O Federal Reserve elevou as taxas de juros em dezembro de 2015, marcando o primeiro aumento desde a. 25% de caminhada em junho de 2006. Os bancos da U. S. ganharam um pouco de terreno após a notícia, mas depois esfriaram com os mercados mundiais mais sintonizados com a China eo petróleo bruto do que o estado da economia. Mesmo assim, os bancos e o setor financeiro ainda podem aproveitar os benefícios tradicionais das taxas de juros mais altas.

Espera-se que os lucros do banco aumentem após as subidas de taxas porque detêm enormes reservas de caixa que se beneficiam de maiores rendimentos. Além disso, as contas dos clientes são pagas menos do que as taxas de curto prazo, permitindo que os bancos paguem a diferença. Esta propagação tende a aumentar ao longo do ciclo de caminhada de taxas, aumentando os lucros que vão diretamente para as linhas de fundo dos bancos.

As subidas de taxas também tendem a ocorrer durante fortes expansões econômicas e períodos de aumento do rendimento das obrigações. Esses elementos favorecem o aumento dos empréstimos e a utilização do capital, com um aumento nos negócios e empréstimos ao consumidor, aumentando os lucros dos bancos. Os empréstimos existentes também aumentam a rentabilidade, devido ao maior spread entre a taxa de fundos federais e a taxa cobrada aos clientes.

Histórico de preços do banco

KBW Nasdaq Bank Index 1990 - 2016

O Índice Bancário Nasdaq (BKX) da KBW se recuperou de uma faixa de negociação de 6 anos em 2003, impulsionada pela expansão econômica que começou após o mercado ostentando de 2000 a 2002. O Fed aumentou as taxas pela primeira vez em quatro anos em junho de 2004, iniciando um ciclo de caminhada que terminou com o aumento de junho de 2006. O índice mostra tipicamente uma ação de alta no ambiente de taxa crescente, refletindo rápidos aumentos nos empréstimos que acabaram por superaquecer, gerando o colapso do banco e do setor imobiliário em 2008.

O índice encontrou apoio no início de 2009, perto dos mínimos profundos publicados na década de 1990 e entrou em uma recuperação de duas pernas que ficou paralisada em julho de 2015 logo abaixo do retracement de 62% do declínio do mercado ostentoso. Enquanto esse pico registou uma alta de 6 anos, o setor mal apresentou desempenho inferior aos benchmarks de grandes capitais, incluindo SP-500 e Nasdaq-100. Ele vendeu no segundo semestre de 2015, ao mesmo tempo que o Fed estava preparando o público para o seu primeiro aumento na taxa em 9 anos.

Os bancos tradicionalmente se reúnem em novos ciclos de caminhadas, de modo que a ação dos preços no final de 2015 foi duplamente baixa, mostrando que os investidores não ficaram impressionados com as perspectivas do setor. Esse sentimento fraco se manteve até agora em 2016, em um declínio acentuado que caiu o índice para um mínimo de 2 anos. Isso indica que o setor bancário entrou em uma nova tendência de baixa.

Como esse ciclo pode ser diferente

Os bancos tendem a liderar grandes médias antes de um novo ciclo de caminhada de taxas porque os investidores vêem a oportunidade e compram ações antes das notícias. Isso não aconteceu antes do aumento de 2015, levantando uma bandeira vermelha sobre desempenho em 2016 e 2017.Esta divergência de baixa é digna de nota porque o grupo também apresentou desempenho inferior entre 2013 e 2015, preso em uma faixa estreita, enquanto o SP-500 reagiu a um máximo histórico.

As pressões inflacionárias geralmente aumentam antes do início do ciclo de caminhada de taxas, mas os anos de intervenção do banco central através de flexibilização qualitativa mantiveram uma cobertura nos preços dos produtores e consumidores, provocando vários casos deflacionários. O colapso do petróleo bruto e outros preços dos recursos naturais seguiram em 2015, diminuindo ainda mais a inflação que caracteriza a maioria das expansões econômicas.

O colapso das commodities e o mal-estar do crescimento da China reduziram fortemente as expectativas econômicas de 2016 nos EUA e na Europa, tornando improvável que os objetivos de inflação do Fed sejam alcançados. A falta desse elemento crítico suscita receios de que a subida das taxas tenha sido mal programada e possa ser contraproducente, reduzindo a demanda e desencadeando um novo ciclo de recessão. É mesmo possível que o Fed retroceda e revogue o aumento da taxa, provocando uma nova crise de confiança.

U. A demanda de consumidor e de negócios de S. mudou durante o ciclo de expansão que começou em 2009, aumentando a probabilidade de crescimento após a alta de taxas de 2015. Isso também pode prejudicar o desempenho do banco, apesar de melhorar os spreads. Além disso, muitos setores entraram em declive no início de 2016, refletindo as condições adversas refletidas no colapso das commodities. Nada disso é bom para os bancos nos próximos anos.

O ambiente regulatório adiciona outro ponto de encontro ao desempenho do banco em 2016 e 2017. O colapso econômico de 2008 forçou grandes mudanças no setor, com o Congresso aprovando o projeto de reforma Dodd-Frank 2010. Esta legislação forçou os bancos a fechar ou restringir segmentos de negócios rentáveis, mas arriscados e se concentrarem mais estreitamente nas práticas de empréstimos tradicionais.

Anos de litígio após o colapso também tomaram seu pedágio, com taxas legais e penalidades que consomem reservas de caixa maciças. Esta influência negativa está finalmente acabando, mas os bancos agora têm menos capital livre para se transformar em lucros de linha de fundo. A experiência da indústria brutal entre 2008 e 2015 também é provável que produza atividades mais conservadoras, mas menos lucrativas, nos próximos anos.

A Bottom Line

Bancos tradicionalmente se reúnem no início de um novo ciclo de taxa de juros da Reserva Federal e continuam desempenho superior por vários anos. No entanto, pode ser diferente desta vez porque o colapso econômico de 2008 e os anos de flexibilização qualitativa alteraram as relações tradicionais entre crescimento, inflação e taxas de juros.