É fácil ligar a televisão e encontrar pundits cheering para junk bonds em 2016. Na sua opinião, acabamos de ter um pouco de susto, o pior já terminou, não haverá recessão e lixo os títulos ainda são atraentes.

Em vez de ouvir essas pessoas - algumas das quais têm um interesse tendencioso - você pode querer considerar ouvir o Moody's Investors Service. A Moody's não tem um interesse tendencioso porque seu trabalho é estritamente para corrigir isso. Eles especialmente querem obtê-lo logo depois de serem muito corajosos antes da crise financeira.

O que a Moody's tem a dizer sobre 2016 quando se trata de lixivia?

Nota: Todas as figuras abaixo foram recuperadas em 2 de março de 2016.

Taxas Padrão Subindo

Em 2016, a Moody's espera que as taxas de inadimplência das obrigações indesejáveis ​​atinjam 4% contra 3. 5% em 2015. Existem duas maneiras de olhar para isso. Historicamente, a taxa padrão para junk bonds é 4. 2%, e isso ainda seria inferior à média. Por outro lado, a Moody's espera uma taxa de inadimplência de 4. 2% a ser alcançada em 2017. Em vez de olhar para a porcentagem de taxa padrão, veja a direção. Isso significa que, enquanto muitos especialistas estão pedindo uma recuperação econômica lenta que deveria aumentar em 2017, a Moody's pensa que 2017 será pior do que 2016.

Isso faz sentido. Em 2015, foi a segunda metade do ano que realmente levou uma surra no lado de alto rendimento, que foi transferido para 2016. No acumulado do ano, a Moody's já emitiu mais downgrades do que as atualizações em uma proporção de 4: 1.

Olhando para trás por um momento, a taxa de inadimplência para metais e mineração em 2015 foi de 6,5%. Da mesma forma, a taxa de inadimplência para petróleo e gás não foi muito menor em 6,3%. E os custos de empréstimos são mais altos do que em qualquer momento da história para empresas de energia de alto rendimento.

Vamos dar uma olhada nos catalisadores para o futuro, bem como algumas idéias de investimento em potencial.

Catalisadores de taxa de inadimplência

Tudo isso começa com os preços das commodities. De acordo com o Bloomberg Commodity Index, as commodities estão no mesmo nível que 1991. Pense nisso por um momento, especialmente quando se trata de inflação. Este é o oposto completo; é deflacionário. E começa na China, onde a demanda por petróleo, metais e minerais diminuiu consideravelmente. O governo chinês tem tentado usar fumaça e espelhos para manter sua locomotiva econômica chugging, mas está perdendo velocidade rapidamente.

À medida que a população chinesa envelhece e a despesa dos consumidores diminui, a demanda por commodities só vai diminuir. Portanto, as empresas que dependem de commodities continuarão a ver lucros reduzidos (ou diminuir para perdas ou ver perdas exacerbadas) e enfraquecer os balanços. Quando isso acontece enquanto as commodities permanecem baixas, quem em sua mente certa vai emprestar-lhes dinheiro?

A Moody's lançou recentemente a seguinte declaração: "Nosso modelo de previsão de taxas padrão estima que os setores de commodities permanecerão em grande dificuldade em 2016."

Além do mergulho das commodities, a Moody's também aponta para um ciclo econômico lento e um maior investidor aversão ao risco como catalisadores para um mercado de lote de lixo fraco em 2016.

Opções de investimento

Como não há garantia de que a informação acima é precisa, se você é o tipo de investidor que gosta de alto risco, então você pode querer para considerar iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bd (HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0. 01% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), que rastreia o desempenho do liquido Markit iBoxx USD Índice de rendimento elevado.

A HYG é altamente líquida com um volume de negociação diário médio de 17 milhões nos últimos três meses. Uma razão de despesa de 0,50% também é apenas um pouco maior que a média da ETF. Mas o ponto de venda real para muitos investidores é o rendimento de dividendos de 6. 03%. Esta é a cenoura na vara que leva os investidores à armadilha. Com uma valorização de 3. 92% ao longo do mês passado, você pode estar pensando que isso está longe de ser uma armadilha, mas a HYG desvalorizou 11. 27% no ano passado, bem como 22 36% desde a sua criação em 4 de abril de 2007. Além disso, mergulhou aproximadamente 44% durante a crise financeira. Se a Moody's espera que as taxas de inadimplência sejam tão ruins quanto o ano de 2009, não é possível excluir um resultado similar a uma possibilidade nos próximos dois anos.

SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK JNKSPDR Blmbrg Brc36. 98-0. 05% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é uma opção semelhante, que rastreia o desempenho do Barclays High Yield Very Liquid Index. O JNK também é altamente líquido com um volume médio diário negociado de 15 milhões nos últimos três meses. Uma razão de despesa de 0,40% está abaixo da média da ETF, o que é positivo. E o rendimento de dividendos de 6. 77% é uma cenoura maior. A valorização de 3. 99% ao longo do mês passado pode parecer uma reviravolta, mas é mais provável que seja um salto de gato morto. A JNK depreciou 14. 22% em relação ao ano passado e 29. 20% desde a sua criação em 27 de novembro de 2007.

Se você deseja juntar obrigações curtas, investindo no desempenho inverso do índice Markit iBoxx Liquid High Yield, você faz isso via ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ).

O SJB não é quase tão líquido com um volume de negócios diário médio de 245 000 nos últimos três meses. E a razão de despesa de 0. 95% está bem acima da média da ETF. Além disso, como um ETF inverso, não há rendimento de dividendos. Com um declínio de 4,45% em relação ao mês passado, a SJB pode afastar alguns investidores. No entanto, eles podem não estar vendo o grande quadro. A SJB apreciou 3. 46% ao longo do ano passado e, como uma ETF inversa, não é altamente volátil, o que ajuda os investidores a evitar a emoção. Mais importante ainda, é provavelmente a maneira mais fácil de junção curta.

A linha inferior

A Moody's espera que as taxas de inadimplência das obrigações de lixo aumentem em 2016, depois aumentam ainda mais em 2017.A Moody's não tem um interesse tendencioso e, portanto, deve receber o benefício da dúvida. Mesmo se você não confia na Moody's e simplesmente aplica a lógica, as commodities devem continuar a enfraquecer porque a economia chinesa continua a diminuir. Se você não acredita nessa lógica simples, considere HYG e JNK. Se você acredita nessa lógica, então você pode querer considerar o SJB. Ou, você não pode fazer nada e ver como tudo se desenrola.

Nota: Dan Moskowitz ocupa uma posição longa na SJB. Ele não possui posições em HYG ou JNK.