Um hedge do mercado monetário é uma técnica de cobertura do risco de câmbio usando o mercado monetário, o mercado financeiro no qual instrumentos de alta liquidez e curto prazo, como as do Tesouro, as aceitações de banqueiros e o papel comercial são negociados .

Uma vez que existem várias avenidas, tais como contratos de divisas, futuros e opções de hedge do risco de câmbio, a cobertura do mercado monetário pode não ser a maneira mais econômica ou conveniente de grandes empresas e instituições proteger esse risco. No entanto, para o investidor de varejo ou pequenas empresas que buscam proteger o risco de câmbio em valores que não são suficientemente amplos para justificar a entrada no mercado de futuros ou a celebração de um contrato a prazo, o hedge do mercado monetário é uma maneira excelente de proteger contra flutuações cambiais.

Taxas de câmbio a termo

Comecemos por analisar alguns conceitos básicos em relação às taxas de câmbio a termo, pois isso é essencial para entender os meandros do hedge do mercado monetário.

A taxa de câmbio a termo é meramente a taxa de câmbio spot (benchmark) ajustada para diferenciais de taxa de juros. O princípio da "Paridade da taxa de juros coberta" sustenta que as taxas de câmbio a termo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre os países subjacentes do par de moedas, caso contrário existiria uma oportunidade de arbitragem.

Por exemplo, assumir que os bancos dos EUA oferecem uma taxa de juros de um ano nos depósitos em dólares norte-americanos (USD) de 1. 5%, e os bancos canadenses oferecem uma taxa de juros de 2. 5% depósitos em dólar (CAD). Embora os investidores da U. S. possam estar tentados a converter seu dinheiro em dólares canadenses e colocar esses fundos em depósitos de CAD devido às taxas de depósito mais elevadas, eles obviamente enfrentam risco cambial. Se desejam proteger este risco de câmbio no mercado a prazo, comprando dólares norte-americanos com um ano de antecedência, a paridade da taxa de juros coberta estipula que o custo dessa cobertura seria igual à diferença de 1% nas taxas entre a U. S. e o Canadá.

Podemos levar este exemplo um passo adiante para calcular a taxa de adiantamento de um ano para este par de moedas. Se a taxa de câmbio atual (taxa spot) for US $ 1 = C $ 1. 10, então com base na taxa de taxa de juros coberta, US $ 1 depositado em depósito em 1. 5% deve ser equivalente a C $ 1. 10 em 2. 5% após um ano.

Assim, US $ 1 (1 + 0. 015) = C $ 1. 10 (1 + 0. 025), ou US $ 1. 015 = C $ 1. 1275

A taxa de adiantamento de um ano é, portanto, US $ 1 = C $ 1. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Observe que a moeda com a menor taxa de juros sempre é negociada em um prêmio de frente para a moeda com a taxa de juros mais elevada. Nesse caso, o dólar norte-americano (a moeda da taxa de juros mais baixa) é negociado em um prêmio a prazo ao dólar canadense (a moeda de taxa de juros mais elevada), o que significa que cada dólar norte-americano obtém mais dólares canadenses (1.110837 para ser preciso) um ano a partir de agora, em comparação com a taxa spot de 1. 10.

hedge do mercado monetário

O hedge do mercado monetário funciona de forma semelhante, mas com alguns ajustes, como os exemplos no próximo seção demonstrar.

O risco cambial pode surgir devido à exposição à transação - i. e. devido a recebíveis esperados ou pagamentos devidos em moeda estrangeira - ou exposição à tradução, que ocorre porque os ativos ou passivos são denominados em moeda estrangeira. A exposição à tradução é uma questão muito maior para as grandes corporações do que para os pequenos empresários e investidores de varejo. O hedge do mercado monetário não é a melhor maneira de proteger a exposição à conversão - uma vez que é mais complicado de configurar do que usar uma vantagem ou opção definitiva -, mas pode ser efetivamente usado para cobertura de exposição de transações.

Se for esperado um recebimento de moeda estrangeira após um período de tempo definido e o risco cambial for coberto pelo mercado monetário, isso exigiria as seguintes etapas:

Emprestar a moeda estrangeira em um valor equivalente ao presente valor do recebível. Por que o valor presente? Como o empréstimo em moeda estrangeira mais os juros sobre ele devem ser exatamente iguais ao valor do recebível.

