O presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi, disse aos repórteres que a política monetária tem seus limites e que serão necessárias reformas estruturais para revigorar a economia em dificuldade da zona do euro. Seus comentários seguiram uma reunião de porta fechada em Bruxelas com líderes da União Européia, na qual ele os exortou a clarificar o futuro da união monetária.

"Deixei claro que, embora a política monetária tenha sido realmente a única política que impulsiona a recuperação nos últimos anos, não pode abordar algumas fraquezas estruturais básicas da economia da zona do euro", disse Draghi após a reunião. "Para isso você precisa de reformas estruturais, principalmente impulsionadas a elevar o nível de demanda, investimentos públicos e impostos mais baixos. Mais importante ainda, é preciso uma clareza sobre o futuro da nossa … união monetária ". (Veja também: O que poderia acontecer se a zona do euro for interrompida? )

O BCE introduziu uma taxa negativa de depósito em junho de 2014 em uma tentativa controversa de combater a deflação na zona do euro. Em sua decisão política mais recente, em 10 de março, o banco central baixou a taxa de depósito para -0. 4% e a taxa principal de refinanciamento para 0. 0%. A taxa de juros marginais foi reduzida para 0,25%. Draghi também anunciou a expansão do programa de flexibilização quantitativa do BCE, no qual o banco cria dinheiro para comprar títulos, de € 60 bilhões para € 80 bilhões ($ 53 bilhões para US $ 71 bilhões) por mês. O programa se estenderá pelo menos até março de 2017.

Draghi defendeu estas ações na quinta-feira, dizendo: "A economia está se recuperando, embora com um menor impulso. Vemos sinais de melhorias em várias partes da economia - em parte no mercado de trabalho, em parte no mercado de crédito ". No entanto, ele advertiu que "os riscos continuam a ser negativos, e alguns desses riscos estão se intensificando, começando no início de dezembro do ano passado". Ele reiterou comentários anteriores sobre o futuro caminho das taxas de juros, dizendo que "permanecerão no presente, ou em níveis mais baixos … por um longo período de tempo e muito além do final do nosso programa de compra de ativos".

Ele entregou mensagens contraditórias sobre o caminho das taxas de juros, no entanto, dizendo após o último corte que cortes adicionais podem não ser necessários. O euro caiu, depois disparou em 10 de março como resultado. (Veja também:

Políticas econômicas de Janet Yellen vs Mario Draghi .) Deep Divides na zona do euro

O apelo de Draghi aos líderes da UE para complementar o estímulo monetário com medidas fiscais corre contra divisões profundas na zona do euro, que, como seus comentários indicam, ameaçam o futuro do euro. A crise da dívida grega iluminou as fendas entre os membros mais ricos do norte da Europa da União Monetária - particularmente a Alemanha - e países em dificuldades no sul.O ressentimento para as políticas de austeridade pós-crise, que muitos na Grécia e em outros lugares consideram terem sido impostas a eles por ofender os líderes alemães, apresentaram uma ameaça política à união sob a forma de partidos anti-establishment.

As propostas que podem corresponder ao apelo de Draghi para medidas fiscais incluem um tesouro conjunto, um ministro das Finanças da zona do euro, um sistema de garantia de depósito conjunto e emissão conjunta de dívidas. A Alemanha é particularmente oposta às duas últimas idéias.

Essas tensões estavam presentes na reunião de quinta-feira, de acordo com um relatório da Bloomberg citando fontes confidenciais. Portugal pediu o compromisso de discutir a união bancária em uma próxima cúpula em junho, mas a chanceler alemã Angela Merkel rejeitou a proposta. Merkel pediu reformas estruturais na quarta-feira, dizendo que os líderes devem considerar "o que pode ser feito além da taxa de juros e da política monetária para melhorar as taxas de crescimento".

Enquanto Merkel e Draghi podem concordar, em princípio, com a necessidade de reformas estruturais, os dois desentendimentos portuários. Falando à imprensa em inglês após o último corte tarifário, Draghi criticou a atitude "nein zu allem" de alguns líderes da UE, traduzindo rapidamente o alemão, o que significa "não para tudo".

The Bottom Line

Mario Draghi deixou claro aos mercados e aos líderes da UE que a política monetária tem seus limites e que o banco central que se solta sozinho não pode revivificar a economia da zona do euro. Serão necessárias reformas estruturais e, embora os líderes da UE possam concordar com os fundamentos dessa declaração, estão divididos em relação aos tipos de reformas que estão dispostos a prosseguir.