Um ataque terrorista como o 11 de setembro pode matar milhares de pessoas de alto patrimônio líquido. Um tsunami ou uma pandemia (como o Ebola) pode acabar com uma porcentagem significativa de um estado ou mesmo com a população de uma nação. Após tais eventos extremos, as companhias de seguros devem pagar reivindicações de seguros muito elevadas para os afetados. Para mitigar o risco de reivindicações de seguro de grande escala, eles emitem o que são chamados de títulos de mortalidade extrema (EMB). Este artigo explica como os títulos de mortalidade extrema funcionam para seguradoras e investidores. (Para leitura relacionada, veja Introdução ao seguro: Fundamentos de seguro )

Como funcionam as companhias de seguros?

Primeiro, vamos dar uma olhada em como as companhias de seguros operam em circunstâncias normais. A companhia de seguros (chamada seguradora) cobra dinheiro com os consumidores (o segurado) sob a forma de prémios de seguro. Em troca do fluxo regular de pagamentos atempados durante o período do seguro, a seguradora garante um montante fixo ao segurado (ou seus herdeiros legais) se ocorrerem determinados eventos acordados. Tais eventos podem incluir perda de vidas, incapacidade permanente, destruição de propriedade ou milhares de outros resultados. (Para uma discussão mais profunda sobre o setor de seguros, veja O Manual da Indústria: A Indústria de Seguros )

Por exemplo, o segurado pode pagar US $ 200 por mês para receber cobertura por US $ 1 milhão para os próximos 10 anos. Isso significa que se o segurado morrer nos próximos 10 anos, seus herdeiros legais receberão US $ 1 milhão. O segurado paga um total de US $ 24.000 para este seguro (($ 200 x 12 meses) x10 anos = $ 24, 000).

Como é possível que a companhia de seguros forneça cobertura de US $ 1 milhão em troca de apenas US $ 24 000? A resposta está em probabilidade e estatística. O seguro premium (em outras palavras, o custo do seguro) é baseado em muitos fatores, por exemplo, idade, estilo de vida e condições médicas do indivíduo. O prémio também é baseado em informações que não tem nada a ver com a pessoa segurada. A companhia de seguros cobra prémios de seguros de um grande número de pessoas, agrupa o dinheiro e investe para gerar retornos. Nem todo o seguro morrerá ou poderá reclamar benefícios.

Por exemplo, vamos supor que durante o período de seguro de 10 anos, 100 pessoas compraram seguro da empresa. No mundo real, cada uma dessas pessoas pagaria diferentes prêmios com base em seus fatores de risco, mas por uma questão de simplicidade, digamos que todos pagam o mesmo prêmio. Essas 100 pessoas pagarão os prémios de seguro da empresa no valor de US $ 2. 4 milhões (US $ 24 000 por ano x 100 indivíduos = US $ 2,4 milhões). Suponha que os dados estatísticos sugerem uma taxa de mortalidade de 1% entre o grupo de segurados.Isso significa que estatisticamente, apenas um dos 100 clientes segurados provavelmente morrerá durante o período de 10 anos, levando a um pagamento de US $ 1 milhão. A companhia de seguros pode então manter os $ 1 restantes. 4 milhões como lucro.

Além disso, a companhia de seguros vem investindo o capital compartilhado e ganhando retornos por 10 anos. Isso também aumenta os lucros, e também significa que a companhia de seguros ainda pode dar ao luxo de fazer pagamentos, mais do que o esperado morre de seguro.

E os eventos de extrema mortalidade?

Eventos raros como um ataque terrorista em uma área urbana densa, um tsunami ou uma pandemia podem causar uma devastação em larga escala que desafia todos os cálculos estatísticos. Eles podem levar a grandes perdas monetárias para companhias de seguros devido ao grande número de reclamações que exigem pagamentos elevados. Voltando ao exemplo anterior, assumir os 100 segurados, 90 pessoas morrem em uma pandemia. Suas famílias apresentam pedidos de US $ 1 milhão cada, ou US $ 90 milhões no total. Como as companhias de seguros podem cumprir tal obrigação?

Obrigações de Mortalidade Extrema

As seguradoras titulizam suas apólices de seguro emitidas e as vendem no mercado de capitais sob a forma de títulos conhecidos como títulos de mortalidade extrema. Isso permite que as seguradoras transfiram o risco de mortalidade extrema para os mercados de capitais. O processo de securitização é muitas vezes complexo, mas também é a solução mais eficiente em termos de custos.

Um vínculo de mortalidade extrema (EMB) é um instrumento de dívida de alto rendimento que está disponível com um período de investimento de 3 a 5 anos. Os investidores podem comprar esses títulos como produtos de OTC de empresas emissoras. Por exemplo, a seguradora SCOR Global Life oferece títulos de mortalidade extrema. e potenciais considerados pela AXA.

Os EMB oferecem altos retornos aos investidores de títulos com base na não ocorrência de eventos extremos de baixa probabilidade como uma pandemia, um grande ataque terrorista ou uma guerra em larga escala. Se nenhum evento extremo desse tipo ocorrer durante o período de investimento definido, os investidores recebem os juros (altos), bem como o seu valor principal. A seguradora é capaz de pagar este alto interesse extraindo de prêmios de seguro coletados de segurados que não sofreram eventos extremos e, portanto, não fizeram mais do que um nível de reivindicação estatísticamente esperado.

Se um evento extremo ocorrer, os investidores de títulos de mortalidade extrema perderão seus retornos e parte ou a totalidade do principal. A companhia de seguros pode então usar as perdas dos investidores para liquidar o número estatisticamente inesperado de sinistros de seguros.