1. Converta a moeda estrangeira em moeda nacional à taxa de câmbio spot.
2. Coloque a moeda nacional em depósito à taxa de juros vigente.
3. Quando a moeda estrangeira a receber vem, reembolsar o empréstimo em moeda estrangeira (da etapa 1) acrescido de juros.
4. Da mesma forma, se um pagamento em moeda estrangeira tiver que ser feito após um período de tempo definido, as seguintes etapas devem ser tomadas para proteger o risco cambial através do mercado monetário:

Emprestar a moeda nacional em um valor equivalente ao valor presente do pagamento.

1. Converta a moeda doméstica na moeda estrangeira à taxa local.
2. Coloque este valor em moeda estrangeira em depósito.
3. Quando o depósito em moeda estrangeira virar, faça o pagamento.
4. Observe que, embora a entidade que está desenvolvendo um hedge do mercado monetário já pode possuir os fundos apresentados na etapa 1 acima e talvez não precise emprestá-los, há um custo de oportunidade envolvido na utilização desses fundos. O hedge do mercado monetário leva em consideração este custo, permitindo que uma comparação de maçãs com as maçãs seja feita com taxas de juros, que, conforme mencionado anteriormente, são baseadas em diferenciais de taxas de juros.

Exemplos práticos

Exemplo 1:

Considere uma pequena empresa canadense que exportou mercadorias para um cliente da U. S. e espera receber US $ 50 000 em um ano. O CEO canadense vê a taxa de câmbio atual de US $ 1 = C $ 1. 10 como favorável e gostaria de bloqueá-lo, uma vez que ele acha que o dólar canadense pode apreciar ao longo do ano seguinte (o que resultaria em menos dólares canadenses para o produto de exportação do dólar norte-americano quando recebido no ano). A empresa canadense pode emprestar US $ em 1. 75% por um ano e pode receber 2. 5% ao ano para depósitos em dólar canadense. Do ponto de vista da empresa canadense, a moeda nacional é o dólar canadense e a moeda estrangeira é o dólar dos EUA. Veja como o hedge do mercado monetário está configurado.

A empresa canadense toma emprestado o valor presente do dólar norte-americano a receber (ou seja, US $ 50.000, descontados à taxa de empréstimos de US $ 1.75%) = US $ 50.000 / (1. 0175) = US $ 49, 140 . 05. Assim, após um ano, o montante do empréstimo, incluindo os juros de 1. 75%, seria exatamente US $ 50.000.

1. O valor de US $ 49, 104. 15 é convertido em dólares canadenses à taxa local de 1 10, para obter C $ 54, 054. 05.
2. O valor em dólar canadense é depositado em 2. 5%, de modo que o valor de vencimento (após um ano) seja = C $ 54, 054. 05 x (1 . 025) = C $ 55, 405. 41.
3. Quando o pagamento da exportação é recebido, a empresa canadense o usa para reembolsar o empréstimo em dólares norte-americanos de US $ 50 000. Desde que recebeu C $ 55, 405. 41 para este EUA montante em dólar, bloqueou efetivamente uma taxa a prazo de um ano = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 ou US $ 1 = C $ 1. 108108
4. Observe que o mesmo resultado poderia ter sido recebido se a empresa tivesse utilizado uma taxa de adiantamento. Conforme demonstrado na seção anterior, a taxa de adiantamento teria sido calculada como:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0. 025), ou US $ 1. 0175 = C $ 1. 1275, ou US $ 1 = C $ 1. 108108.

Por que a empresa canadense usaria o hedge do mercado monetário em vez de um contrato direto definitivo? Razões potenciais poderiam ser que a empresa é muito pequena para obter uma facilidade de moeda de frente de seu banqueiro; ou talvez não obtivesse uma taxa competitiva à frente e decidiu estruturar um hedge do mercado monetário em vez disso.

Exemplo 2:

Suponha que você mora na U. S. e que pretenda levar sua família às tão esperadas férias europeias em seis meses. Você estima que as férias custarão cerca de 10 000 euros e planejarão o pagamento da conta com um bônus de desempenho que você espera receber em seis meses. A taxa atual no valor de EUR é de 1. 35, mas está preocupado com o facto de o euro poder apreciar 1.40 para o USD ou mesmo em seis meses, o que elevaria o custo das suas férias em cerca de US $ 500 ou 4%. Você, portanto, decide construir uma cobertura do mercado monetário. Você pode emprestar U. S. dólares (sua moeda nacional) por seis meses a uma taxa anual de 1. 75% e receber juros a uma taxa anual de 1. 00% em depósitos em euros de seis meses.

