Uma maneira de negociar futuros da S & P com risco limitado é escrever os spreads de crédito posto usando as opções de futuros S & P 500. Um bull put credit spread é o meu comércio preferido, por razões que ficarão claras abaixo. Entre outras vantagens, esses spreads espalhados pelo dinheiro podem ser combinados com spreads de crédito de chamadas de urso. Ao usar ambos em conjunto, um comerciante pode maximizar a quilometragem dos requisitos de margem e minimizar a exposição à queda. (Para obter uma explicação completa dos spreads de crédito de urso e touro, veja Vertical Bull e Bear Credit Spreads . Você também pode ler sobre as opções de futuros S & P 500 em Tornando-se fluente em Opções em Futuros .)

O melhor momento para escrever os spreads de crédito em excesso do dinheiro é quando o S & P 500 é vendido. Essas posições irão se beneficiar se o mercado se negociar mais alto, negocia moderadamente mais baixo ou permanece o mesmo - essa versatilidade é uma grande vantagem em relação às estratégias de compra de opções, que, para serem lucrativas, exigem um grande movimento na direção correta dentro de um prazo estabelecido .

O crédito expande o lucro se eles expiram para fora do dinheiro ou se eles estão no dinheiro por menos do que o valor original do prêmio coletado quando o spread é estabelecido (menos comissões). O tempo premium (valor das opções líquidas) que você coleciona quando você estabelece um spread cairá para zero se o spread permanecer fora do dinheiro após o vencimento. O prémio inicialmente cobrado é, assim, retido como lucro. Tenha em mente que esses spreads podem ser fechados cedo para um lucro parcial. Eles também podem ser fechados com uma perda se eles chegarem muito perto do dinheiro, e eles podem ser colocados mais longe do dinheiro, onde eles podem expirar sem valor.

Existem duas maneiras de aplicar S & P colocar spreads. Uma maneira envolve algum grau de timing do mercado e a outra abordagem é simplesmente um sistema trimestral que ignora a tendência no mercado (não discutiremos o último método aqui). O comércio que eu ofereço abaixo é um baseado na identificação de uma zona de sobrevenda para o mercado amplo (S & P 500), o que implica algum grau de timing do mercado. Para ser bem sucedido com qualquer uma dessas abordagens, você deve absolutamente praticar técnicas rigorosas de gerenciamento de dinheiro.

Eu gosto de estabelecer uma propagação quando o mercado está sobrevendido (a venda foi muito longe), porque isso dá ao meu fundo fora do dinheiro espalhar um monte de espaço de suspensão se a minha opinião sobre o mercado está errado. E uma vez que o mercado está sobrevendido quando estabelecemos o spread, cobramos o máximo máximo. Os prémios tendem a ser impulsionados devido ao aumento da volatilidade implícita durante as vendas, uma função de aumento do medo e aumento da demanda por parte dos compradores. Basicamente, a idéia é estabelecer a propagação profunda fora do dinheiro quando estamos perto de um fundo de mercado técnico, onde temos uma maior probabilidade de sucesso.Vamos dar uma olhada em um exemplo real de uma opção de futuros S & P 500 colocar spread de crédito.

Selling Pumped-Up Premium Na minha opinião, quando os mercados de ações estão em uma venda e um fundo exato é o palpite de qualquer pessoa, poderia haver indicadores suficientes piscando um fundo técnico para garantir o estabelecimento de um spread de crédito . Um dos indicadores é o nível de volatilidade. Quando a volatilidade implícita aumenta, então faça os preços das opções: escrever um spread tem uma vantagem nesse momento. O prémio nas opções é bombeado para níveis mais elevados do que o normal, e, como somos vendedores líquidos da opção premium quando estabelecemos um spread de crédito, somos, consequentemente, vendedores líquidos de opções sobrevalorizadas. Com os indicadores de sentimento, como os indicadores do Roteador / Roteamento do CBOE, gritam sobrevoque, podemos agora ver alguns preços de exercício possíveis das opções de venda S & P 500 para ver se existe uma imagem de risco / recompensa que podemos tolerar.

Nosso exemplo se concentrará nas condições de julho de 2002 para os futuros de setembro S & P 500, que fecharam às 917. 3 no período de 12 de julho de 2002, após três dias consecutivos e seis das sete semanas anteriores foram baixas. Uma vez que houve muita venda (o S & P 500 caiu em mais de 10% desde março), poderíamos estar confiantes de que tínhamos algum grau de almofada uma vez que entramos na nossa propagação. Antes de estabelecer um spread espalhado pelo dinheiro, geralmente gosto de ver as razões de colocação / chamada do CBOE bem na zona de sobrevenda. Uma vez que estou convencido de que essas condições estão preenchidas, eu prefiro ir cerca de 12% do dinheiro para estabelecer meu spread. Minha regra geral é apontar para colecionar US $ 1 000 (em média) para cada spread, que eu escrevo três meses antes do vencimento. A quantidade de spreads que você estabeleceu dependerá do tamanho da sua conta.

