Se as empresas caírem como a Enron, a Global Crossing ea World Com nos ensinaram alguma coisa, é que os investidores não podem se dar ao luxo de ignorar a questão da governança corporativa. Ao realizar análises fundamentais, os investidores precisam observar de perto a forma como as empresas mantêm a administração sob controle e garantir a divulgação financeira, a independência do conselho e os direitos dos acionistas. Estudos recentes sugerem que os benefícios de controlar a governança se estendem para além de simplesmente evitar desastres. Uma boa governança corporativa pode aumentar a avaliação de uma empresa e aumentar sua linha de fundo.

O que é o governo corporativo?
A governança corporativa é um termo extravagante para a forma como os diretores e auditores lidam com suas responsabilidades para com os acionistas e outras partes interessadas da empresa. Pense nisso como o sistema pelo qual as corporações são direcionadas e controladas. As medidas típicas de governança corporativa incluem a nomeação de diretores não executivos, colocando restrições ao poder de gestão e concentração de propriedade, bem como assegurando a divulgação adequada de informações financeiras e compensação executiva.

Surpreendentemente, a governança corporativa tem sido considerada um fator secundário que afeta o desempenho de uma empresa. Ou seja, ao contrário da posição financeira, da estratégia e das capacidades operacionais de uma empresa, a eficácia das práticas de governança foi amplamente vista como importante apenas em circunstâncias especiais, como mudanças de CEOs e decisões de fusão e aquisição (M & A).

Mas os recentes acontecimentos demonstram que as práticas de governança não são meramente um fator secundário. Quando os tanques de preços das ações da empresa devido a um escândalo contábil, a importância das boas práticas de governança torna-se óbvia. Desastres corporativos mostram que a ausência de controles corporativos efetivos coloca a empresa e seus investidores em grande risco.

O que os estudos mostram
Durante anos, os investidores ignoraram a governança corporativa porque a pesquisa acadêmica não encontrou vínculo causal claro entre governança e desempenho financeiro. Mas isso está começando a mudar. Um artigo de professores de negócios de Harvard e Wharton intitulado "Governança Corporativa e Preços de Equidade" (2003) concluiu que os investidores que vendiam empresas dos EUA com os direitos dos acionistas mais fracos e compraram aqueles com os direitos dos acionistas mais fortes obtiveram um retorno adicional tão alto quanto 8,5% .

O estudo analisa 1 500 empresas e classifica-as com base em 24 disposições de governança corporativa. As empresas com os rankings mais baixos foram menos rentáveis ​​e tiveram menor crescimento nas vendas. Além disso, os retornos dessas empresas ficaram muito aquém das empresas de maior classificação. O documento também mostra que, para cada aumento de um ponto nos direitos dos acionistas, o valor de uma empresa aumentou em 11,4%.

Enquanto isso, um estudo produzido em 2000 pela consultoria global McKinsey descobriu que 75% dos 200 investidores institucionais pesquisados ​​consideravam as práticas de diretoria tão importantes quanto as métricas financeiras para avaliação de empresas.O estudo mostrou que as empresas que passaram da pior para as melhores práticas de governança poderiam esperar um aumento de 10% na avaliação do mercado.

Os investidores estão começando a tomar um aviso
Em meio a toda a mão sobre a governança corporativa, os investidores estão recebendo ajuda para orientar as empresas mal administradas e encontrar governos bem-governados. Os governos, as bolsas de valores e os organismos de controle de títulos estão a criar novas regras e regulamentos que tentam pôr termo a alguns dos piores casos de falha corporativa. As propostas na Bolsa de Valores de Nova York e a SEC que promovem a maior independência da sala de reuniões e uma maior experiência financeira em comitês de auditoria certamente aceleram práticas aprimoradas e tranqüilizam os investidores.

