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Antes de responder a sua pergunta, primeiro vamos definir o erro de rastreamento e o risco ex post. O erro de rastreamento refere-se ao valor pelo qual os retornos de um portfólio de ações ou um fundo diferem dos de um determinado benchmark. Como você pode esperar, não é esperado que um fundo que tenha um alto erro de rastreamento acompanhe de perto o benchmark, e geralmente é considerado como arriscado.

O outro componente da questão é o risco ex-post, que é uma medida da variância dos retornos de um ativo em relação ao valor médio. Em outras palavras, o risco ex-post é a variação estatística dos retornos históricos de um ativo. Muitos indivíduos argumentariam que o erro de rastreamento não é a melhor medida para determinar o risco ex post, pois examina os retornos de um portfólio em relação a um benchmark ao invés de analisar a variabilidade nos retornos da carteira. O erro de acompanhamento pode ser uma ferramenta útil ao determinar a forma como um portfólio imita um benchmark estável ou a eficiência do gerenciador de uma carteira no rastreamento de um benchmark, mas muitos argumentariam que esta não é uma boa medida de quanto um investidor pode esperar ou perder em qualquer dia de negociação. No entanto, o risco ex post, ao contrário do erro de rastreamento, pode fornecer uma estimativa da probabilidade de o retorno esperado de um portfólio cair por um determinado montante em qualquer dia, e é por isso que é uma métrica de risco comum usada pelos profissionais quando estuda coisas como valor em risco.

Usar o erro de rastreamento como uma medida de risco ex post só faria sentido quando o erro de rastreamento é igual a zero, porque quando o portfólio de um investidor é composto por muitas empresas estáveis ​​que produziram retornos previsíveis e estáveis, o A variação histórica dos retornos do benchmark seria igual à do portfólio.

Para saber mais, Introdução ao valor em risco (VAR) - Parte 1 e Parte 2 e Determinando risco e a pirâmide de risco .