A margem necessária para iniciar este tipo de comércio geralmente é executado entre US $ 2, 500 e US $ 3 500 por spread, mas pode aumentar substancialmente se o mercado se mudar contra você, por isso é importante ter capital suficiente para permanecer com o comércio ou faça ajustes ao longo do caminho. Se o mercado se mover mais baixo por mais 5% uma vez que eu estou no comércio, eu olho para fechar o comércio e rolo para baixo, o que significa fazer uma perda na propagação e escrevê-lo novamente para o prémio suficiente para cobrir minha perda. Eu então olho para escrever um spread mais para gerar um novo crédito líquido. Rolling pode reduzir as demandas de margem e mover o comércio fora do problema. Esta abordagem requer um capital suficiente e deve ser feita com a ajuda de um corretor experiente que pode trabalhar o comércio para você usando "preencher ou matar" e limitar ordens.

Um S & P 500 Bull Put Spread Se você olha as opções de venda de setembro de 2002 nos futuros S & P 500, você verá que havia um prémio muito gordo para vender nesse ponto. Poderíamos ter estabelecido um spread com o preço de exercício 800 x 750, que é cerca de 12% do dinheiro. O Anexo 1 abaixo contém os preços desse spread, que se baseiam na liquidação dos futuros de setembro em 12 de julho de 2002, às 9h17. 30.

Tenha em mente que o montante do prêmio coletado é apenas para um spread. Cada ponto de prémio vale US $ 250. Estávamos vendendo o setembro colocado na greve de 800 por US $ 3, 025 e comprando a rodada de setembro na rodada de 750 por US $ 1, 625, o que deixou um crédito líquido em nossa conta de negociação ou um valor de opções líquidas igual a US $ 1, 400. Se nós não fizemos nada e esse comércio expirou totalmente no dinheiro (futuros de setembro em ou abaixo de 750), o risco máximo teria sido de US $ 12.500 menos o prémio inicial coletado, ou US $ 11, 100. Se o spread expirasse sem valor, nós Eu consegui manter o lucro total do montante total. Tenha em mente que este exemplo é exclusivo de quaisquer comissões ou taxas, uma vez que podem variar de acordo com o tamanho da conta ou corretora.

Para que o spread tenha expirado sem valor (e, portanto, foi um vencedor total), os futuros de setembro S & P teriam que estar acima de 800 no final de vigência em 20 de setembro de 2002. Se, entretanto, os futuros se movem mais baixos em mais de 10% ou o spread duplica em valor, geralmente procurarei remover o spread e colocá-lo em um mês mais distante e, por vezes, mais distante para manter a rentabilidade potencial inicial. O perfil de risco / recompensa deste tamanho de propagação (50 pontos) só faz sentido se você limitar suas perdas e não deixar a posição entrar no dinheiro.

Embora apenas um exemplo, este spread espalhado pelo dinheiro mostra a configuração básica, que possui várias vantagens principais:

• Ao usar uma propagação em vez de escrever opções nuas, eliminamos o potencial de perda ilimitada.
• Uma vez que estamos escrevendo isso quando o mercado é sobrevendido e os spreads são profundos do dinheiro, podemos estar errados sobre a direção do mercado (até certo ponto) e ainda ganhar.
• Quando o mercado estabelece um fundo técnico e se manda mais alto, podemos no momento certo em um spread de crédito de chamada para colecionar prêmio adicional. Como as opções de futuros usam o sistema conhecido como margem SPAN para calcular os requisitos de margem, normalmente não há cobrança adicional para o segundo spread se o risco for igual ou inferior. Isso ocorre porque a chamada e a colocação de spreads não podem expirar no dinheiro.
• Ao escrever estes em pontos de sobrevenda tecnicamente, estamos cobrando prémios inflacionados causados ​​por um maior medo do investidor durante as desacelerações do mercado.

A linha inferior
Vale a pena notar que os spreads de propagação de dinheiro fora do dinheiro podem, como alternativa, ser colocados nas opções de futuros da Dow. Os spreads da Dow requerem menos margem do que as opções de futuros da S & P e seria melhor para os investidores com contas de negociação menores. Se você está negociando opções de futuros Dow ou S & P, você precisa de uma sólida gestão de dinheiro e a capacidade de monitorar o valor das opções líquidas e o preço diário dos futuros subjacentes para determinar se os ajustes são necessários para resgatar uma troca de problemas potenciais.