A maioria dos investidores e comerciantes novos nos mercados de opções prefere comprar chamadas e coloca devido ao seu risco limitado e potencial de lucro ilimitado. Comprar posições ou chamadas normalmente é uma maneira para investidores e comerciantes especular com apenas uma fração de seu capital. Mas esses compradores de opções direitas perdem muitas das melhores características das opções de ações e commodities - como a oportunidade de transformar a deterioração do valor do tempo em lucros potenciais.

Tutorial: Noções básicas de opções

Quando estabelecem uma posição, os vendedores de opções coletam prêmios de valor de tempo, pagos por compradores de opções. Ao invés de lutar contra as devastações do valor do tempo, o vendedor da opção pode se beneficiar da passagem do tempo e a decadência do valor do tempo se torna dinheiro no banco, mesmo que o subjacente esteja parado. Para os escritores de opções (vendedores), a decadência do valor do tempo torna-se um aliado em vez de um inimigo. Se você já vendeu chamadas cobertas contra posições em estoque, você pode apreciar a beleza do valor do tempo de venda.

Neste artigo, foco na importância do valor do tempo na equação de preços de opções. Mas, antes de analisar detalhadamente o fenômeno do valor do tempo e da decadência do valor do tempo, vamos analisar alguns conceitos de opções básicas que tornarão mais fácil para você entender o que queremos dizer com o valor do tempo.

Opções e preço de exercício
Dependendo de onde o preço subjacente é em relação ao preço de exercício da opção, a opção pode estar dentro, fora ou no dinheiro. Vejamos essa relação, tendo em mente o foco central no valor do tempo.

Quando dizemos que uma opção é no dinheiro, queremos dizer que o preço de exercício da opção é igual ao preço atual do estoque ou da mercadoria subjacente. Quando o preço de uma mercadoria ou estoque é o mesmo que o preço de exercício (também conhecido como preço de exercício), ele tem zero valor intrínseco, mas também possui o valor máximo de tempo comparado com o de todos os outros preços de operação de opções no mesmo mês. A Figura 1 fornece uma tabela de possíveis posições do subjacente em relação ao preço de exercício de uma opção.

Figura 1

Como pode ser visto na Figura 1 acima, quando uma opção de venda está no dinheiro, o preço subjacente é inferior ao preço de exercício da opção. Para uma opção de compra, "no dinheiro" significa que o preço subjacente é maior do que o preço de exercício da opção. Por exemplo, se tivermos uma chamada S & P 500 com um preço de exercício de 1100 (um exemplo que usamos para ilustrar o valor do tempo abaixo), e se o índice de ações subjacente no final da validade fechar às 1150, a opção terá expirado 50 pontos no dinheiro (1150 - 1100 = 50).

No caso de uma opção de venda no mesmo preço de exercício de 1100 e subjacente em 1050, a opção no vencimento também seria de 50 pontos no dinheiro (1100 -1050 = 50).Para opções fora do dinheiro, o reverso exato se aplica. Ou seja, para estar fora do dinheiro, a greve da colocação seria menor do que o preço subjacente, e a greve da chamada seria maior do que o preço subjacente. Finalmente, as opções de colocação e de compra seriam no dinheiro quando o preço de exercício e o fundo expirarem no mesmo preço. Enquanto estamos nos referindo aqui à posição da opção no vencimento, as mesmas regras aplicam-se a qualquer momento antes que as opções expirem.

Tempo-Valor do dinheiro

Com estas relações básicas em mente, vamos agora dar uma olhada no valor do tempo e na taxa de decadência do valor do tempo (representado por theta, do alfabeto grego). Se deixar a volatilidade de lado por agora, o componente de valor de tempo de uma opção, também conhecido como valor extrínseco, é função de duas variáveis: (1) tempo restante até o vencimento e (2) a proximidade do preço de exercício da opção para o dinheiro. Todas as outras coisas restantes são iguais (isto é, não há alterações nos níveis de subjacente e volatilidade), quanto mais tempo for expirado, mais valor a opção terá na forma de valor de tempo. Mas esse nível também é afetado por quão perto do dinheiro é a opção. Por exemplo, duas opções de chamada com o mesmo prazo de caducidade (ambos com o mesmo tempo restante na vida do contrato), mas os preços de exercício diferentes terão diferentes níveis de valor extrínseco (valor de tempo). Isso ocorre porque um estará mais próximo do dinheiro do que o outro.

