Índice:
- A macroeconomia da dívida e da economia
- A poupança de uma pessoa é a dívida de outra pessoa
- Então, qual é o grande negócio?
- Os limites do crescimento impulsionado pelo investimento
- A linha inferior
A dívida da China quadruplicou nos últimos anos, de cerca de US $ 7 trilhões em 2007 para US $ 28 trilhões em meados de 2014. Esse aumento do fardo da dívida, combinado com a recente desaceleração econômica, sugere uma visão sombria para a economia chinesa, para não mencionar o resto da economia global. No entanto, a China também possui uma das maiores taxas de poupança do mundo (próximo apenas ao Kuwait e às Bermudas) em 50% do produto interno bruto a partir de 2013, de acordo com os últimos dados do Banco Mundial.
Longe de ser paradoxal, é de se esperar uma dívida elevada em uma economia com alta taxa de poupança. No entanto, isso não deve levar à conclusão de que a dívida da China não é motivo para se preocupar; na verdade, pode ser apenas um indicador de que os chineses estão economizando demais. Isso mesmo, as altas taxas de poupança não são necessariamente uma coisa boa. Abaixo, exploramos esses paradoxos e por que a China pode precisar reduzir suas economias para reduzir o crescimento da dívida e do combustível.
A macroeconomia da dívida e da economia
Comecemos por olhar para uma economia fechada simples sem exportações ou importações. Na teoria macroeconômica padrão, a produção total da nação sem comércio internacional pode ser expressa como:
Y = C + G + I
Em esta equação Y pode ser definida como produção total ou renda total, o que é resultado das despesas de consumo ( C ), despesas de investimento ( I ) e governo gastos ( G ). Reorganizando esta equação, podemos definir o investimento como uma função da renda total menos os gastos do consumidor e do governo:
I = Y - C - G
O que é interessante aqui é que as poupanças são geralmente definidas como renda menos os gastos (ou seja, o que não seja gasto é necessariamente salvo). Assim, usando S para indicar poupar, podemos escrever:
S = Y - C - G
O que leva à conclusão de que a poupança é igual ao investimento:
S = I
O que as pessoas economizam, desde que não a colocam no seu colchão, será usado para financiar despesas de investimento.
A poupança de uma pessoa é a dívida de outra pessoa
Em geral, existem dois canais diferentes pelos quais a poupança é transformada em gastos de investimento: patrimônio e dívida. Enquanto as poupanças forem direcionadas para o financiamento de capital, a economia não terá dívidas. No entanto, grande parte do investimento é financiada através de empréstimos bancários e títulos, que constituem dívida. Assim, em um simples exemplo de economia fechada, a dívida é apenas o resultado de uma economia transformando sua poupança em investimento.
Agora, em uma economia aberta, as coisas são um pouco diferentes. Mesmo países com baixas economias podem criar montantes significativos de dívida através de empréstimos do resto do mundo.Se a poupança doméstica for inferior ao investimento doméstico ( S
A dívida total da China em 2014 foi de US $ 28 trilhões. Com isso, a dívida externa total (dinheiro emprestado de países estrangeiros) atingiu US $ 0. 949 trilhões até o final de 2014. Isso significa que a dívida total da China para estrangeiros era apenas cerca de 3,4% da dívida total total. Isso mostra que a maior parte da dívida da China é financiada pela poupança doméstica.
Então, qual é o grande negócio?
A sabedoria convencional sobre as finanças pessoais sugere que as altas economias são boas. Se considerarmos a dívida como um efeito de uma economia transformando suas poupanças em investimentos, a dívida da China não deve ser motivo de preocupação. No entanto, a sabedoria convencional no nível das finanças pessoais nem sempre é transferida para o nível macroeconômico.
Enquanto a maior parte da dívida da China é de propriedade nacional e denominada em moeda nacional, os níveis de dívida recentemente altos da China são gerenciáveis. Mas, há sinais de que, apesar dos baixos níveis de dívida externa, a dívida da China não é tudo saudável. Entre 2007 e 2014, o índice dívida / PIB da China cresceu de 158% para 282%, evidencia que o crescimento da dívida supera rapidamente o crescimento do PIB.
Os limites do crescimento impulsionado pelo investimento
A análise da composição da dívida da China por setor revela a verdadeira fonte do problema da dívida do país. Entre 2007 e 2014, a dívida pública aumentou apenas 13% ea dívida das famílias em 18%, enquanto a dívida das empresas cresceu 52%. A dívida do setor corporativo não financeiro, atingindo 125% da dívida total em relação ao PIB, foi o principal culpado da explosão da dívida chinesa.
Isso não deve ser uma surpresa, tanto do crescimento econômico rápido da China nas últimas décadas, que se baseou em uma estratégia de crescimento liderada por investimentos e exportações. A alta poupança das famílias permitiu um maior investimento e acumulação de capital que estava sendo conduzido pelo consumo estrangeiro. O que se tornou cada vez mais evidente, uma vez que a crise financeira global é o limite dessa estratégia.
O fato de o investimento financiado pela dívida superar o crescimento econômico mostra que o aumento dos níveis de investimento não se traduz em maior produtividade. Além disso, o crescimento econômico global mais lento está tendo um impacto negativo nas exportações da China. Enquanto o crescimento anual das exportações de mercadorias em média foi de cerca de 18% entre 1990 e 2014, cresceu apenas 6% em 2014 e caiu 1,1% nos primeiros nove meses de 2015.
Uma grande parte da solução para a problema, estranhamente, reside na alta taxa de poupança da China. As despesas de investimento das empresas chinesas atingiram uma parede, uma parede que os consumidores chineses têm os meios para quebrar, aproveitando suas economias. Esse grande fundo de poupança precisa ser redirecionado das despesas de investimento para os gastos dos consumidores. Com o aumento dos gastos dos consumidores, as corporações chinesas podem usar a receita desses gastos para atender e pagar suas dívidas, ao mesmo tempo que fornecem uma nova direção para uma economia mais sustentável, impulsionada pelo consumo e não por exportações e investimentos fixos.(Para ler mais, veja "Economia da China: transição para o crescimento sustentável")
A linha inferior
As altas taxas de poupança são úteis para as economias em desenvolvimento, pois contribuem para uma maior acumulação de capital, tornando a economia mais produtiva no longo prazo. Mas altas taxas de poupança vêm ao custo de menor consumo. Em um certo nível de desenvolvimento, altas taxas de poupança também podem levar a um investimento excessivo. Parece que a China está se encontrando nessa situação, pois tenta transição de uma nação em desenvolvimento para país desenvolvido. Se a China pode induzir os consumidores a economizarem menos e a gastar mais, levaria o fardo de impulsionar o crescimento econômico do setor industrial e ajudar a aliviar a carga da dívida.
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