Quando a Dow Jones Industrial Average cruzou a marca de 20 000 em janeiro, a mídia ficou selvagem. Quando ele forçou outros 15% a atingir 23 mil em 18 de outubro, o festival das manchetes se repetiu e, como fez pelos marcos anteriores, o presidente pesava:

É de conhecimento comum que tais marcos são arbitrários, mas quem se importa? Anos transcorridos, milhas executadas / remadas / swum, dólares ganhos - seja qual for a conquista, os números com uma série de zeros no final tornam os lugares convenientes para fazer uma pausa, refletir e celebrar. No entanto, quando se trata do Dow (DJI), devemos resistir à tentação. Não porque haja algum problema com os marcos. Há um problema com o índice. Mais de um.

Indexação, estilo dos anos 1890

Talvez devêssemos dar ao Dow uma pausa. Não havia muito caminho de precedente para a concepção de metodologia de índice quando foi fundada em 1896; Era apenas o segundo índice de equidade, e seu inventor, Charles Dow, também havia inventado o primeiro. Também não havia nada como o poder de processamento necessário para suportar um índice complexo. Se Dow tivesse colocado todos os matemáticos a leste do Mississippi para trabalhar em uníssono, ele não poderia ter começado a combinar a computação que possamos exercer com nossos telefones.

Então, devemos deixar a média de Charles Dow seguir o caminho do telégrafo, remédios de tosse para crianças baseados em heroína e outros aspectos pouco perdidos do século XIX?

O argumento de que é hora de aposentar o Dow começa com seu tamanho, apenas 30 ações. Era uma vez que era uma seção transversal razoável do mercado. Mas hoje existem cerca de 7 000 empresas listadas na U. S. E não é mesmo como se os componentes da Dow fossem os maiores. Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) está lá, claro. Juntou-se em março de 2015, um tempo aparentemente arbitrário, já que já era a maior empresa do mundo há quatro anos. A segunda e quarta maiores empresas, o Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Criado com o Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Amazon. com o Inc. (AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), não são vistos, mas o número três da Microsoft Corp. ( MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é, arbitrariamente, aí.

De acordo com a S & P Dow Jones Indices, que possui o Dow, "um estoque normalmente é adicionado ao índice somente se a empresa tiver uma excelente reputação, demonstra crescimento sustentado e é de interesse para um grande número dos investidores. A manutenção de uma representação adequada do setor dentro dos índices também é uma consideração no processo de seleção."Os componentes não são, no entanto, escolhidos de acordo com as" regras quantitativas ".

A escolha de blue-chips com base em critérios subjetivos é perceptível, mesmo que apenas 30 deles não sejam. É o que o Dow faz ao lado disso Um indicador inadequado do desempenho do mercado. O índice é ponderado por preço: para cada $ 1 de cada uma das ações, o Dow subiu 6. 85 pontos (o divisor Dow, que é usado para manter as divisões de ações de jogar o índice fora mesmo Além disso, cede essa proporção).

Em outras palavras, os estoques com preços mais altos afetam o índice mais, seja qual for seu valor real, conforme medido pela capitalização de mercado. No final de 2 de agosto, o Goldman Sachs Group Inc. (GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) foi uma empresa de US $ 88,2 bilhões por boné de mercado com um preço por ação de US $ 226. 27. A Apple era US $ 825 1 mil milhões de empresas com um preço por ação de $ 157. 14. A Apple é mais de nove vezes mais valiosa do que a Goldman, mas o Dow dá à Apple menos do que Três quartos do peso que dá Goldman.

O resultado é que o Dow às vezes se move na direção oposta ao S & P 500, outro índice S & P Dow Jones, que é ponderado por capitalização e possui 500 (bem, 505) componentes. Em 1 de dezembro, por exemplo, o Dow ganhou 0. 36%, enquanto o S & P 500 caiu 0,35%. Se você tivesse algum interesse em saber realmente como o mercado fazia naquele dia, você olharia para o S & P 500 e perceberia que estava modestamente para baixo. Se você estivesse assistindo ou ouvindo uma transmissão de notícias não especializada, você ficaria responsável por ouvir que o Dow subisse 68 pontos - parece ser bom, seja o que for que isso signifique. Em outras palavras, quando Trump confunde o Dow com o "Stock Market", ele está esticando.

Descobrindo exatamente por que o Dow aumentou naquele dia em particular, levaria mais esforço do que os méritos da pergunta. Mas o exemplo Goldman-Apple dá uma dica: Goldman Sachs ganhou 3. 3% em 1 de dezembro. A Apple caiu 0,9%. O S & P leva essa informação e conclui: "A Goldman Sachs adicionou cerca de US $ 3 bilhões em valor ao mercado, a Apple subiu cerca de US $ 6 bilhões". O Dow? "Goldman Sachs subiu US $ 7,3 por ação, então digamos que adicionou cerca de 50 pontos para o mercado, a Apple caiu $ 1. 03 por ação, então restava cerca de 7 pontos."

Se isso parecer lógico , temos um SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA DIASPDR DJ Ind Avg Trust Units Series -1-235. 41 + 0. 10% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) para vender você.

O que você pode fazer?

David Blitzer, diretor-gerente e presidente do comitê de índices da S & P Dow Jones Indices, disse à Investopedia em janeiro: "Há muitas vezes que estou tão surpreso quanto qualquer outra pessoa com a quantidade de cobertura que o Dow obtém". Confrontado com os problemas causados ​​por sua pequena quantidade de componentes e metodologia ponderada em preços, ele nos dirigiu para o outro produto famoso da empresa, o S & P 500: "não tem todos os problemas que você acabou de descrever". Ele acrescentou que investidores profissionais e analistas de mercado preferem o S & P 500, "mas o Dow é o que está em todos os jornais."(The Wall Street Journal, que Charles Dow co-fundou em 1889, blared" Dow Hits 22000, Powered by Apple "em 3 de agosto.)

Blitzer forneceu alguma visão sobre o processo de escolha dos componentes do índice. Porque o Dow tem sido acompanhado por índices irmãos de rastreamento de transporte e utilitários, não inclui empresas desses setores. Até a década de 1980, o apelido "industrial" era mais ou menos preciso, mas depois decidiu que o índice incluísse bancos, seguradoras, cadeias de restaurantes e outras empresas não industriais - mas não utilidades ou transporte. Blitzer também revelou um fudge que o comitê de seleção usa para evitar algumas das piores dificuldades da metodologia ponderada pelo preço: a proporção do preço mais alto para o menor deve ser inferior a 10 a 1 (o que pode explicar por que o Alfabeto e Berkshire Hathaway estão excluídos).

Blitzer parece aceitar os problemas com o Dow. Ele disse que o comitê discutiu a mudança para uma pontuação de capitalização pproach. Mas "você apenas usaria o S & P 500 nesse ponto" e, acrescentou, "estariamos jogando fora uma grande história".

Nisso reside o esfregaço. Reparar os problemas da Dow tornaria difícil distinguir dos índices mais sensíveis que já existem. No processo, cortaria uma métrica que, por mais imperfeita que seja, pode ser rastreada continuamente por 120 anos - para não mencionar lançar uma marca reconhecida internacionalmente. "Por que a conservamos?" Blitzer riu enquanto repetia a pergunta do repórter sarcástico: "O reconhecimento, a publicidade, a longa história".

"Para ser sincero", ele acrescentou, "este não é um índice extremamente caro para manter".

Se Está muito quebrado para corrigir, não. Por outro lado, provavelmente não é sábio prestar atenção demais também.