Na sequência da crise financeira de 2008, muitos desafiaram as teorias e perspectivas econômicas dominantes nos mercados. A Hipótese do Mercado Eficiente (EMH), em particular, ficou aquém da explicação da crise. De acordo com a EMH, atendendo às expectativas racionais dos investidores e à eficiência do mercado, um investidor não consegue vencer o mercado e obter retornos consistentes. Além disso, os investidores não conseguem comprar subvalorizados ou vender ações subvalorizadas. Para obter retornos superiores aos rendimentos médios do mercado, os investidores devem suportar os riscos associados aos ativos voláteis.

Por outro lado, o renomado economista Robert Shiller insiste em que os preços dos ativos são intrinsecamente voláteis e, portanto, a assunção da eficiência do mercado e expectativas racionais não pode ser feita. Enquanto a EMH ainda reside na vanguarda da teoria financeira moderna, surgiram teorias alternativas que proporcionam uma representação mais precisa dos mercados. Hipótese do Mercado Fractal, por exemplo, enfoca os horizontes de investimento e liquidez de mercados e investidores - fatores limitados no âmbito da EMH. O quadro teórico dos mercados fracturados pode explicar claramente o comportamento dos investidores em períodos de crise e estabilidade. (Para mais, veja:

Conceitos Financeiros: Hipótesis do Mercado Eficaz .)

Visão geral

Edgar Peters formalizou FMH em 1991 no âmbito da teoria do caos em 1991 para explicar a heterogeneidade dos investidores em relação aos seus horizontes de investimento. O conceito de fractals vem da matemática e refere-se a uma forma geométrica fragmentada que pode ser quebrada em partes menores que reproduzem total ou quase o todo.

Intuitivamente, a análise técnica enquadra-se no contexto dos fractals: a base da análise técnica concentra-se nos movimentos de preços dos ativos sob a crença de que a história se repete

. Na sequência deste quadro, a FMH analisa os horizontes dos investidores, o papel da liquidez e o impacto da informação através de um ciclo comercial completo. (Para mais, veja: Noções básicas de análise técnica .)

Horizontes de investimento

Um horizonte de investimento é definido como o período de tempo que um investidor espera manter ativos ou valores mobiliários. Os horizontes de investimento podem efetivamente representar as necessidades do investidor, como o grau de exposição ao risco e o retorno desejado sobre os investimentos. No contexto da FMH, os horizontes de investimento em períodos estáveis ​​tendem a se equilibrar entre curto prazo e longo prazo.

Os investidores de curto prazo colocarão maior valor nos máximos diários e baixos de um ativo em comparação com os investidores de longo prazo. No entanto, quando ocorre uma crise ou está acontecendo, FMH afirma que um horizonte de investimento dominará o outro.Antes e durante uma crise, a atividade de curto prazo tende a aumentar mais do que a longo prazo. Normalmente, os investidores de longo prazo encurtam seus horizontes de investimento à medida que os preços continuam a cair, como observado em uma crise financeira. Quando os investidores mudam seus horizontes de investimento, isso faz com que o mercado se torne menos líquido e instável.

Papel da liquidez

A liquidez é referida como liquidez de mercado no FMH. A liquidez do mercado é a facilidade com que um investidor consegue comprar e vender títulos sem que suas ações afetem os preços de mercado. A liquidez é gerada sempre que os investidores trocam entre si, portanto, dois investidores devem ter diferentes pontos de vista sobre o valor dos ativos e valores mobiliários. Em tempos de crise, a hipótese afirma que os horizontes de longo prazo são reduzidos; conseqüentemente, a liquidez se dissipa à medida que os investidores homogeneizam, e ninguém está disposto a assumir o outro lado do comércio. Sob estruturas fracturas, as diferentes interpretações da informação resultam em diferentes horizontes temporais, garantindo liquidez do mercado e movimentos de preços ordenados. (Para mais informações, veja:

Compreender a liquidez financeira .) Impacto da informação

O papel da informação é crucial para tomar decisões sólidas com qualquer tipo de estratégia de investimento. No âmbito da FMH, o impacto da disponibilidade de informação pode levar a mudanças nos horizontes de tempo e liquidez. Em tempos de estabilidade, a FMH afirma que todos os investidores compartilham a mesma informação. Como a informação é resultados percebidos nas decisões individuais de investimento: um comerciante do dia pode perceber as flutuações de preços e decidir vender, enquanto um gestor de fundos de pensões irá colocar menos valor nos movimentos de preços.

No entanto, se os investidores assistirem a declínios extremos nos preços de um período anterior, os investidores de longo prazo podem estar inclinados a reduzir os horizontes temporais e começar a vender. Como resultado, uma queda nos preços de um período anterior pode causar novos preços a diminuir no período atual. Conforme afirmado no FMH, informações que levam os horizontes de investimento a mudar resultarão em instabilidade e iliquidez no mercado.

The Bottom Line

Ao analisar a teoria financeira, a Hipótese do Mercado Eficiente dominou e continua a dominar a literatura econômica. A EMH afirma a eficiência do mercado com os investidores atuando de forma racional. No entanto, sob este quadro, fenômenos como crises não podem ser explicados. Os defensores da EMH sugerem irracionalidade entre os investidores como um fator ao explicar a crise financeira de 2008 e a bolha imobiliária. No entanto, por definição, os mercados financeiros dispersam todas as informações disponíveis de forma eficiente, o que se reflete nos preços de mercado e nos investidores racionalmente atuantes.

A falta de reconhecimento das ineficiências do mercado dá credibilidade a teorias alternativas de mercados, incluindo Hipóteses do Mercado Ruidoso, Hipótesis do Mercado Adaptativo e Hipótese do Mercado Fractal. Ao contrário da EMH, a FMH analisa o comportamento dos horizontes de investimento, o papel da liquidez e o impacto da informação durante as crises e mercados estáveis. No âmbito da FMH, mercados estáveis ​​resultam em ativos altamente líquidos.Referida como liquidez do mercado, a liquidez é criada quando os investidores podem negociar entre si como resultado de investidores que possuem diferentes horizontes de investimento.

A estabilidade no FMH requer uma variedade de diferentes horizontes de investimento e ativos líquidos. Quando a informação determina compra e venda, ocorre instabilidade. Em tempos de crise, os horizontes de investimento diminuem, resultando em um maior número de investidores vendendo ativos ilíquidos. Embora fundamentalmente diferentes da EMH, ambas teorias de mercado predominantemente dependem do impacto da informação para entender o comportamento dos investidores.