O mercado de ações não tem escassez de nomes, produtos ou categorias que tentam classificar ações para dar-lhes maior exposição. Se essa exposição é boa ou ruim é para o investidor individual ou gerente de dinheiro decidir. Hoje, temos milhares de fundos negociados em bolsa (ETFs) para qualquer tipo de investimento que possamos desejar. Interessado na agricultura? Você pode encontrar um ETF para U. S. estoques agrícolas, estoques agrícolas globais, ou mesmo apostar contra a agricultura com um ETF que vai curto agricultura.

Outra categoria de estoques, que pode variar por vários nomes diferentes, são carinhosamente conhecidos como ações pecaminosas. O que são ações de pecado, você pergunta? Bem, a realidade é que os estoques de pecado podem significar coisas diferentes para investidores diferentes. Para muitos, uma empresa farmacêutica que fabrica ou promove uma pílula do aborto é considerada um estoque de pecado. Para outros, é uma empresa que perfura petróleo perto de locais ambientalmente sensíveis. Um revendedor cujas roupas podem estar conectadas a fábricas abusivas do terceiro mundo pode ser um estoque de pecado para outro grupo de investidores. É verdadeiramente uma questão de preferência.

No entanto, se alguém classificasse as ações de pecado mais comumente rotuladas, é provável que incluam empresas que lidam com tabaco, álcool e outros produtos considerados inadequados ou "prejudiciais" ao bem-estar social de sociedade. Para muitas pessoas, o tabaco simplesmente significa câncer; álcool significa intoxicação e as conseqüências que o acompanham; revistas e filmes para adultos significam degradação. Em outras palavras, esses tipos de empresas são rotulados como "estoque de pecado" devido à crença de que tais empresas não oferecem valor à sociedade. Independentemente das minhas opiniões pessoais e profissionais sobre o assunto, o objetivo deste artigo é comentar o valor desses negócios.

No mercado de ações, as empresas são avaliadas em última análise em sua capacidade de gerar lucro e fluxo de caixa ao longo de um período de tempo sustentável. Uma das métricas de avaliação mais comuns é a relação preço / lucro (P / E). A relação P / E é tão simples como o nome soa: é o múltiplo dos ganhos que os investidores estão dispostos a pagar por uma parcela de estoque. Quanto maior a relação P / E, mais investidores estão dispostos a pagar por uma empresa. Outra métrica às vezes útil é a relação preço / livro (P / B). O valor contábil é o valor patrimonial líquido de uma empresa - o que vale a pena valer a empresa depois de subtrair todas as responsabilidades e ativos intangíveis. Uma empresa que comercializa abaixo do valor contábil geralmente pode revelar um negócio subavaliado ou um negócio em que os investidores perderam confiança nos ativos da empresa.Por outro lado, uma negociação comercial acima do valor contábil implica que o mercado gosta dos ativos o suficiente para pagar mais do que o valor declarado.

Os estoques Sin são avaliados de forma diferente?
Mas o mercado atribui valorização igualmente entre as empresas? A resposta óbvia é não. O grande investidor, Benjamin Graham, observou atentamente que, a curto prazo, o mercado de ações é uma máquina de votação, enquanto, a longo prazo, é uma máquina de pesagem. O que Graham quis dizer foi em períodos de tempo mais curtos, os preços das ações se movem de acordo com a preferência diária de compradores e vendedores. A longo prazo, os preços das ações reagem às características fundamentais de uma empresa.
Quando se observa o retorno do mercado dos estoques de pecado, álcool, tabaco e jogos de azar, também afirma que os estoques de pecado não são avaliados de forma diferente a longo prazo. No entanto, entender por que isso é assim envolve um pouco de ironia.

As evidências empíricas mostraram que as empresas que se dedicam ao comércio de tabaco, álcool e jogos de azar são, em certa medida, excluídas da consideração do investimento por muitas pessoas que simplesmente vêem tabaco, álcool e jogos de azar como vícios sociais que devem ser evitados e eliminados. Além disso, alguns fundos de investimento socialmente específicos se proibiram de investir em qualquer empresa que viole a premissa social ou crença desse fundo. Além disso, em um estudo intitulado The Price of Sin , a conclusão é que outras entidades de investimento tradicionais, como fundos de pensão, evitam que as ações do pecado se conformem às normas sociais.

No entanto, esses constrangimentos não estão presentes em fundos de investimento e hedge funds que são meramente focados em maximizar o retorno. Esses veículos de investimento têm um mandato: gerar o maior retorno possível, levando a menor quantidade de risco. Às vezes, essa filosofia não funciona, mas o objetivo é claro: investir no que parece oferecer um retorno promissor.

Devido ao conhecimento de que as normas sociais não parecem favoráveis ​​à participação de tabaco, álcool ou jogos de azar, os participantes do mercado estão conscientes de que a oportunidade de arbitragem poderia existir em ações de pecado. Em outras palavras, fundos de hedge e fundos mútuos vêem retornos potencialmente maiores de possuir esses negócios, então eles estão felizes em investir neles. E ao longo do tempo, o desempenho dessas empresas tem sido semelhante a outras empresas de alta qualidade. Em resumo, o mercado possui veículos de investimento suficientes buscando oportunidades, que a aversão de muitos investidores individuais ou fundos de pensão para ações de pecado cria oportunidades de investimento atraentes para outras entidades de investimento que estão mais que felizes em explorá-las.

A linha inferior
Pode-se tirar algumas conclusões dos dados acima. Primeiro, a noção de que os estoques do pecado são valorizados de forma diferente por sua linha de negócios específica tem alguma validade no curto prazo, mas não a longo prazo. Os dados de desempenho e as métricas de avaliação sugerem que o mercado não está valorizando as ações de tabaco e álcool de acordo com as ações tradicionais do consumidor.Em segundo lugar, a longo prazo, o mercado parece ter correto e atribuir avaliações com base no crescimento dos lucros. Ironicamente, parece que a demanda inelástica de produtos como cigarros e álcool - as pessoas não fumam nem bebem menos durante uma recessão - faz com que o mercado ocasionalmente valorize essas ações em um preço superior a outras empresas que são mais sensíveis às tendências econômicas. Em suma, o estigma que um estoque de pecado parece ser mais concentrado entre os investidores individuais que certamente têm o direito de evitá-los. O mercado global, por outro lado, parece ter uma boa visibilidade na estabilidade que os produtos dessas empresas possuem e valorizam adequadamente a longo prazo.