O que é 'Alavancagem'

Alavancagem é a estratégia de investimento de usar dinheiro emprestado: especificamente, o uso de vários instrumentos financeiros ou capital emprestado para aumentar o retorno potencial de um investimento. A alavancagem também pode referir-se ao montante da dívida utilizada para financiar ativos. Quando se refere a algo (uma empresa, uma propriedade ou um investimento) como "altamente alavancado", isso significa que o item tem mais dívidas do que o patrimônio líquido.

A Diferença entre Alavancagem e Margem

Embora interconectada - uma vez que ambos envolvem empréstimo - alavancagem e margem não são os mesmos. A alavancagem refere-se ao ato de assumir dívidas. A margem é uma forma de dívida ou dinheiro emprestado que é usado para investir em outros instrumentos financeiros. Uma conta de margem permite que você empreste dinheiro de um corretor por uma taxa de juros fixa para comprar valores mobiliários, opções ou contratos de futuros na expectativa de receber retornos substancialmente altos.

Em resumo, você pode usar a margem para criar alavancagem.

BREAKING Down 'Alavancagem'

Como funciona o alavancagem?

Em concessionárias de automóveis, um número significativo de compradores de automóveis deixa o lote com um carro novo, mesmo que não pudessem pagar esse carro em dinheiro. Para obter o carro, esses compradores emprestaram o dinheiro. Eles então deram o dinheiro emprestado ao revendedor de automóveis em troca do veículo.

Se o custo de um veículo é de US $ 20 000 e um comprador entrega mais de US $ 2 000 em dinheiro e US $ 18 000 em dinheiro emprestado em troca do veículo, o desembolso de caixa do comprador é de apenas 10% do preço de compra do veículo. O uso de dinheiro emprestado para pagar 90% do custo permite que o comprador obtenha um veículo significativamente mais caro do que o que poderia ter sido comprado com apenas dinheiro pessoal disponível. Do ponto de vista do investimento, esse comprador foi alavancado de 10 a um (10: 1). Ou seja, a proporção de dinheiro pessoal em dinheiro emprestado é de US $ 1 em dinheiro pessoal por cada $ 10 gasto.

Agora, vamos dar o exemplo um passo adiante. Se o comprador em nosso exemplo de automóvel pudesse afastar-se da concessionária e vender imediatamente esse carro por US $ 22.000, o comprador compraria US $ 2.000 no lucro de um investimento de US $ 2.000, ignorando a despesa de juros. Matematicamente falando, esse seria um retorno de 100% sobre o investimento do comprador. Em contrapartida, considere o caso se o comprador pagou em dinheiro pelo carro, sem retirar um empréstimo, e imediatamente vendeu o carro por US $ 22.000. Com um investimento inicial de US $ 20.000, resultando em lucro de $ 2 000, o comprador geraram um retorno de 10% sobre o investimento. Enquanto um retorno de 10% é certamente agradável, isso contrasta com o retorno de 100% que poderia ter sido gerado usando alavancagem.

