O furor sobre o comércio de alta freqüência (HFT) foi uma vez apenas uma preocupação daqueles diretamente conectado com Wall Street. Agora, o tópico se tornou mainstream - e pode em breve ir até a Casa Branca.

Em outubro de 2015, a campanha da presidente da Presidência dos EUA, Hilary Clinton, propôs um imposto sobre HFTs, um movimento que surpreendeu muitos, já que anteriormente isso era considerado uma noção quijotesca de seu rival, Bernie Sanders. Em uma conferência de imprensa em maio de 2015, a campanha de Sanders "Robin Hood Fiscal" detalhou a proposta do senador de Vermont de um imposto sobre negócios - $ 0. 50 por US $ 100 para ações e um montante menor para certos outros instrumentos financeiros. O objetivo quijotesco: usar as receitas fiscais para libertar as universidades públicas dos EUA e erradicar a dívida estudantil. O alvo real, alguns dizem, estava atacando os HFTs. Como uma declaração de imprensa do Robin Hood afirmou: "O imposto Robin Hood também retardaria o crescimento da negociação automatizada de alta freqüência, o que torna o mercado de ações mais perigoso. Um pequeno imposto tornaria o HFT arriscado não lucrativo."

Muitos críticos dos impostos propostos argumentam que esses impostos representam um mal entendido sobre como funcionam os HFTs. Na verdade, eles são um pouco mais complicados do que podem aparecer - e um bom negócio mais comum.

O que é um Comércio de Alta Freqüência?

Em princípio, o HFT não é um conceito nefasto. É um termo mais amplo para várias estratégias de negociação que envolvem a compra e venda de produtos financeiros em velocidades extremamente elevadas. Aproveita o fato de que os processadores de computadores estão se tornando exponencialmente mais rápidos, dividindo os períodos de negociação em incrementos menores e menores - milissegundos, microssegundos e além. Os computadores podem identificar padrões de mercado e comprar ou vender esses produtos com base em algoritmos ou "algos".

Uma estratégia é servir como um fabricante de mercado onde a empresa HFT fornece produtos nos lados de compra e venda. Ao comprar no preço da proposta e vender ao preço do pedido, os comerciantes de alta freqüência podem obter lucros de um centavo ou menos por ação. Isso se traduz em grandes lucros quando multiplicados por milhões de ações.

Então, o que é tão ruim quanto à velocidade?

Por si só, nada. Mas Lewis e as autoridades federais disseram que o HFT começa a ficar duvidoso quando inclui práticas como mover servidores cada vez mais perto do piso da bolsa de valores para obter informações antes de todos. Esta competição entre os comerciantes para a velocidade - e, de fato, a proximidade geográfica - foi comparada a uma corrida de armamentos. Alguns afirmam que essa batalha invade os princípios do fair play.

Há também algumas especulações sobre se o HFT é propenso a muitos erros. Em outubro de 2012, a Nasdaq cancelou as negociações de Kraft (Nasdaq: KRFT) que ocorreu no minuto após o início das negociações, depois de notar que o preço das ações nesse mesmo minuto aumentou 29%.Na época, Nasdaq atribuiu a falha a "negócios possivelmente errôneos".

Hurt the Market?

Pode-se pensar que, como a maioria das negociações deixa uma trilha de papel computadorizada, seria fácil examinar as práticas dos comerciantes de alta freqüência para fornecer uma resposta clara a esta questão, mas isso não é verdade. Devido ao volume de dados e ao desejo das empresas de manter suas atividades comerciais secretas, reunir um dia de negociação normal é bastante difícil para os reguladores. Aqueles que debatem esta questão muitas vezes citam o "choque instantâneo".

Em 6 de maio de 2010, a Média Industrial Dow Jones caiu misteriosamente 10% em minutos e, de forma tão inexplicável, se recuperou. Algumas grandes ações de blue chip negociaram brevemente em um centavo . Em 1 de outubro de 2010, a SEC emitiu um relatório culpando um comércio muito grande nos futuros contratos S & P e-mini, que desencadeou um efeito em cascata entre os comerciantes de alta freqüência. Como algo vendido rapidamente, ele desencadeou outro. À medida que mais vendas param de bater, não só os comerciantes de alta freqüência conduziam o mercado mais baixo, todos, todo o caminho até o menor comerciante de varejo, estavam vendendo. O "flash crash" foi um efeito financeiro de bola de neve.

Este incidente fez com que a SEC adotasse mudanças que incluíam colocar disjuntores em produtos quando passassem um determinado nível em um curto período. Na sequência do choque instantâneo, muitos perguntaram se a imposição de uma regulação mais apertada sobre os comerciantes de alta freqüência fazia sentido, especialmente porque menores e mais visíveis bloqueios instantâneos ocorrem em todo o mercado com regularidade.

Dói ao investidor de varejo?
O que é importante para a maioria do público investidor é como HFT afeta o investidor varejista. Esta é a pessoa cujas poupanças de aposentadoria estão no mercado, ou a pessoa que investe no mercado, a fim de obter retornos melhores do que o interesse quase inexistente que vem de uma conta de poupança. Vários estudos econômicos têm luz sobre essa questão, algumas das quais estão detalhadas neste relatório da SEC.

Um estudo de 2012 realizado pelos economistas Matthew Baron (Universidade de Princeton), Jonathan Brogaard (Universidade de Washington) e Andrei Kirilenko (Commodity Futures Trading Commission) voltou-se para os contratos S & P 500 e-mini. Os pesquisadores descobriram que os comerciantes de alta freqüência fizeram um lucro médio de US $ 1. 92 por cada contrato negociado com grandes investidores institucionais e uma média de US $ 3. 49 quando trocaram com investidores de varejo. Isso permitiu ao comerciante de alta velocidade mais agressivo fazer um lucro diário médio de US $ 45, 267 de acordo com os dados coletados em 2010. O artigo concluiu que esses lucros foram à custa de outros comerciantes e isso pode causar que os comerciantes deixem o mercado de futuros .

Embora os autores não estudem os mercados de ações em que os comerciantes de alta freqüência representam uma grande quantidade de volume de ações - possivelmente 70% ou mais, de acordo com alguns relatórios - eles dizem que é provável que eles alcançassem as mesmas conclusões .

A linha inferior
Devido à relativa novidade da HFT, o processo de regulação veio lentamente, mas uma coisa que parece ser verdade é que a HFT não está ajudando o pequeno comerciante.