Uma recompra ou recompra de ações simplesmente se refere a uma empresa de capital aberto que recompõe suas próprias ações no mercado. Juntamente com dividendos, as recompras de ações são uma avenida para que uma empresa devolva dinheiro aos seus acionistas. Muitas das melhores empresas se esforçam para recompensar seus acionistas através de aumentos de dividendos consistentes e recompras de ações ordinárias. Uma recompra de ações também é conhecida como "encolher", uma vez que contrata as ações de negociação livre de uma empresa ou compartilha flutuante.

Empréstimo de recompra no EPS

Uma vez que uma recompra de ações reduz as ações em circulação de uma empresa, seu maior impacto é evidente nas medidas por ação da rentabilidade e do fluxo de caixa, como o lucro por ação (EPS) e fluxo de caixa por ação (CFPS). Supondo que o múltiplo de preço / lucro (P / E) no qual as operações de ações se mantenham inalteradas, isso deve eventualmente resultar em um maior preço da ação.

Por exemplo, considere o caso de uma empresa hipotética - ligue para Birdbaths & Beyond (BB) - que teve 100 milhões de ações em circulação no início de um determinado ano. O estoque estava negociando em US $ 10, dando ao BB uma capitalização de mercado de US $ 1 bilhão. O BB teve um lucro líquido de US $ 50 milhões ou EPS de 50 centavos (US $ 50 milhões / 100 milhões de ações em circulação) nos 12 meses anteriores, o que significa que o estoque estava negociado em um P / E de 20 (i. E. $ 10/50 cêntimos). Assume que o BB também teve um excesso de caixa de US $ 100 milhões no início do ano, que implementou em um programa de recompra de ações nos próximos 12 meses. Então, no final do ano, o BB teria 90 milhões de ações em circulação. Por uma questão de simplicidade, assumimos que todas as ações foram recompradas a um custo médio de US $ 10 cada, o que significa que um total de 10 milhões de ações foram recompradas e canceladas pela empresa.

Suponha que o BB também tenha ganho US $ 50 milhões neste ano; seu EPS agora seria cerca de 56 centavos (US $ 50 milhões / 90 milhões de ações). Se o estoque continuar a negociar em um múltiplo P / E de 20, o preço da ação agora seria $ 11. 20. A valorização das ações de 12% foi inteiramente impulsionada pelo aumento do EPS devido à redução das ações em circulação do BB.

Conduzindo o valor do acionista

Algumas simplificações foram usadas aqui. Primeiro, os cálculos do EPS usam uma média ponderada das ações em circulação durante um período de tempo, em vez de apenas o número de ações em circulação em um determinado ponto. Em segundo lugar, o preço médio pelo qual as ações são recompradas pode variar significativamente do preço real de mercado das ações. No exemplo acima, comprar 10% das ações em circulação do BB provavelmente teria impulsionado seu preço das ações, o que significa que a empresa acabaria comprando menos do que as 10 milhões de ações que assumimos por seu desembolso de US $ 100 milhões.

Estas simplificações subestimam o efeito ampliado que as recompras consistentes têm no valor para o acionista. As empresas que compram consistentemente suas ações podem crescer o EPS a uma taxa substancialmente mais rápida do que seria possível através de melhorias operacionais sozinhas. Este rápido crescimento do EPS é muitas vezes reconhecido pelos investidores, que podem estar dispostos a pagar um prêmio por tais ações, resultando em sua expansão múltipla de P / E ao longo do tempo. Além disso, as empresas que geram o fluxo de caixa livre necessário para comprar de volta suas ações geralmente têm a presença dominante do mercado e o poder de preços necessários para aumentar a linha de fundo também.

Voltando ao exemplo do BB, assumir o aumento múltiplo de P / E da empresa para 21 (de 20), enquanto o lucro líquido cresceu para US $ 53 milhões (de US $ 50 milhões). Após a recompra, o estoque do BB seria negociado em cerca de US $ 12. 40 (por exemplo, 21 x EPS de 59 centavos, com base em 90 milhões de ações em circulação) no final do exercício, um aumento de 24% em relação ao preço no início do ano.

Impacto nas demonstrações financeiras

A recompra de ações tem um efeito óbvio na demonstração de resultados de uma empresa, uma vez que reduz suas ações em circulação. Mas também afeta outras demonstrações financeiras.

No balanço, uma recompra de ações reduzirá as participações de caixa da empresa e, conseqüentemente, sua base total de ativos, pelo valor do caixa gasto na recompra. A recompra simultaneamente também reduzirá o patrimônio líquido no passivo pelo mesmo valor. Como resultado, as métricas de desempenho, como retorno sobre ativos (ROA) e retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), geralmente melhoram após uma recompra de ações.

As empresas geralmente especificam o valor gasto em recompra de ações em seus relatórios de ganhos trimestrais. O montante gasto em recompra de ações também pode ser obtido na Demonstração dos fluxos de caixa na seção "Atividades de financiamento", bem como da Demonstração das mutações do patrimônio líquido ou Demonstração dos lucros retidos.