Outros tipos de investimento com alavancagem

• A alavancagem pode ser aplicada ao setor imobiliário.Considere um investidor imobiliário que tenha US $ 50.000 em dinheiro. Esse investidor poderia usar esse dinheiro para comprar uma casa valorizada em US $ 50.000. Se essa casa pudesse ser vendida rapidamente por US $ 55.000, o investidor ganharia US $ 5.000. Se esse mesmo investidor usasse os $ 50.000 originais em dinheiro para colocar um adiantamento de US $ 5 000 em 10 casas diferentes avaliadas em US $ 50 000 cada, financiou o resto do dinheiro e, em seguida, vendeu todas as 10 casas por US $ 55,000 cada, o lucro do investidor teria sido de US $ 50,000 - uma espantosa 100 % de retorno sobre o investimento. Ou, suponha que você possua uma propriedade arrendada que você comprou por US $ 1 milhão ea propriedade retorna 15% líquidos por ano; Seu retorno sobre o investimento é de 15% ao ano. No entanto, suponha que, ao invés de pagar US $ 1 milhão em dinheiro, você hipoteque o imóvel e empreste US $ 800.000 e, portanto, apenas investe US $ 200.000 de seu próprio dinheiro. Depois de pagar os juros sobre o empréstimo, você só pode obter um retorno de 8%, em vez de 15%. No entanto, 8%, ou US $ 80.000, divididos pelo seu investimento de capital de US $ 200.000, é, na verdade, equivalente a um retorno de 40% do seu investimento.
• A alavancagem pode ser usada de forma semelhante na bolsa de valores. Os empréstimos de margem, os contratos de futuros e as opções são alguns dos métodos mais comuns pelos quais os investidores adicionam alavancagem às suas carteiras. Assim como no exemplo imobiliário, uma quantidade limitada de dinheiro pode ser empregada para controlar uma quantidade maior de estoque do que seria possível através de uma compra direta feita com dinheiro disponível. Por exemplo, digamos que você tenha US $ 1 000 para investir. Esse montante poderia ser investido em 10 ações da empresa, mas para aumentar a alavancagem, você poderia investir US $ 1 000 em cinco contratos de opções. Você então controlaria 500 ações em vez de apenas 10.
• Os investidores do mercado de títulos também podem usar alavancagem. Considere um cenário em que a taxa de juros em um empréstimo de um ano é de 1% enquanto a taxa de juros em um empréstimo de 10 anos é de 5%. Ao emprestar dinheiro à taxa de curto prazo e investir na taxa de longo prazo, um investidor pode lucrar com a diferença de taxas. Em um ambiente deflacionário, um vínculo de rentabilidade negativa permite que os investidores protejam seus investimentos contra novas quedas. Se um investidor adquire uma obrigação com um rendimento de -2%, o investimento principal diminui em apenas 2% no momento em que o vínculo venha. No entanto, se a economia desvalorizar 4%, 6% ou 8% durante o mesmo período, a perda de títulos de 2% terá superado o mercado, proporcionando uma perda menor. Se um investidor aproveitar um vínculo neste mercado, o ganho seria ampliado.

Como as empresas usam alavancagem

Os investidores que não estão confortáveis ​​empregando alavancagem diretamente têm uma variedade de maneiras de acessar alavancagem indiretamente. Eles podem investir em empresas que usam alavancagem no curso normal de seus negócios para financiar ou expandir operações - sem ter que aumentar seus desembolsos.

Por exemplo, se uma empresa formada com um investimento de US $ 5 milhões de investidores, o capital próprio da empresa é de US $ 5 milhões; Este é o dinheiro que a empresa pode usar para operar. Se a empresa usa o financiamento da dívida emprestando US $ 20 milhões, agora tem US $ 25 milhões para investir em operações comerciais e mais oportunidades de aumentar o valor para os acionistas.Uma montadora, por exemplo, poderia emprestar dinheiro para construir uma nova fábrica. A nova fábrica permitiria que a montadora aumentasse o número de carros que produz, aumentando os lucros.

Fórmulas de alavancagem

Através da análise do balanço, os investidores podem estudar a dívida e a equidade nos livros de várias empresas e podem optar por investir em empresas que colocam a alavanca para trabalhar em nome de seus negócios. Estatísticas como Return on Equity, Debt to Equity e Return on Capital Employed ajudam os investidores a determinar como as empresas estão implantando o capital e quanto desse capital foi emprestado. Para avaliar adequadamente essas estatísticas, é importante ter em mente que a alavancagem vem em várias variedades, incluindo a alavancagem operacional, financeira e combinada.

A análise fundamental usa o grau de alavancagem operacional (DFL). O DFL é calculado dividindo a variação percentual do lucro por ação da companhia por sua variação percentual em seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) ao longo de um período. Da mesma forma, o DFL poderia ser calculado dividindo o EBIT de uma empresa pelo seu EBIT menos sua despesa de juros. Um DFL maior indica um maior nível de volatilidade no EPS da empresa.

