Um relatório publicado por Morgan Stanley Sunday prevê que 2016 poderia ser o "Ano da Bull" para a dívida soberana na U. S., no Japão, na zona do euro e na Grã-Bretanha. Os autores - Matthew Hornbach, Anton Heese e Koichi Sugisaki - salientam que já foi um bom ano para os investidores de títulos públicos nesses mercados, e esperam que os rendimentos diminuam, elevando os preços (os preços dos títulos se movem inversamente para os rendimentos). Eles sugerem investir em títulos de longa duração para os próximos seis meses.

Eles baseiam sua avaliação nas projeções para um crescimento mais lento em todo o mundo desenvolvido este ano, com um crescimento atrasado em relação a 2015 e a inflação abaixo das expectativas de consenso abaixo. Eles esperam que os rendimentos diminuíssem no terceiro trimestre, antes do rebote próximo aos níveis atuais até o final do primeiro trimestre de 2017, com os rendimentos do Tesouro a 10 anos terminando praticamente inalterados, os rendimentos alemães de 10 anos aumentando ligeiramente e 10 anos O rendimento do governo japonês (JGB) cai ligeiramente em comparação com os rendimentos spot.

"Demanding Valuations"

Os autores apontam que os rendimentos na U. S. e no Reino Unido estão em "níveis inexplicados de riqueza", enquanto no Japão e na Alemanha estão perto dos seus níveis mais ricos. Eles acrescentam que "a dívida soberana de 10 anos pode permanecer rica ou barata por vários anos. E mesmo assim, pode ser que as estimativas de valor justo se movam para o mercado em oposição ao mercado em direção ao valor justo ". Eles identificam a flexibilização quantitativa do banco central (QE), a política de taxa de juros negativa e a queda nos preços da energia como as causas desta situação.

U. S.: One Rate Hike

Considerando que, anteriormente, os economistas Morgan Stanley esperavam três aumentos tarifários da Reserva Federal em 2016, eles agora antecipam apenas um, em dezembro. Eles vêem o crescimento do PIB real silenciado de 2. 0% ou abaixo até 2017. Suas estimativas atuais são para crescimento de 1. 7% em 2016 e 1. 6% em 2017, contra 2. 4% em 2015. Eles esperam inflação central do PCE de 1. 4% ano-a-ano no quarto trimestre, tímido da projeção do Fed de 1. 6%.

O relatório prevê que os rendimentos do Tesouro a 10 anos caíram para um mínimo cíclico de 1. 45% no final do terceiro trimestre e os rendimentos de 2 anos cairão para 0,6%. O iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF IEFiSh 7-10 Trs Bd106. 50 + 0. 12% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) fornece um meio indireto de investir nos EUA dívida do governo.

Reino Unido: "Base Case" Não Brexit

Os autores observam o "risco binário" do Reino Unido que sai da UE após um referendo de junho, o que torna a perspectiva da taxa "incerta". Eles dizem que seu "caso base" é para a Grã-Bretanha na UE, caso em que eles esperam que os comerciantes negociem de acordo com a U.S. Treasuries até o final do ano, quando dizem que as expectativas de um aumento na taxa do Federal Reserve fará com que os ventres baixem.

Japão: Mais cortes

Os autores esperam cortes de 0,2% ou mais para as taxas de juros já negativas do Japão. Eles chamam o risco de diminuir, uma vez que não esperam que a inflação atinja a meta de 2% do banco central em 2017. Eles vêem os rendimentos de 10 anos caindo para -0. 2% no primeiro trimestre de 2017 e esperam mais demanda por títulos de 30 anos à medida que os investidores escolhem o risco de duração em relação às taxas negativas. Os rendimentos em títulos de 30 anos deverão cair para 0,4% no mesmo período.

Eurozone: Further Easing

O relatório diz que os títulos da zona euro de prazo mais longo irão se alinhar com os de outros mercados desenvolvidos, mas com menor volatilidade devido ao programa QE do Banco Central Europeu. Os autores vêem taxas de 2 anos permanecendo perto dos níveis atuais de -0. 5% para -0. 6% e dizem que estão "preocupados com o risco político e um crescimento ligeiramente mais fraco nos próximos 12 meses".

A linha inferior

Os pesquisadores da Morgan Stanley vêem mais o mesmo em 2016: crescimento lento, baixa inflação, banco central estímulo e taxas negativas. A exceção é a U. S., onde o Federal Reserve deverá aumentar as taxas em dezembro, embora o crescimento e a inflação sejam decepcionados. O resultado para os títulos será um "ano de touro", com rendimentos de 10 anos em todo o mundo desenvolvido caindo para baixas cíclicas no terceiro trimestre antes de se recuperar ao longo da metade seguinte.