Se você é um investidor particularmente diligente ou um novo cenário financeiro sério, você pode ter ouvido falar do FAS 123R. Para aqueles que não sabem sobre isso, o FAS 123R é o padrão de contabilidade financeira de 2006 introduzido pelo Financial Accounting Standards Board (FASB) que exige que as empresas deduzam o valor do pagamento baseado em ações (patrimônio) concedido aos seus empregados no uma base anual. Aqui, analisamos por que esse padrão de contabilidade surgiu, o que isso envolve e como ele pode afetá-lo.

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Por que introduzir esta regra? Muitos funcionários recebem compensação de equivalência patrimonial como complemento de seus salários. Tradicionalmente, essa compensação vem sob a forma de outorgas de opções de ações, que podem ser trocadas por ações do estoque da empresa. A idéia básica por trás do FAS 123R é que os custos associados ao pagamento da equidade para os serviços dos empregados devem ser contabilizados em demonstrações financeiras para refletir a transação econômica que ocorre entre uma empresa e seus funcionários. (Para ler mais, veja Mostrar e dizer: a importância da transparência .)

A compensação de capital não foi contabilizada previamente porque não é uma despesa monetária real para uma empresa. No entanto, a compensação de capital é uma despesa direta para os acionistas de uma empresa. Os acionistas são proprietários de empresas de capital aberto e, portanto, são eles que, em última instância, pagam pela emissão de ações extras por meio de diluição. Quando as ações adicionais são emitidas por uma empresa ou os valores conversíveis são convertidos, ocorre a diluição. Se houvesse 10 ações em uma determinada empresa, a emissão de cinco mais ações para compensação de capital significaria que os proprietários anteriores das 10 ações veriam sua participação na empresa reduzida para apenas dois terços. (Para saber mais, veja O custo "True" de opções de estoque .)

Como isso afeta você Por que isso deveria ser importante para você como investidor? Bem, se você tiver muito dinheiro amarrado nas ações, o FAS 123R tem o potencial de tirar uma mordida substancial do valor do seu portfólio. No passado, uma empresa que emitia opções de compra de ações para seus funcionários não precisava gastar essas opções; por exemplo, uma concessão de 500 000 opções a um executivo não custaria à empresa nada em papel. Agora, o FASB exige que as empresas cobram a concessão da opção multiplicada pelo valor justo da concessão. Continuando com o nosso exemplo, vamos assumir que a concessão é de US $ 10 por opção, por um total de US $ 5 milhões (500 000 opções x $ 10 por opção) na despesa de remuneração de capital próprio. Para estar em conformidade com o FAS 123R, a empresa agora teria que gastar US $ 5 milhões, afetando assim seu desempenho financeiro.

Como você pode ver, esta nova maneira de fazer as coisas pode afetar muito a rentabilidade de algumas empresas.Se você tem muitas empresas em seu portfólio que dependem de opções para manter seus executivos felizes, você deve estar ciente de que os estoques dessas empresas podem estar a caminho de uma correção de preços com base na notícia de que seus ganhos diminuíram substancialmente como resultado de opções de despesa.

Argumentos para e contra Os oponentes da opção de estoque de empregado (ESO) expiram dizem que as concessões de opções ajudam as empresas a atrair e motivar funcionários-chave e que alinham os interesses dos acionistas (ou seja, um aumento no preço da ação) com os interesses dos beneficiários ou seja, um aumento no valor da opção). Eles também argumentam que, se as empresas são obrigadas a opções de despesa, elas provavelmente usarão outras formas de compensação - as que não alinham os objetivos dos acionistas com os dos beneficiários.

Por outro lado, aqueles que apoiam os gastos de ESO argumentam que a compensação de capital transferem o patrimônio líquido para os beneficiários - eles recebem US $ 5 milhões, o que de outra forma teria sido deixado com a empresa. Esses proponentes das novas regras sustentam que, se o salário for gasto como troca de serviços para funcionários, então segue que a remuneração baseada em ações para os mesmos serviços de funcionários também deve ser passada em conta.

O que mudará? Apesar de o FAS 123R colocar as despesas de remuneração com base em ações nos balanços das empresas, as pessoas que recebem a maioria das opções de ações provavelmente continuarão a ver os mesmos níveis de compensação que sempre viram.

De acordo com uma pesquisa de 350 empresas conduzida pela Deloitte & Touche, os executivos do escalão superior recebem a grande maioria da remuneração baseada em ações (Deloitte & Touche, 2005). A questão agora é a seguinte: como os executivos compensados ​​com equidade continuarão a ganhar milhões de dólares sem que os balanços do balanço lutem com tinta vermelha? Especialistas em compensação executiva e advogados de valores mobiliários buscam freneticamente maneiras de resolver esse enigma.

Em face do FAS 123R, a compensação de equivalência patrimonial mudou - as opções não são mais os meios preferenciais de recompensar executivos e novas formas de recompensar o bom desempenho corporativo emergiram. Alguns desses, como as opções de recarga, foram desenterrados da década de 1990 - o auge da febre no mercado alto e a concessão do ESO. Do ponto de vista do investidor, esses novos veículos de compensação não são apenas intimidadores e complicados, mas difíceis de avaliar, especialmente considerando que o FASB ainda não apresentou diretrizes explícitas para 2006 e continua a indicar que isso pode alterar 123R ainda mais.

O futuro da compensação de capital é provavelmente um derivado que ainda não foi projetado. Antes do FAS 123R, as opções não tiravam explicitamente dos ganhos do balanço de uma empresa; então, apesar de suas falhas, eles eram inerentemente mais atraentes que outros veículos de compensação. Agora, a concessão de ações ordinárias, direitos de valorização de ações (SARs), dividendos, opções ou outros derivativos de incentivos baseados em ações são abordagens igualmente caras para a compensação dos funcionários, criando os melhores incentivos para aqueles que possuem o poder mais motivacional.

Do ponto de vista do investidor, a compensação de capital social não deve diluir indevidamente a propriedade dos acionistas, deve pagar aos executivos pela valorização de capitalização de mercado em vez da valorização do preço das ações (que pode ser facilmente manipulado usando recompra de ações) e deve ser simples o suficiente para dissecar sem tendo que passar dias passando pelo legage de um arquivamento obrigatório. Do ponto de vista do executivo, a compensação de capital deve ser altamente alavancada para proporcionar uma compensação exponencialmente elevada por desempenho excepcional e não deve expô-las a impostos de renda potencialmente punitivos.

Conclusão
Seja qual for o futuro traz, espere alguma correção do mercado de preços das ações como resultado dos novos regulamentos de despesa da opção FAS 123R antes que um novo derivado mágico substitua as boas e antigas opções de ações. Como o FAS 123R é uma mudança nos requisitos de relatórios financeiros, sua implementação irá alterar a rentabilidade final de muitas empresas. Se você tiver uma carteira de ações, seria bem aconselhável olhar para a frente para ver se esse novo requisito de relatório terá um efeito relevante no desempenho financeiro relatado das empresas em sua carteira.

Para mais informações, veja Compensação de opção - Parte 1 e Compensação de opção - Parte 2 .