A análise DuPont usa algo chamado "multiplicador de capital" para medir a alavancagem financeira. O multiplicador de capital é calculado dividindo o patrimônio total de uma empresa pelo seu patrimônio total. Uma vez calculado, a alavancagem financeira é multiplicada pelo volume total de ativos e a margem de lucro para produzir o retorno sobre o patrimônio líquido. Por exemplo, se uma empresa de capital aberto tem ativos totais avaliados em US $ 500 milhões e patrimônio líquido avaliado em US $ 250 milhões, então o multiplicador de ações é 2. 0 (US $ 500 milhões / US $ 250 milhões). Isso mostra que metade dos ativos totais da empresa é financiada pelo patrimônio líquido. Assim, multiplicadores de capital maiores sugerem mais alavancagem financeira.

Se a leitura de planilhas e a realização de análises fundamentais não é sua xícara de chá, você pode comprar fundos mútuos ou fundos negociados em bolsa que usam alavancagem. Ao usar esses veículos, você pode delegar as decisões de pesquisa e investimento aos especialistas.

Downside of Leverage

Leverage é uma ferramenta multifacetada e complexa. A teoria parece excelente e, na realidade, o uso de alavancagem pode ser bastante lucrativo, mas o inverso também é verdade. (Para mais informações sobre esta visão, veja Alavancagem Forex: uma espada de dois furos .) A alavanca aumenta as perdas e . Se um investidor usa alavancagem para fazer um investimento e os movimentos de investimento contra o investidor, sua perda é muito maior do que seria se o investimento não tivesse sido alavancado. No mundo dos negócios, uma empresa pode utilizar a alavancagem para tentar gerar riqueza para os acionistas, mas, se não o fizer, a despesa de juros e o risco de crédito de inadimplência destrói o valor para o acionista.

Vamos rever alguns exemplos anteriores. Considere que o comprador de automóveis usa alavancagem para adquirir um veículo de US $ 20 000 com um adiantamento de apenas US $ 2 000. O minuto em que o carro novo sai do lote, o seu valor cai porque agora é um carro "usado" em vez de um "novo" 1.Então, esse carro de US $ 20.000 pode valer US $ 19.000, apenas algumas horas depois. Um mês depois, o comprador precisará fazer um pagamento em troca do empréstimo de US $ 18.000 usado para comprar o veículo. Na maioria das vezes, esse empréstimo cobra juros. No momento em que o empréstimo for liquidado, uma vez que os pagamentos de juros sejam contabilizados, o comprador pode ter gasto US $ 25.000 ou mais por um veículo que agora é avaliado em US $ 10.000. Se o comprador não tivesse utilizado alavancagem para comprar o carro , a quantia de dinheiro perdido na compra teria sido menor.

No exemplo da compra de habitação, o investidor usou cinco adiantamentos de US $ 5 000 cada para comprar 10 casas com valor de US $ 50,000 cada. Se os preços imobiliários caírem e essas casas agora valem apenas US $ 45.000 cada, o investidor levaria uma perda de US $ 50.000 (100% do valor inicial investido) se as casas fossem vendidas. Se o valor das casas caiu para US $ 40.000 cada, a perda potencial do comprador de US $ 100.000 é de 200% do valor do investimento original. Em cada cenário, o comprador também precisaria continuar fazendo pagamentos de hipoteca (incluindo juros) e pagamentos de seguros além da manutenção periódica de casa. Nesse cenário, as perdas podem aumentar rapidamente e as quantidades perdidas se tornam substanciais.

Um conceito semelhante aplica-se ao investidor de renda fixa que assumiu um empréstimo de curto prazo com juros de 1% para investir em um empréstimo que pagou 5%. Se as taxas de juros de curto prazo aumentam para 6%, e o investidor só ganha 5% no investimento de longo prazo, o investidor perde dinheiro.

Um cenário de investimento com alavancagem

Vamos seguir um investimento alavancado à medida que eleva o patrimônio líquido, perde valor, fica subaquático e depois recupera. A compreensão deste processo é fundamental para investidores que usam dívida hipotecária, dívida de margem, opções de chamadas de longo prazo ou outros derivativos financeiros similares para criar riqueza.

