A abordagem de paridade de risco para construção de carteira procura alocar o capital em uma carteira com base em risco ponderado. A alocação de ativos é o processo pelo qual um investidor divide o capital em uma carteira entre diferentes tipos de ativos. A alocação de portfólio tradicional é de 60% em ações e 40% de títulos. No entanto, esta alocação não funciona bem durante as reduções do mercado de ações e a instabilidade econômica. A abordagem de paridade de risco tenta evitar os riscos e desvios da diversificação tradicional do portfólio. Permite a construção de um portfólio ideal considerando a volatilidade dos ativos incluídos na carteira.

Atribuição de ativos tradicionais

A sabedoria tradicional é alocar 60% de uma carteira para ações e 40% para títulos e outros instrumentos de renda fixa. Outra máxima comum é subtrair a idade de um investidor de 100 para determinar a porcentagem que deve ser alocada para títulos. Embora isso certamente crie um portfólio mais diversificado do que ter apenas ações ou apenas títulos, não é capaz de suportar a volatilidade e as recessões econômicas.

Com esta alocação de portfólio tradicional, as ações compreendem 90% do risco do portfólio. Historicamente, as ações tiveram três vezes a volatilidade dos títulos de renda fixa. A maior volatilidade patrimonial ultrapassa os benefícios de diversificação dos títulos. A alocação tradicional de portfólio não foi boa durante a crise financeira de 2008, já que as ações caíram drasticamente durante a maior volatilidade do período. A paridade de risco evita essa concentração de risco em ações.

Linha de mercado de segurança

A teoria da alocação de paridade de risco está focada em ajudar os investidores a desenvolver carteiras suficientemente diversificadas, mas ainda assim capazes de obter retornos significativos. Paridade de risco usa o conceito de linha de mercado de segurança como parte de sua abordagem.

A linha do mercado de segurança é uma representação gráfica da relação entre o risco eo retorno de um ativo. É usado no método de precificação de ativos de capital (CAPM). A inclinação da linha é determinada pelo beta do mercado. A linha é inclinada para cima. Quanto maior a possibilidade de retorno de um ativo, maior o risco associado a esse bem.

Há uma suposição interna de que a inclinação da linha do mercado de títulos é constante. O declive constante pode não ser realmente preciso. Para a alocação tradicional 60/40, os investidores devem assumir maior risco para obter retornos aceitáveis. Os benefícios de diversificação são limitados, pois as ações mais arriscadas são adicionadas ao portfólio. Paridade de risco resolve esta questão usando alavancagem para igualar a quantidade de volatilidade e risco em todos os diferentes ativos do portfólio.

Uso da alavancagem

A paridade do risco usa alavancagem para reduzir e diversificar o risco patrimonial em uma carteira enquanto ainda está direcionada ao desempenho a longo prazo. O uso prudente da alavancagem em ativos líquidos pode reduzir a volatilidade das ações apenas. A paridade de risco busca rentabilidades similares a equivalentes para carteiras com risco reduzido.

Por exemplo, um portfólio com uma alocação de 100% para ações tem um risco de 15%. Assuma um portfólio que use alavancagem moderada de cerca de 2. 1 vez o valor do capital em uma carteira com 35% alocados em ações e 65% em títulos. Este portfólio tem o mesmo retorno esperado do portfólio desastroso, mas com um risco anualizado de apenas 12,7%. Esta é uma redução de 15% na quantidade de risco.

O uso de alavancagem também pode ser aplicado a carteiras que contêm outros ativos. A chave é que os ativos na carteira não têm uma correlação perfeita. A alavancagem é usada para distribuir igualmente o risco entre todas as classes de ativos incluídas na carteira. Usar alavancas aumenta essencialmente a diversificação no portfólio. Isso reduz o risco global do portfólio, enquanto ainda permite retornos substanciais.

Papel da correlação

A correlação é um conceito importante na construção de um portfólio de paridade de risco. A correlação é uma medida estatística de como os dois preços dos ativos se movem em relação um ao outro. A medida de um coeficiente de correlação é uma medida entre -1 e +1. Uma correlação de -1 representa uma relação inversa perfeita entre dois preços dos ativos. Assim, quando um recurso sobe, o outro recurso irá diminuir o tempo todo. Uma correlação de +1 indica que existe uma relação linear perfeita entre os dois preços dos ativos. Ambos os ativos se moverão na mesma direção com a mesma magnitude. Assim, quando um activo aumenta em 5%, o outro activo aumentará nesse mesmo montante. Uma correlação de 0 indica que não há relação estatística entre os preços dos ativos.

As correlações positivas e negativas perfeitas geralmente são difíceis de encontrar nas finanças. Ainda assim, incluindo ativos que têm correlações negativas entre si melhora a diversidade de um portfólio. Os cálculos de correlação são baseados em dados históricos; não há garantia de que essas correlações continuem no futuro. Esta é uma das críticas principais à teoria da carteira moderna (MPT) e à paridade dos riscos.

Reequilíbrio Requisito e Gestão

O uso de alavancagem em uma abordagem de paridade de risco requer reequilíbrio de ativos em uma base regular. Os investimentos alavancados podem precisar ser equilibrados para manter a exposição à volatilidade para cada nível de classe de ativos. As estratégias de paridade de risco podem usar derivativos, portanto, essas posições exigem gerenciamento ativo.

Ao contrário das ações, as classes de ativos, como commodities e outros derivados, requerem uma atenção mais próxima. Pode haver chamadas de margem que exigem dinheiro para manter uma posição. Os investidores também podem precisar rolar posições para um mês diferente, em vez de manter contratos até o vencimento. Isso requer gerenciamento ativo dessas posições, bem como dinheiro na carteira para cobrir quaisquer chamadas de margem.Existe também um maior grau de risco ao usar alavancagem, incluindo o risco de inadimplência da contraparte.

As semelhanças com a Teoria do portfólio moderno

O MPT e a abordagem de paridade de risco têm um grande negócio em comum. De acordo com a MPT, o risco total de qualquer carteira é inferior ao valor do risco para cada classe de ativos se as classes de ativos não tiverem uma correlação perfeita. A MPT procura, de forma semelhante, construir um portfólio ao longo da fronteira eficiente, incluindo ativos diversificados com base em correlações. Tanto a MPT quanto a abordagem de paridade de risco analisam a correlação histórica entre diferentes classes de ativos na construção de portfólio. O aumento da diversificação pode reduzir o risco global do portfólio.