A Ucrânia perdeu um pouco a atenção do mundo no mês passado como o ponto de encontro internacional mais preocupante para os investidores devido ao conflito em ebulição no Iraque. Mas isso não significa que não haja oportunidades no vizinho perseguido da Rússia Mãe por fundos negociados em bolsa (ETF) e investidores de fundos mútuos que buscam títulos de mercado emergentes para potencialmente aumentar os retornos. ( Para mais informações sobre este tópico, consulte: Introdução às obrigações de mercado emergentes .)

Os ETF e os fundos de investimento em mercados emergentes compram títulos emitidos pelos governos das economias de rápido crescimento de países da Ásia, América do Sul e Europa Oriental, incluindo a Hungria e a Ucrânia. Os países emitem os títulos em moedas locais ou em dívidas denominadas em dólares. A demanda dos investidores pela dívida do mercado emergente aumentou significativamente ao longo dos últimos anos devido à melhoria dos fundamentos nesses países e rendimentos relativamente mais altos. ( Para leitura relacionada, veja: você deve investir em mercados emergentes? )

Caça para o rendimento

O programa de compra de títulos da U. S. Federal Reserve também aumentou o interesse dos investidores com rendimentos na dívida do mercado emergente. O reverso da política de compra de títulos do Fed está diminuindo, e os mercados emergentes são extremamente sensíveis ao abismo. As preocupações do ano passado sobre o efeito da redução do programa de compra de títulos do Fed causaram extrema volatilidade nesses mercados. Os mercados de títulos dos mercados emergentes viram um declínio médio de 7% no ano passado, de acordo com o tracker do fundo Morningstar.

Um punhado de ETFs e fundos mútuos oferece aos investidores uma exposição muito maior do que seus pares para títulos dominados pelo dólar ucraniano. Muitos gerentes de dívida de mercados emergentes evitaram a Ucrânia devido aos temores do contínuo assédio da Rússia. Um gerente de vínculo global de longa data, Michael Hasenstab, está tendo uma visão contrária sobre a Ucrânia, um país que viu a sua parte justa da turbulência no ano passado. ( Para leitura relacionada, veja: Investir como um Contrarian .)

Escolher Selectivamente

"Ucrânia é um país em que nos interessamos há vários anos e escolhemos nossos pontos seletivamente ", disse Hasenstab recentemente em uma entrevista. "Nos últimos dois anos, a Ucrânia passou por períodos em que eles estão fora de favor com o mercado e você teve venda de pânico e picos de rendimentos, e por isso temos escolhido essas oportunidades para acumular uma posição. "

" O que nos atraiu para isso foi - no lado da solvência - a Ucrânia tem muito pouca dívida ", disse o Sr. Hasenstab, que é o gerente do gigante $ 72 bilhões do fundo Templeton Global Bond A (TPINX), que está em alta cerca de 2% para o ano. O seu desempenho a longo prazo é mais impressionante; Nos últimos 12 meses, o fundo aumentou 4,3%, enquanto com mais de cinco anos ele ganhou 13.6%.

"Como um investidor com base em dólar, não estamos assumindo o risco cambial, estamos tomando títulos de dívida ucraniana denominados em dólares em um país com 40% de dívida em relação ao PIB", disse Hasenstab. "Nunca foi um problema de solvência. Foi mais um dos casos de liquidez, e recentemente com o pacote do FMI, o apoio internacional à ajuda, a Ucrânia terá acesso nos próximos dois anos, por causa de sua boa agenda de reformas, mais de US $ 30 bilhões de assistência internacional.

A Hasenstab acredita que a recente crise da Ucrânia e a Rússia assumindo o controle da Criméia estimularam reformas econômicas que - em três a cinco anos - melhorarão o crédito da Ucrânia.

Enquanto Hasenstab chama a atenção por estar apaixonado por um ponto quente, outros concordam com sua avaliação de longo prazo da Ucrânia.

Espaço de respiração de ligação

"O espaço de respiração vital foi dado ao governo ucraniano no final de março, quando um programa de fundo monetário internacional de dois anos com até US $ 18 bilhões foi acordado como parte de um financiamento internacional mais amplo com o potencial para atingir US $ 27 bilhões ", reconheceu recentemente Aberdeen Asset Management. "Espera-se que este montante seja suficientemente grande para estabilizar a moeda e o sistema bancário do país. "

E Hasenstab está cumprindo sua crença na dívida ucraniana. O TPINX possui 7,3% dos títulos da carteira na dívida ucraniana; O fundo médio de títulos mundiais tem apenas 0,7% alocado à dívida da Ucrânia, de acordo com a Morningstar. Para uma exposição ainda maior à Ucrânia, os investidores podem dar uma olhada em outro fundo que a Hasenstab co-gerencia, o fundo Templeton Emerging Markets Bond A (FEMGX). Esse fundo atualmente tem 12. 59% de seus títulos na Ucrânia, enquanto o fundo médio de títulos dos mercados emergentes tem apenas 1,3%. ( Para uma leitura relacionada, veja: 4 Identidades equivocadas que afundam os Investidores do mercado emergente. )

Um par de fundos a considerar

Os investidores do ETF interessados ​​na exposição à Ucrânia devem considerar dois fundos, os iShares Emerging Markets Fundo de obrigações de alto rendimento, (EMHY EMHYiShs EmMkt HYB49. 93-0. 64% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e o EFC de curto prazo USD Emerging Markets Bond (EMSH < EMSHPSh Shr Trm USD77. 12-0. 03% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Com US $ 206 milhões no total de ativos, a EMHY possui 2,6% de seus títulos na Ucrânia - cerca do dobro do ETF médio dos mercados emergentes. Para os investidores que estão mais apaixonados pelo argumento para comprar dívida ucraniana, a EMSH pode ser melhor, embora seja pequena, com apenas US $ 12. 3 milhões no total de ativos. Mas com 8,7% de seus títulos na dívida ucraniana, a EMSH tem seis vezes e meia a exposição à Ucrânia do que a ETF média dos mercados emergentes.

Os mercados de mercados emergentes que desejam aumentar ou assumir a exposição à Ucrânia devem ter paciência, de acordo com Hasenstab. A dívida ucraniana foi negociada em meados dos anos 80 no início deste ano, mas os títulos se recuperaram. Muitos estão perto do par agora. "É um mercado volátil; Ele cai e flui diariamente, "ele disse. "Mas acho que já vimos muitos negativos - muitos vendedores curtos por aí - que perceberam que foi um erro."

" Nosso objetivo é posicionar-se para um horizonte de três a cinco anos, quando, no final, os fundamentos macroeconômicos, determinarão os preços do mercado ", disse Hasenstab. "Temos o benefício desse horizonte de longo prazo, o que nos permite percorrer períodos de volatilidade de curto prazo. "

The Bottom Line

Olhando para além da violência atual e dos distúrbios, a Ucrânia apresenta algumas razões convincentes para os investidores de mercados emergentes aventureiros que não se importam com um pequeno risco geopolítico. É um balanço forte que, uma vez que a estabilidade política retorna, a Ucrânia pode tornar-se um destino atraente para os investidores. A hora de entrar - e chegar a um custo relativamente baixo - poderia ser agora.