Mohamed A. El-Erian, falando em Nova York quinta-feira antes do mercado aberto, disse que o movimento do Japão em taxas de juros negativas e QE expandido já se tornou "ineficaz". Ele citou o fato de que a moeda do Japão se fortaleceu enquanto as ações caíram, quando os formuladores de políticas tinham apontado para o resultado oposto. A partir da manhã de quinta-feira, o mesmo parece ter acontecido na zona do euro. (Veja também: Quantitative Easing is Now a Fixture, não um patch temporário .)

O Banco Central Europeu surpreendeu os mercados na quinta-feira ao anunciar uma política monetária mais acomodatícia do que se esperava. O banco central da zona do euro anunciou um corte de 0,1% na taxa da facilidade de depósito, levando-a ainda mais para território negativo para -0. 4%. Reduziu a taxa de refinanciamento principal e as taxas de juros marginais em 0. 5% cada, para 0% e 0.25%, respectivamente. Anunciou uma expansão do seu programa de flexibilização quantitativa (QE) de € 60 milhões para € 80 milhões por mês.

O BCE espera aumentar o investimento através de sua política monetária dobrável, aumentando as ações para criar um efeito de riqueza e pressionando a moeda para tornar as exportações mais competitivas. Ele também pretende aumentar a inflação para sua meta de 2%. Os observadores preocupam-se de que está ficando sem alavancas para puxar, no entanto, uma vez que há taxas de juros tão negativas podem ocorrer antes que os efeitos se tornem contraproducentes, e os balanços dos bancos centrais apresentam seus próprios riscos.

Será eficaz?

A taxa de depósito é a taxa que o banco central paga aos bancos em depósitos overnight. Uma vez que foi negativo em junho de 2014, o BCE agora cobra aos bancos depósitos overnight, desencorajando-os de ter dinheiro e, idealmente, estimular empréstimos. O programa de flexibilização quantitativa do banco envolve a compra de dívida corporativa e governamental, e espera-se que eleva o programa até março de 2017 ou mais.

O último ajuste da política monetária do banco em dezembro, quando cortou a taxa de depósito de -0. 2% para -0. 3%, não conseguiram impulsionar a economia. Os preços aumentaram em 0,3% revisado em janeiro, mas a inflação caiu para -0. 2% em fevereiro, ressaltando a necessidade de maior flexibilização.

O presidente do BCE, Mario Draghi, disse em uma conferência de imprensa em Frankfurt quinta-feira que os riscos para o crescimento na zona do euro "permanecem inclinados à desvantagem" e que as taxas de juros "permanecerão nos níveis atuais ou baixos por um longo período de tempo e bem passado o horizonte de [março de 2017] de nossas compras líquidas de ativos. <

O índice Euro Stoxx 50 subiu 3. 5% às 2pm hora local, mas diminuiu para cerca de 3, 030 na negociação do final da tarde, 0. 5% acima do fim de quarta-feira. Da mesma forma, o euro caiu inicialmente contra o dólar de U. S., caindo em 1.4% abaixo de US $ 1. 085. Desde então, ele subiu para cima, no entanto, e agora está acima de 1. 4% para cerca de US $ 1. 115. O S & P 500 subiu cerca de 0,7% antes de mudar de curso. Agora está baixo 0. 2% a 1, 985.

A linha inferior

"Super Mario", como o presidente do BCE é conhecido por admiradores, forneceu os mercados de estímulo esperados e mais, mas os mercados parecem estar punindo a zona do euro de qualquer maneira. Onde o banco tinha apontado para preços de ações mais altos e um euro mais fraco, aconteceu o contrário. O tempo indicará se esse resultado persiste, mas não é um começo encorajador.