46%. (Para mais informações, veja: As 5 maiores empresas de consultoria financeira na U. S .)

Desempenho melhorado

No final de julho de 2015, o desempenho do fundo colocou-o nos 4% superiores de todos os fundos em seu grupo de pares. Para os próximos 12 meses, o fundo ficou entre os 9% superiores (com os dois meses finais de sobreposição de posse de Gross). Claramente, os novos gerentes fizeram bem. Talvez a sua capacidade de se concentrar na gestão do fundo sem todas as distrações que Gross teve (ou criou) tenha ajudado. Talvez o tamanho menor do fundo tenha também. (Para mais, veja: Hora de olhar para o Fundo de retorno total do PIMCO novamente? )

Linha inferior inferior

Embora a empresa-mãe da PIMCO, Allianz Se (AZSEY), diga coisas boas sobre a PIMCO e postou ganhos corporativos fortes, não há como reduzir a queda nos ativos do Total Return não atingiu a linha de fundo da PIMCO.Gerentes de investimento como o PIMCO são compensados ​​através de uma porcentagem dos ativos no fundo e uma queda de quase dois terços dói. Não tenho ideia de quão importante é o PIMCO como um pedaço de Allianz ou se a PIMCO compensou pelo menos parte desse declínio em outras áreas da empresa. (Para leitura relacionada, veja: Compreendendo o Bond Behemoth que é PIMCO .)

Os ativos retornarão?

Com tudo isso, a nova equipe de gerenciamento da Total Return fez um bom trabalho, como testemunhou o desempenho relativo do fundo. Após a partida de Gross, parecia quase todos os dias que ouvimos falar de um grande investidor institucional que elimina o fundo ou um grande plano 401 (k) que substitui o fundo em sua formação. Embora muitos grandes consultores financeiros indicassem que iriam ter uma abordagem de espera e ver, assim como muitos outros reduziram ou eliminaram suas alocações para o Retorno Total.

Eu concordo com ambas as abordagens. Um gatilho, especialmente para fiduciários de planos, é uma mudança de gerenciamento em um fundo. Este foi certamente muito visível. Acople isso com um desempenho atrasado e uma mudança foi justificada. Sim, o fundo voltou e recuperou seu ranking superior, mas, assim como facilmente, poderia ter resultado diferente. Será que os conselheiros e as instituições que se afastaram do Total Return voltarão como investidores? Só o tempo irá dizer. O Total Return é um fundo melhor sem Gross? Minha opinião é sim e não por falta de respeito por ele. (Para mais, veja: Nova estrutura do Fundo de retorno total Pimco .)

A linha inferior

Quase um ano após a saída bruta da PIMCO, o principal fundo do retorno total encontra-se quase dois terços menor do que no seu pico em 2013 e perdeu seu título como o maior fundo de títulos do mundo. As saídas diminuíram, mas continuam. Por outro lado, o fundo recuperou seu lugar em cima do ranking de desempenho entre seus pares sob nova administração. Será interessante ver o que o futuro detém para este fundo. (Para mais, veja: O que Bill Gross, Steve Jobs e Steve Wynn têm em comum .)