A gestão de riscos é um aspecto importante da gestão de portfólio, dada a exposição a diversos ativos e mercados, particularmente à medida que a economia global se torna mais integrada e os eventos extremos se tornam mais comuns. Os gerentes de carteira de fundos de pensão (em particular, fundos de benefícios definidos), companhias de seguros e bancos tornaram-se mais dependentes de uma abordagem denominada "gerenciamento de ativos e passivos". Esta visão da gestão de riscos visa combinar a duração do passivo com a duração dos ativos. Os cronogramas de fluxo de caixa também são correspondentes para reduzir qualquer risco de queda de caixa quando os fundos exigirem que os pagamentos sejam feitos.

O anterior pode ser alcançado de duas maneiras: 1.) alterar a combinação de ativos para refletir e combinar a duração dos passivos, e 2.) usar derivativos para gerenciar o risco. A primeira abordagem exige que os gerentes mudem o mix de ações e dívidas. Existem dois grandes problemas com esta abordagem: a venda e compra de ativos implicaria custos elevados e os mercados dos ativos podem ser ilíquidos. Assim, uma estratégia de derivativos é amplamente utilizada para mitigar e gerenciar riscos. Isso reduz custos e não requer financiamento total. As trocas são uma das ferramentas proeminentes usadas na estratégia de derivativos e observaremos como elas podem ser usadas.

Swaptions são opções em um swap onde uma contraparte (comprador) pagou um prêmio à outra contraparte (vendedor) por uma opção para escolher se o swap realmente entrará em vigor em alguma data futura. A chave é que os termos do swap subjacente e a taxa fixa swap (SFR) são negociados e definidos na compra do swaption. O comprador do swaption pode aguardar e ver se os movimentos subsequentes do mercado tornam o SFR atraente ou não e depois decidir se deseja ativar o swap subjacente. O swap subjacente é um swap de taxa de juros. Isso ocorre porque o risco de taxa de juros é o principal risco para o status de financiamento da causa para mudar para fundos de pensão de benefício definido, companhias de seguros e bancos. Os passivos e ativos estão expostos à volatilidade da taxa de juros e, portanto, os gestores de fundos visam gerir principalmente esse risco de taxa de juros.

Dois tipos de permutas:
1. Swaption do pagador: Uma troca de pagador dá ao comprador o direito de ser o pagador de taxa fixa (e o receptor de taxa flutuante) em um swap pré-especificado em uma data pré-especificada. Com as trocas do pagador, se as taxas de juros do mercado se elevarem o suficiente no vencimento do swaption, de modo que o novo SFR esteja acima do swaption SFR, o detentor da troca do pagador exercerá a opção. Pagar o swaption SFR é melhor do que os termos em um novo swap. O swaption swap tem valor positivo. Se as taxas de juros se movem suficientemente baixas, de modo que o novo SFR esteja abaixo do swaption SFR, o detentor deixaria o swaption expirar sem valor e só perderia o prémio pago, já que o swaption swap tem valor negativo.

2. Swaption do receptor: Uma troca de destinatário dá ao comprador o direito de ser o receptor de taxa fixa (e pagador de taxa flutuante) em alguma data futura. Se as taxas de juros se movem suficientemente alto e a nova SFR estiver acima da swaption SFR, o detentor da troca permitiria que expirasse sem valor e apenas perdesse o prémio pago. O SFR que seria recebido no swaption SFR não é atraente e o swaption swap tem valor negativo. Se as taxas de juros de mercado se movem suficientemente baixas e a nova SFR estiver abaixo da swaption SFR, a troca será exercida. O swaption swap tem valor positivo com um SFR acima do mercado a ser recebido.

Assim, as swaptions apresentam uma ferramenta eficaz de gerenciamento de risco para fundos de pensão, bancos e companhias de seguros, que enfrentam risco de taxa de juros devido à natureza de seus ativos. Em antecipação a uma queda nas taxas de juros para empréstimos de taxa variável, os bancos podem entrar em um swaption receptor. Se as taxas de juros se movem como esperado, elas podem exercer a troca, recebendo a taxa fixa e pagando a contraparte uma taxa flutuante mais baixa. Da mesma forma, os fundos de pensão e as companhias de seguros que investem fortemente em títulos podem comprar trocas de destinatários para bloquear uma taxa fixa, se tiverem exposição a muitos títulos exigíveis e esperam um declínio da taxa de juros. Assim, um retorno fixo é assegurado, mesmo que os títulos sejam chamados, e os fundos possam ser investidos em títulos com menor pagamento para cobrir a taxa flutuante que precisa ser paga. As permutas podem ser usadas para produzir retornos que garantam que os fluxos de caixa que se aproximem estão alinhados com os passivos, tanto em termos de montantes quanto de cronogramas.

A linha inferior

Swaptions, embora uma estratégia efetiva no gerenciamento de responsabilidade de ativos, não seja o fim-tudo, seja-tudo. A estratégia Swaption é bastante ineficaz para fundos com grandes concentrações de capital. Pode ser combinado com outras técnicas de gerenciamento de risco que incluem ativos e passivos correspondentes através da reatribuição de fundos. No entanto, as trocas são cada vez mais usadas e continuarão sendo devido aos menores custos e requisitos de financiamento.