A Figura 2 abaixo ilustra esse conceito, indicando quando o valor do tempo seria maior ou menor e se haverá ou não algum valor intrínseco (que surge quando a opção entra no dinheiro) no preço da opção. Como mostra a Figura 2, as opções profundas no dinheiro e as opções profundas fora do dinheiro têm pouco valor de tempo. O valor intrínseco aumenta mais no dinheiro que a opção se torna. E as opções no dinheiro têm o valor máximo de tempo, mas nenhum valor intrínseco. O valor do tempo está no seu nível mais alto quando uma opção está no dinheiro porque o potencial para o valor intrínseco para começar a aumentar é o maior direito neste momento. (Saiba mais em Compreendendo o valor do tempo do dinheiro .)

Figura 2

Desvalorização do valor do tempo
Na Figura 3 abaixo, simpamos a decomposição do valor do tempo usando três at-the- opções de compra de dinheiro S & P 500, todas com as mesmas greves, mas diferentes datas de validade do contrato. Isso deve tornar os conceitos acima mais tangíveis. Através desta apresentação, estamos fazendo a suposição (para simplificação) que implica que os níveis de volatilidade permanecem inalterados e que o subjacente é estacionário. Isso nos ajuda a isolar o comportamento do valor do tempo. A importância do valor do tempo e da decadência do valor do tempo deve, portanto, tornar-se muito mais clara.

Tomando nossa série de opções de chamadas S & P 500, todas com um preço de ação no dinheiro de 1100, podemos simular como o valor do tempo influencia o preço de uma opção. Suponha que a data seja em 8 de fevereiro. Se compararmos os preços de cada opção em um determinado momento, cada uma com datas de validade diferentes (fevereiro, março e abril), o fenômeno da decadência do valor do tempo torna-se evidente.Podemos testemunhar como a passagem do tempo muda o valor das opções. A Figura 3 ilustra graficamente o prêmio para essas opções de chamadas S & P 500 em dinheiro com as mesmas greves. Com o estacionário subjacente, a opção de chamada de fevereiro tem cinco dias restantes até expirar, a opção de chamada de Mar tem 33 dias restantes e a opção de chamada de abril tem 68 dias.

Como mostra a Figura 3, o prémio mais alto é no intervalo de 68 dias (lembre-se de que os preços são de 8 de fevereiro), diminuindo a partir daí enquanto nos movemos para as opções que estão mais próximas do vencimento (33 dias e cinco dias). Mais uma vez, estamos simplesmente tomando preços diferentes em um ponto no tempo para uma greve na opção (1100), e comparando-os. O menor número de dias restantes se traduz em menos valor de tempo. Como você pode ver, a opção premium diminui de 38. 90 a 25. 70 quando nos mudamos da greve 68 dias para a greve que está apenas 33 dias fora.

Figura 3

O próximo nível do prémio, um declínio de 14. 70 pontos para 11, reflete apenas cinco dias restantes antes do vencimento para essa opção particular. Durante os últimos cinco dias dessa opção, se permanecer fora do dinheiro (o índice de ações S & P 500 abaixo de 1100 no vencimento), o valor da opção cairá para zero, o que ocorrerá em apenas cinco dias. Cada ponto vale US $ 250 em uma opção S & P 500.

Figura 4

Uma importante dinâmica do decadência do valor do tempo é que a taxa não é constante. À medida que a expiração se aproxima, a taxa de decadência do valor do tempo (theta) aumenta (não mostrada aqui). Isso significa que a quantidade de tempo premium que desaparece do preço da opção por dia é maior com cada dia que passa.

O conceito analisado de outra forma na Figura 4, a quantidade de dias necessários para um declínio de $ 1 (1 ponto) no prêmio na opção diminuirá conforme as datas de expiração.

Olhando para a exposição, você pode ver que aos 68 dias restantes até o vencimento, leva 1. 75 dias para uma queda de um dólar em prémio. Mas em apenas 33 dias restantes até o vencimento, o tempo necessário para uma perda de um dólar em prémio caiu para 1. 28 dias. No último mês da vida de uma opção, theta aumenta acentuadamente, e os dias necessários para um declínio de um ponto no premium cai muito rápido. Nos cinco dias restantes até a expiração, a opção está perdendo um ponto em apenas menos de meio dia (45 dias). Se olharmos novamente para a Figura 3, cinco dias restantes até o vencimento, esta opção de compra S & P 500 no dinheiro tem 11 pontos em prémio. Isso significa que o prémio diminuirá em aproximadamente 2. 2 pontos por dia. Claro, a taxa aumenta ainda mais no último dia de negociação, o que não mostramos aqui.

A linha inferior Embora existam outras dimensões de preços (como delta, gama e volatilidade implícita), um olhar sobre o decadência do valor do tempo é um bom lugar para começar quando começa a entender como as opções são preços.