A Hipótese do Mercado Eficiente (EMH) é a idéia de que toda a informação disponível se reflete plenamente no preço de um ativo, como estoque. Desenvolvido na década de 1960 pelo economista americano Eugene Fama, a EMH argumenta que é impossível para os investidores superar de forma consistente o mercado, já que as ações sempre negociam pelo seu valor justo. Teoricamente, a EMH argumenta que não há como comprar ações a preços de barganha ou vendê-las a preços inflacionados. A teoria afirma que a escolha de ações é, em essência, um "jogo de chance". "

A EMH é uma teoria altamente controversa e o debate sobre a sua correção - talvez o debate mais significativo no mundo financeiro ao longo dos últimos cinquenta anos -, necessariamente, procura provar ou refutar os méritos da gestão ativa de investimentos . Se o EMH for comprovado, não há necessidade de gerenciamento de investimentos ativo. Se o EMH for provado falso, os leitores de estoque profissionais irão rever suas necessidades de uma vez por todas. Os defensores de ambos os lados - gerenciamento ativo versus passivo - têm pontos de vista convincentes. O debate desencadeou durante as décadas, sem fim à vista, colocando dois pareceres teóricos uns contra os outros, sem meios de resolução real, com cada lado fornecendo dados e raciocínio para apoiar suas afirmações. Este resultado "não-claro-vencedor" é um dilema que aflige muitos argumentos além das finanças - visões opostas que possuem fatos supostos que comprovam suas reivindicações (por exemplo, mudança climática ou política fiscal). Nesses casos, os dados ironicamente tornam as duas partes corretas e a verdade permanece para sempre desconhecida.

No entanto, os avanços modernos no campo da neurociência permitiram a resolução deste grande debate sobre a EMH. Através de uma compreensão do processo de tomada de decisão, podemos trazer um fim para a cabeça girando de um lado para o outro entre duelos argumentos orientados a dados e a favor da EMH. Um vencedor claro pode ser declarado e a discussão finalmente fechada.

Emoção: o principal motor de nosso processo de tomada de decisão

Quando alguém toma uma decisão - grande ou pequena - há emoção envolvida. Fisiologicamente, o cérebro humano é incapaz de tomar decisões sem o envolvimento do córtex cerebral e do sistema límbico. Existe algum grau de emoção e, portanto, um viés inerente a cada decisão que tomamos. Esta existência de emoção no processo de tomada de decisão foi comprovada em um nível anatômico e é tão científica como a existência de oxigênio (O) na água (H ₂ O). Os seres humanos são animais incrivelmente emocionais.

Um exemplo mais tangível da presença de emoção em nossa tomada de decisão é heurística: atalhos mentais que empregamos subconscientemente para nos permitir resolver problemas e fazer julgamentos rapidamente.A heurística de "ancoragem e ajuste", por exemplo, é a confiança na primeira informação mais forte do que toda a outra informação obtida; É a razão pela qual adoramos as vendas quando fazemos compras - nós ancoramos ao preço original e pensamos automaticamente que o preço reduzido é uma ótima pechincha. A heurística de "disponibilidade" é a atribuição de probabilidades com base no que vem à mente o mais fácil; É a razão pela qual as pessoas pensam que as viagens aéreas são menos seguras imediatamente após um acidente de avião altamente divulgado.

Há muitos mais exemplos de heurísticas em nossas vidas diárias. Nossos cérebros são muito inteligentes, mais do que imaginamos, e eles utilizam consistentemente truques mentais para nos economizar tempo ao encontrar rapidamente soluções para nossos problemas. No entanto, as heurísticas tornam nosso processo de tomada de decisão, ainda mais nublado e complicado por tendências e emoções.

É importante notar que as heurísticas e outros distúrbios cognitivos nem sempre são ruins para nós, mas é através da compreensão deles que começamos a ver decisões emocionais no trabalho, em um sentido prático.

Examinando o EMH através da lente da neurociência

Os avanços modernos na neurociência iluminaram a presença eo poder da emoção no comportamento humano. A aplicação desta compreensão aprimorada do cérebro anatômico e nosso processo de tomada de decisão é essencial se o financiamento é para amadurecer e a base de conhecimento de gerenciamento de investimentos é melhorar continuamente. Devemos aproveitar as verdades encontradas na neurociência para responder empiricamente a questões previamente teóricas, como o debate sobre a veracidade da EMH.

Qualquer argumento para o EMH está enraizado na teoria da escolha racional. Para acreditar que todas as informações se refletem no preço de um ativo, faz-se o pressuposto (salto) que os investidores são prudentes e lógicos. Mas a emoção é a antítese da lógica, e os humanos são inatamente emocionais.

Na verdade, a emoção está sempre presente nos mercados e, portanto, a eficiência está sempre ausente. Os preços não podem refletir com precisão informações - como a EMH detém - se essa informação é influenciada emocionalmente e os próprios preços de ações determinaram, pelo menos em parte, decisões tomadas emocionalmente. Talvez, dado o conhecimento que a neurociência nos oferece, agora podemos aposentar o debate sobre a eficiência do mercado e reinventar o acrônimo como "EMH: Emocional Teoria do Mercado".

Uma aceitação da emoção do mercado faz mais do que refutar eficiência do mercado, embora esta seja a primeira aplicação natural. Daí, surgem novas questões na nossa tentativa de melhorar continuamente as finanças. Depois de resolver a eficiência do mercado, naturalmente, começa a lançar um olhar crítico sobre os méritos do gerenciamento de investimentos passivos. No entanto, uma discussão exige uma consideração mais profunda da aleatoriedade antes de assumir que a administração ativa é o rei.

A linha inferior

Um mercado emocional é, de fato, ineficiente, mas um mercado ineficiente não é necessariamente um em que os selecionadores de ações reina supremo. São os mercados financeiros aleatória?E o que a neurociência pode contribuir para essa conversa? Uma vez que colocamos o debate sobre a eficiência do mercado, podemos abordar mais adequadamente essas questões cruciais. O setor financeiro tem se concentrado no debate sobre a eficiência do mercado por muito tempo. É um debate que, quando examinado através da lente da neurociência, tem uma resolução simples e clara.