As taxas extremas de mortalidade beneficiam o emissor se um evento extremo resultar em comparativamente mais número de mortes do que o limite estatístico predefinido. Os compradores de títulos de mortalidade extrema beneficiam de rendimentos de alto rendimento quando os eventos extremos não ocorrem.

Como as trilhas de mortalidade extrema funcionam?

No momento da emissão, o emissor de títulos (a companhia de seguros) atribui uma taxa de mortalidade esperada com o vínculo. A mortalidade esperada é a previsão de mortalidade da possível frequência de mortes em um grupo específico de pessoas.Por exemplo, homens de 35 a 45 anos de uma determinada região podem ter uma taxa de mortalidade de 5% ao longo do período de títulos. Isso se torna a mortalidade básica ou esperada (E) para circunstâncias normais.

Para contabilizar quantitativamente eventos extremos, um ponto de gatilho (T) é definido pelo emissor de obrigações. Se o evento extremo ocorrer e a figura de mortalidade cruza o ponto de gatilho (E + T), a perda para o suporte de títulos é desencadeada.

Existe outro nível de limiar mais alto (L), no qual o investidor perde completamente o seu montante principal se o número de mortalidade cruza (E + L). Entre T e L, os investidores podem perder seu princípio proporcionalmente. Abaixo está a representação gráfica:

Figura 1: Perda de princípio em um vínculo de mortalidade extrema em caso de evento de mortalidade extrema

Suponha que a mortalidade esperada (E) seja de 10% para uma ligação e T é fixado em 45 % acima E. O ponto de gatilho torna-se E + T = 55%. O nível de limiar mais alto é ajustado em 60%, então E + L = 70%.

Se a mortalidade por qualquer evento extremo atravessar o nível de gatilho de 55%, o investidor de títulos começa a perder uma parte do montante principal investido para comprar o vínculo. A perda será proporcional até a mortalidade cruzar L ou o nível mais baixo do limiar. Uma vez que a mortalidade atinge L (neste caso, 70%), os investidores de títulos perderam todo o princípio.

Tenha em mente que este é apenas um exemplo simplificado. As companhias de seguros (i. E., Emissores de obrigações) oferecem vínculos de mortalidade extrema com muitos parâmetros diferentes.

Retornos de Obrigações de Mortalidade Extrema

Os retornos desses títulos geralmente são maiores do que qualquer vínculo de dívida pública ou de dívida pública, pois são baseados na ocorrência de eventos muito raros. Os rendimentos das obrigações de mortalidade extrema dependem dos seguintes fatores:

• Classificação da obrigação, conforme determinado pelas empresas de rating de crédito.
• O ponto de gatilho (T). Quanto maior o ponto de gatilho, menor será a chance de o evento ocorrer. Isso significa menor retorno para o investidor.
• Os emissores de obrigações podem lançar várias variantes de ligação de mortalidade extrema com diferentes pontos de gatilho (T), níveis de limiar (L) e combinações dos dois. Quanto menor o ponto de gatilho, maior o retorno para o investidor.

Benefícios para a Emissora de obrigações

O emitente de obrigações geralmente é uma companhia de seguros ou resseguros. Ele se beneficia garantindo a proteção de seus passivos de seguros em casos de grande número de reclamações ocorrendo devido a eventos extremos. Também ganha acesso ao capital de investidores de títulos durante o período de investimento de títulos, o que pode ser usado para gerar novos retornos.

Benefícios da compra de ligações de mortalidade extrema

As taxas extremas de mortalidade oferecem alto risco e alta recompensa. Como esses títulos são oferecidos em muitas variações, os investidores podem comprá-los de acordo com seus apetites de risco.

• Dependendo da probabilidade de evento extremo, maiores rendimentos estão disponíveis a partir desses títulos.
• Os títulos EMB são independentes da atividade econômica geral, como mudanças nas taxas de juros ou retornos no mercado de ações. Os investidores os preferem como uma medida adicional de diversificação para adicionar ao seu portfólio.(Para leitura relacionada, veja Importância da diversificação )
• Muitos investidores também adquirem esses títulos EMB por uma causa de caridade. Se o evento infeliz ocorrer, seu dinheiro investido vai em benefício do indivíduo / família que sofre, tornando-os melhores em tempos difíceis. Se o evento não ocorrer, os investidores são recompensados ​​com retornos mais elevados, que eles tomam como recompensa por seu empreendimento arriscado com uma causa de caridade subjacente.

Desvantagens da compra de títulos de mortalidade extrema

• O método de securitização é complicado.
• As agências de classificação podem precisar ser contratadas para afirmar o mérito dos instrumentos financeiros e das partes envolvidas.
• As empresas podem precisar ser configuradas como veículos especiais (SPV) exclusivamente com o objetivo de flutuar esses títulos.
• A taxa do subscritor, por flutuar os títulos no mercado, aumenta os custos de forma significativa e prejudica os lucros potenciais.
• São instrumentos de alto risco para detentores de títulos.

A linha inferior

Uma vez que os laços de mortalidade extrema não estão ligados ao mercado de ações ou à maioria das condições macroeconômicas, eles oferecem um novo fluxo de diversificação para os investidores. Os investidores se beneficiam de retornos elevados, pois os eventos extremos geralmente são raros. O risco é o potencial para perder todo o investimento principal, bem como o interesse, caso o evento extremo ocorra. O mercado de laços de mortalidade extrema ainda está evoluindo, com ameaças regulares de pandemias regionais e outros eventos extremos que fazem notícia globalmente, espera-se que este mercado melhore o impulso.