Ao mesmo tempo, uma verdadeira indústria artesanal surgiu entre agências de classificação e consultores que emitem classificações de governança corporativa. Os investidores podem recorrer ao Quociente de Governança Corporativa da Standard & Poor e ao Quociente de Governança Corporativa dos Serviços Institucionais Institucionais. Ambos relatam e avaliam as práticas de governança das empresas públicas. Além disso, o Centro de Pesquisa de Responsabilidade dos Investidores, juntamente com os órgãos de segurança de governança corporativa, como a Biblioteca Corporativa e as Métricas de Governança, fornecem classificações de desempenho de governança.

Enquanto novas propostas de regulamentação e sistemas de classificação são valiosos para os investidores, eles não garantem que as empresas sejam bem executadas. Os investidores precisam avaliar a governança corporativa por si mesmos. Aqui está uma lista rápida de questões-chave para investidores a serem consideradas ao analisar a governança corporativa:

• Board Accountability - Os conselhos de administração (BODs) são os links entre gerentes e acionistas. Como tal, o DBO é potencialmente o instrumento mais eficaz de boa governança e restrição aos principais gerentes. Os investidores devem examinar os registros corporativos para ver quem se senta no quadro. Certifique-se de procurar empresas com muitos diretores independentes que não tenham vínculos comerciais com a empresa e que demonstrem uma vontade objetiva de questionar as escolhas de gerenciamento. Uma minoria de diretores independentes dificulta a atuação do conselho fora da esfera da influência gerencial. Os diretores possuem ações na empresa? Caso contrário, eles podem ter menos incentivos para servir os melhores interesses dos acionistas. Quais são os registros de presença dos diretores nas reuniões do conselho e da comissão? Finalmente, o conselho adere a um conjunto de princípios de governança publicados?
• Divulgações e controles financeiros - Os investidores devem insistir em que a estrutura corporativa inclui um comitê de auditoria composto por conselheiros independentes com significativa experiência financeira. Idealmente, o comitê deveria ter o único poder de contratar e demitir os auditores da empresa e aprovar os serviços não auditados do auditor. Reafirmações persistentes de lucros ou ações judiciais que desafiam a precisão das demonstrações financeiras fornecem um sinal claro aos investidores de que a divulgação e os controles financeiros não estão funcionando adequadamente. A remuneração da alta administração deve ser determinada por metas de desempenho mensuráveis ​​(retorno do acionista, ROE, ROA, crescimento do EPS) e, se possível, a taxa de compensação deve ser definida por um comitê de remuneração independente e totalmente divulgada.
• Direitos dos acionistas - Desconfie de empresas com ações de classe dupla. As ações das classes A e B podem restringir os direitos dos acionistas, permitindo que os integrantes acumulem o poder maioritário em virtude de possuir ações de classe B com direito a voto. A votação sempre deve ser rotina através do correio, telefone e internet, e os acionistas devem ter o direito de aprovar transações importantes, incluindo fusões, reestruturação e planos de remuneração baseados em ações.
• Market for Control - O poder de gerenciamento pode se tornar enraizado por fortes disposições de defesa de aquisição, como pílulas venenosas ou a questão do estoque preferencial preferencial em branco. Esses mecanismos protegem contra aquisições hostis e mudanças de gerenciamento subsequentes, mas os investidores devem elaborar planos de pílula venenosa somente quando confiar plenamente e apoiar a gestão.

  Esteja ciente também de que os diretores - especialmente os diretores do conselho executivo - têm o hábito de conceder opções de ações generosas aos principais gerentes. Embora as opções de ações ofereçam à administração um incentivo para um bom desempenho, as contas de opções de estoque sobrecarregadas criam a possibilidade de diluição indesejada do valor da ação. Quanto mais possuir a gestão de opções de ações, maior a queda no valor da ação será quando essas opções forem exercidas.

Como a qualidade do governo corporativo determina como uma empresa aloca os direitos dos acionistas e visa manter o valor das ações, os investidores devem analisar e avaliar de forma vigilante a governança de seus investimentos atuais e potenciais.