Solicite empréstimos em dólares norte-americanos por um montante equivalente ao valor presente do pagamento, ou 9 950 euros. (Ou seja, 10 000 euros / [1 + (0, 01/2]). Observe que dividimos 1% por 2 para refletir meia-ano ou seis meses, que é o período de empréstimo. Na taxa de exibição de 1.35, isso resulta em um montante de empréstimo de US $ 13, 432. 84.

1. Converta este valor em dólares em euros à taxa local de 1. 35, que, a partir do 1 ° escalão, é de 9, 950 euros.
2. Coloque 9, 950 euros. Depósito à taxa anualizada de 1% por seis meses. Isto irá render exactamente 10 euros, 000 quando o depósito vence em seis meses, a tempo de suas férias.
3. O valor total reembolsável do empréstimo US $ incluindo juros (1.Taxa anual de 75% por seis meses) é de US $ 13, 550. 37 após seis meses. Agora, tudo o que você precisa fazer é esperar que você receba um bônus de desempenho de pelo menos esse valor para reembolsar o empréstimo.
4. Ao usar o hedge do mercado monetário, você efetivamente bloqueou uma taxa de seis meses a prazo de 1. 355037 (i. E. USD 13, 550. 37 / EUR 10 000). Observe que você poderia ter chegado ao mesmo resultado se você tivesse usado uma moeda para a frente, cuja taxa teria sido calculada como:

1 EUR (1 + (0. 01/2)) = USD 1. 35 ( 1 + (0. 0175/2)), ou EUR 1. 005 = USD 1. 3618125, ou EUR 1 = USD 1. 355037.

Aplicações

O hedge do mercado monetário pode ser utilizado de forma eficaz para as moedas em frente os contratos não estão disponíveis, como as moedas exóticas ou as que não são amplamente comercializadas.

• Conforme observado anteriormente, esta técnica de cobertura também é adequada para uma pequena empresa que não tem acesso ao mercado à frente de moeda.
• O hedge do mercado monetário é especialmente adequado para montantes menores, quando alguém precisa de uma cobertura cambial, mas não está disposto a usar futuros ou opções de moeda.
• Prós e contras

O hedge do mercado monetário, como um contrato a prazo, fixa a taxa de câmbio para uma transação futura. Isso pode ser bom ou ruim, dependendo das flutuações cambiais até a data da transação. Por exemplo, no exemplo anterior de corrigir a taxa do euro, você se sentiria realmente inteligente se o euro negociasse em dizer 1. 40 por tempo de férias (já que você tinha trancado em uma taxa de 1.3550), mas menos, se isso tinha caído para 1. 30.

• O hedge do mercado monetário pode ser personalizado para valores e datas precisas. Embora este grau de personalização também esteja disponível em moeda estrangeira, o mercado à frente não é facilmente acessível a todos.
• O hedge do mercado monetário é mais complicado do que a moeda normal, uma vez que é uma desconstrução passo a passo deste último. Pode, portanto, ser adequado para cobertura de transações ocasionais ou únicas, mas, na medida em que envolve uma série de etapas distintas, pode ser muito complicado para transações freqüentes.
• Também pode haver restrições logísticas na implementação de um hedge do mercado monetário, como, por exemplo, providenciar um montante substancial do empréstimo e colocar as moedas estrangeiras em depósito. Além disso, as taxas reais utilizadas no hedge do mercado monetário podem variar significativamente das taxas de atacado que são usadas para negociar em moeda estrangeira.
• A linha inferior

O hedge do mercado monetário é uma alternativa efetiva para mitigar o risco de câmbio, especialmente quando outras ferramentas de hedge, como avanços e futuros, não podem ser usadas. Também é relativamente fácil de configurar, uma vez que um dos seus únicos requisitos é ter contas bancárias em algumas moedas diferentes. No entanto, esta técnica de cobertura é pesada devido ao seu número de etapas; a sua eficácia também pode ser impedida por restrições logísticas, bem como taxas de juros reais que são muito diferentes das taxas institucionais. Por estas razões, o hedge do mercado monetário pode ser mais adequado para transações ocasionais ou únicas.