Formação de capital
A alavancagem visa usar o dinheiro emprestado para construir o patrimônio, investindo-o a uma taxa maior. Por exemplo, se pudermos emprestar US $ 10.000 em 5% e investir em 10%, podemos fazer a diferença entre os ganhos de investimento e os juros, ou US $ 500, desde que dure a oportunidade.

Grandes lucros são feitos quando os ativos em um investimento alavancado são compostos por uma taxa maior que a dívida durante um longo período de tempo. O investimento acima agravado por 10 anos gerará US $ 9, 648.

Ativos	$ 10, 000 x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10, 000 x 2. 5937 = $ 25, 937
Dívida > $ 10, 000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10, 000 x 1. 6289 = $ 16, 289	Patrimônio
$ 25, 937 - $ 16, 289 = $ 9, 648	Os ganhos de investimento de composição fornecem $ 5, 937 (US $ 25, 937 - $ 20 000) durante a vida de 10 anos do investimento e os juros compostos adicionam $ 1, 289 (16, 289 - $ 15 000) adicionais de dívida.

Note que, se o investidor puder pagar os juros do bolso durante a vida do investimento, ele ou ela pode evitar que os juros sejam compostos e economizem dinheiro. Por exemplo, isso pode significar o pagamento regular dos juros sobre um saldo de margem.

Razão de alavancagem e volatilidade

Os investimentos com alavancagem têm um patrimônio inicial e um índice de alavancagem específico com base no valor do patrimônio líquido em relação aos ativos.Por exemplo, US $ 1 000 do patrimônio de um investidor poderiam ser complementados com US $ 2 000 de capital emprestado para criar um investimento com três vezes a alavancagem.
O índice de alavancagem é uma abreviação útil para o cálculo das variações percentuais no patrimônio líquido com base em uma variação percentual dos ativos. Por exemplo, se nosso investimento subjacente ganha 10%, o patrimônio em nosso investimento trienamente alavancado deve aumentar em 30%. No entanto, o índice de alavancagem não influencia o custo da dívida e não é necessariamente preciso por longos períodos de tempo.

A volatilidade dos ativos subjacentes pode ser multiplicada pelo índice de alavancagem para encontrar a volatilidade do patrimônio líquido. Por exemplo, um investimento alavancado três vezes terá três vezes a volatilidade do mesmo investimento desalavancado.

O aumento da volatilidade é o que impulsiona investimentos alavancados debaixo d'água. Todo investimento volátil tem a chance de perder valor, e quando a volatilidade aumenta, os cenários que reduzem ou eliminam o patrimônio de um investidor são muito mais prováveis.

Exemplo: Composição negativa

Suponha que façamos um investimento trimestral de US $ 1 000 em um fundo de índice com aproximadamente 10% de retorno anual e 15% de volatilidade anual. A taxa de juros em dinheiro emprestado é de 5%.
Em média, geremos $ 200 no primeiro ano (($ 3, 000 x 10%) - ($ 2, 000 x 5%)), com base em $ 300 de ganhos de capital menos US $ 100 em juros. No entanto, é possível uma gama extremamente ampla de retornos para o nosso investimento. Podemos prever cenários possíveis usando uma distribuição padrão de retornos com base em probabilidades estatísticas.

Por exemplo, 68% do tempo esperamos que nossos retornos de ativos estejam dentro de um desvio padrão de 10%, ou entre -5% a + 25%. Isso leva a uma gama de retornos de capital de -25% a + 65%. Isso é uma grande imprevisibilidade. Além disso, 34% do tempo em que o retorno do nosso investimento ficaria fora desse intervalo, potencialmente retornando + 110% ou -70% no primeiro ano.

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% Retorno de ativos	% Equidade Retorna	Resultado esperado
+ 10%	+ 20%	68% dos resultados (1 std dev)
-5 % a + 25%	-25% a + 65%	95% dos resultados (2 std dev)
-20% a + 40%	-70% a + 110%	99. 7% dos resultados (3 std dev)
-35% a + 55%	-115% a + 155%	Embora ainda seja improvável que todo o nosso patrimônio possa ser aniquilado no primeiro ano , é fácil ver como isso pode acontecer depois de alguns anos de retorno de investimentos pobres. Dadas as probabilidades acima e usando métodos de Monte Carlo, podemos calcular que nosso investimento seria subaquático cerca de 4% do tempo após cinco anos e 3% do tempo após 20 anos.

