A proposta de Irrelevância da Estrutura de Capital de Modigliani e Miller
Modigliani e Miller, dois professores na década de 1950, estudaram intensamente a teoria da estrutura de capital. Com sua análise, eles desenvolveram a proposta de irrelevância da estrutura de capital. Essencialmente, eles hipotetizaram que, em mercados perfeitos, não importa qual a estrutura de capital que uma empresa usa para financiar suas operações.

O estudo MM baseia-se nos seguintes pressupostos fundamentais:

• Sem impostos
• Nenhum custo de transação
• Nenhum custo de falência
• Equivalência nos custos de empréstimos para empresas e investidores < Simetria de informações de mercado, o que significa que as empresas e os investidores têm a mesma informação
• Nenhum efeito da dívida sobre o lucro de uma empresa antes dos juros e impostos
• Look Out

A proposição de irrelevância da estrutura de capital de MM assume: (1) sem impostos e, (2) não faltam custos.

Nesta visão simplificada, pode-se ver que sem impostos e custos de falência, o WACC deve permanecer constante com as mudanças na estrutura de capital da empresa. Por exemplo, não importa como a empresa empresta, não haverá benefício fiscal de pagamentos de juros e, portanto, sem alterações / benefícios para o WACC. Além disso, uma vez que não há mudanças / benefícios de aumentos de dívida, a estrutura de capital não influencia o preço das ações da empresa e, portanto, a estrutura de capital é irrelevante para o preço das ações da empresa.

No entanto, como afirmamos, os impostos e os custos de falência afetam significativamente o preço das ações da empresa. Em documentos adicionais, Modigliani e Miller incluíam tanto o efeito de impostos como os custos de falência.

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proposta de irrelevância de estrutura de capital de MM A proposta de irrelevância de capital-estrutura de MM não assume impostos e custos de falência. Como resultado, a MM afirma que a estrutura do capital é irrelevante e não tem impacto no preço das ações da empresa.
The Tradeoff Theory of Leverage

A teoria do tradeoff supõe que há benefícios para alavancar dentro de uma estrutura de capital até que a estrutura de capital ideal seja alcançada. A teoria reconhece o benefício fiscal dos pagamentos de juros. Os estudos sugerem, no entanto, que a maioria das empresas tem menos alavancagem do que a teoria sugeriria é otimizada.
Ao comparar as duas teorias, a principal diferença entre elas é o benefício potencial da dívida em uma estrutura de capital. Esse benefício vem do benefício fiscal dos pagamentos de juros. Uma vez que a teoria da irrelevância da estrutura de capital de MM não assume impostos, esse benefício não é reconhecido, ao contrário da teoria do trade-off da alavancagem, onde os impostos e, portanto, o benefício fiscal dos pagamentos de juros são reconhecidos.