Impact on Portfolios

As recompras de ações podem ter um impacto positivo significativo no portfólio de um investidor. Para prova, basta observar o índice de recompra S & P 500, que mede o desempenho das 100 empresas do índice com o maior índice de recompra (calculado como o valor gasto em recompra nos últimos 12 meses como porcentagem do mercado da empresa capitalização). Nos 10 anos que terminaram em 8 de novembro de 2013, o índice de compras da S & P aumentou 158. 2%, em comparação com um ganho de 68. 1% para o S & P 500, superando-o em 90 pontos percentuais.

O que explica este grau de desempenho superior? Como um aumento de dividendos, uma recompra de ações indica a confiança de uma empresa em suas perspectivas futuras. Ao contrário de uma subida de dividendos, uma recompensa sinaliza que a empresa acredita que suas ações estão subvalorizadas e representa o melhor uso de seu caixa naquele momento. Na maioria dos casos, o otimismo da empresa em relação ao seu futuro compensa generosamente ao longo do tempo.

Recompra de ações vs. Dividendos

Enquanto os pagamentos de dividendos e as recompras de ações são ambas as formas de uma empresa retornar dinheiro para seus acionistas, uma diferença notável é que os dividendos representam o retorno atual para um investidor, enquanto as recompras de ações representam uma recompensa futura .Esta é uma das razões pelas quais a reação do investidor a uma ação que anunciou um aumento de dividendos geralmente será mais positiva do que a de anunciar um aumento no seu programa de recompra.

Outra diferença tem a ver com a tributação, especialmente em jurisdições onde os dividendos são tributados menos favoravelmente do que os ganhos de capital de longo prazo. Assuma que você adquiriu 100.000 ações do BB - a empresa mencionada no exemplo anterior - em US $ 10 cada, e você mora em uma jurisdição onde os dividendos são tributados em 20% e os ganhos de capital são tributados em 15%. Suponha que o BB estava debatendo entre usar seus US $ 100 milhões em excesso de caixa para comprar suas ações ou pagá-lo aos acionistas como um dividendo especial de US $ 1 por ação. Embora a recompra não tenha impacto fiscal imediato sobre você, se suas ações do BB fossem realizadas em uma conta tributável, sua conta de imposto no caso de um pagamento especial de dividendos seria bastante pesada em US $ 20.000. Se a empresa prosseguisse com a recompra e você posteriormente vendeu as ações no final do ano em US $ 11. 20, o imposto a pagar sobre seus ganhos de capital ainda seria menor em US $ 18.000 (15% x 100, 000 ações x $ 1. 20). Observe que US $ 1. 20 representa o seu ganho de capital de US $ 11. 20 menos US $ 10 no final do ano.

No geral, enquanto as recompras de ações podem ser melhores para construir o patrimônio líquido ao longo do tempo, eles carregam mais incertezas do que os pagamentos de dividendos, uma vez que o valor das recompras depende do preço futuro da ação. Se o flutuador de uma empresa se contraiu em 20% ao longo do tempo, mas o estoque subseqüentemente despenca 50%, um investidor retrospectivamente prefere receber esses 20% na forma de pagamentos de dividendos reais.

Capitalização de recompras de ações

Para as empresas que aumentam dividendos ano após ano, é preciso não procurar mais do que os aristocratas de dividendos S & P 500, que incluem empresas do índice que aumentaram dividendos anualmente por pelo menos 25 anos consecutivos. Para as recompras de ações, o S & P 500 Buyback Index referido anteriormente é um bom ponto de partida para identificar as empresas que estão agredindo a compra de suas ações.

Enquanto a maioria dos chips azuis compram ações com regularidade - geralmente para compensar a diluição causada pelo exercício de opções de ações dos empregados - os investidores devem observar as empresas que anunciam recompras especiais ou expandidas. Por exemplo, em outubro de 2013, a IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 84-0. 49% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) anunciou uma adição de US $ 15 bilhões ao seu plano de recompra ; com as vendas declinando por seis trimestres sucessivos, espera-se que a recompra permita que a IBM atinja seu objetivo ajustado do EPS de US $ 20 até 2015.

"Float shrink" Os ETFs também atraíram uma grande atenção depois de uma performance chocante em 2013. O PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é o maior ETF nesta categoria. A ETF investe em empresas da U. S. que tenham recomprado pelo menos 5% de suas ações em circulação nos últimos 12 meses, e a partir de novembro.5, 2013, aumentou 38. 4% no ano. Outro ETF popular, mas muito menor, é o TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0. 09% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), que foi até 34. 9% a partir da mesma data.

Conclusão

As recompras de ações são uma ótima maneira de construir a riqueza dos investidores ao longo do tempo, embora tenham um maior grau de incerteza do que os dividendos.