Digamos que nosso fundo perde 20% no primeiro ano, o que resulta em uma perda de patrimônio líquido de 70%. Desta perda, 60% é devido à queda de 20% multiplicada por três vezes alavancagem, e 10% é resultado dos pagamentos de juros, embora neste exemplo vamos acumular nossos interesses.

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Ponto de partida	Após 20% de queda	Ativos
$ 3 000	$ 2, 400 (caiu $ 600)	Dívida
$ 2 000	$ 2 , 100 (rosa $ 100)	Patrimônio
$ 1 000	$ 300	Rácio de alavancagem
$ 3 000 / $ 1 000 = 3 vezes	$ 2, 400 / $ 300 = 8 vezes < Ganhos esperados de ativos	$ 3 000 x 10% = $ 300
$ 2, 400 x 10% = $ 240	Juros devidos	$ 2, 000 x 5% = $ 100
$ 2, 100 x 5% = $ 105	Lucro esperado	$ 300 - $ 100 = $ 200
$ 240 - $ 105 = $ 135	ROE esperado	$ 200 / $ 1000 = + 20%
$ 135 / $ 300 = + 45%	Volatilidade do capital	15% x 3 = 45%
15% x 8 = 120%	Após a perda de 20%, nosso índice de alavancagem aumenta de três para oito vezes porque agora tem menor patrimônio no investimento em comparação com o total de ativos.Isso aumenta consideravelmente o nosso retorno esperado sobre o patrimônio líquido e a nossa volatilidade esperada.	Mesmo após essa perda, nosso investimento ainda pode se recuperar, mas, devido ao patrimônio da mão fina, também é muito possível que ele possa ser empurrado debaixo d'água. Embora as probabilidades favoreçam ligeiramente a recuperação, qualquer cenário é provável,

Recuperação

A composição gradual de nossos ganhos de investimento é a ferramenta que cria capital em um investimento alavancado de longo prazo. No entanto, a volatilidade do bem arriscado também tem o potencial de compor o investimento negativamente. Situações em que o bem está sendo composto em uma taxa negativa, mas a dívida está agravando a uma taxa positiva para investimentos subaquáticos.

No entanto, em cada período de tempo, nossos ativos ainda são mais propensos a compor positivamente do que negativamente. Isso torna estatisticamente provável que nosso investimento alavancado se recupere, com o tempo. Isso é verdade mesmo quando o retorno esperado é baixo ou negativo, porque como o investimento alavancado acumula ativos, o retorno esperado acabará por se tornar positivo e as perdas serão apagadas.
Ainda assim, isso pode demorar muito. No exemplo acima, se o nível de dívida chegar ao ponto em que é 50% maior do que o nível de ativos, o investimento é, pelo menos, 10 anos longe da rentabilidade, em média, e os retornos negativos futuros fariam essa recuperação período ainda maior.

Embora a alavancagem seja frequentemente vista como uma ferramenta "rica em rápido" para os especuladores de curto prazo, é claro que os investimentos alavancados recompensam a paciência e a diversificação pontual.

A linha inferior

Algumas pessoas comparam usando alavancagem para uma viagem em um carro. Você pode caminhar até seu destino, mas dirigir é uma solução muito mais eficiente, especialmente se o destino estiver longe. Conduzir um carro provavelmente é muito mais arriscado do que andar, e estatisticamente mais pessoas morrem em acidentes rodoviários. Mas quantas pessoas escutam essas estatísticas e nunca dirigem em um carro? Como qualquer instrumento potencialmente perigoso, a alavanca deve ser tratada com cuidado. Mas se você entender como funciona a alavanca e aprender a lidar corretamente, você pode usar seu poder para construir riqueza.