• Mais sobre a Regra Fiduciária da DOL

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  Como a Regra Fiduciária é Restringindo o Conselho Financeiro

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  É Hora de Abraçar a Regra Fiduciária do DOL

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  Como os Rollovers do IRA podem ser Afetados pela Regra Fiduciária do DOL

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  O que a Nova Regra Fiduciária Significa para 401 (k) s

A Regra Fiduciária do Departamento de Trabalho (DOL) é uma nova decisão, originalmente programada para ser faseada em 10 de abril de 2017 - 1 de janeiro de 2018, mas adiada até 9 de junho de 2017, incluindo uma transição período para a aplicação de certas isenções à regra que se estende até 1º de janeiro de 2018. A implementação total de todos os elementos da regra foi empurrada para 1 de julho de 2019.

A regra expande a definição de "fiduciário de conselho de investimento" Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria de 1974 (ERISA). Se esta legislação abrangente (1, 023 páginas de duração) não for interrompida de forma definitiva, eleva automaticamente todos os profissionais financeiros que trabalham com planos de aposentadoria ou fornecem conselhos de planejamento de aposentadoria ao nível de um fiduciário, vinculado legal e eticamente para atender aos padrões de esse status. Embora as novas regras possam ter pelo menos algum impacto em todos os consultores financeiros, espera-se que aqueles que trabalham em comissão, como corretores e agentes de seguros, serão impactados o máximo.

A lei foi inicialmente criada sob a administração Obama, mas em fevereiro de 2017, o presidente Trump emitiu um memorando que tentou atrasar a implementação da regra em 180 dias. Esta ação incluiu instruções para o DOL para realizar uma "análise econômica e jurídica" sobre o impacto potencial da regra. Então, em 10 de março de 2017, a DOL emitiu seu próprio memorando, Boletim de Assistência de Campo nº 2017-01, esclarecendo a possível implementação de uma demora de 60 dias para a regra fiduciária.

No final de março de 2017, os dois maiores gestores de ativos do mundo, a Vanguard e a BlackRock, pediram um atraso mais significativo considerando a confusão que esses movimentos repetidos para atrasar a regra causaram. Após um período de comentários públicos de 15 dias, durante o qual o DOL recebeu cerca de 193, 000 cartas de comentários com quase 178 000 oposição a um atraso, o DOL enviou sua regra sobre o atraso ao Escritório de Gestão e Orçamento para revisão.

Após a revisão pela OMB, a DOL liberou publicamente uma demora oficial de 60 dias para a data de aplicabilidade da regra fiduciária. O anúncio de 63 páginas observou que "… seria inadequado atrasar amplamente a aplicação da definição fiduciária e dos Padrões de conduta imparcial por um período prolongado, desconsiderando suas descobertas anteriores de prejuízo contínuo aos investidores de aposentadoria."As respostas ao atraso variaram de apoio a acusativo, com alguns grupos chamando o atraso" politicamente motivado ". No final de maio de 2017, o recém-nomeado Secretário do Departamento de Trabalho, Alexander Acosta, escrevendo em uma peça de opinião para o Wall Street Journal, confirmou o a regra fiduciária não seria adiada para além de 9 de junho, uma vez que a DOL buscava "insumos públicos adicionais" e a DOL reabriu oficialmente o período de comentários púbicos para a regra por mais 30 dias em 30 de junho de 2017.

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No entanto, no início de agosto de 2017, a DOL arquivou um documento judicial como parte de uma ação judicial no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito de Minnesota, propondo um atraso de 18 meses para o prazo de cumprimento da regra. Isso mudaria O prazo final para a conformidade de 1 de janeiro de 2018 até 1º de julho de 2019. O mesmo documento sugeriu que o atraso pode incluir mudanças nos tipos de transações que não são permitidas de acordo com a regra fiduciária. O atraso proposto foi aprovado pelo Escritório de Administração e Orçamento em agosto de 2017.

Rompendo a Regra Fiducionária

A definição do Departamento de Trabalho de exigências fiduciárias de que os conselheiros agem no melhor interesse de seus clientes e colocam os interesses dos seus clientes acima dos seus. Não deixa espaço para que os conselheiros ocultem qualquer potencial conflito de interesses e declara que todas as taxas e comissões devem ser claramente divulgadas em dólares para os clientes. A definição foi expandida para incluir qualquer profissional fazendo uma recomendação ou solicitação - e não simplesmente dando conselhos contínuos. Anteriormente, apenas os conselheiros que estavam cobrando uma taxa de serviço (seja por hora ou como porcentagem das participações na conta) nos planos de aposentadoria eram considerados fiduciários.

Fiduciário é um nível de responsabilidade muito maior do que o padrão de adequação anteriormente exigido aos vendedores financeiros, como corretores, planejadores e agentes de seguros, que trabalham com planos de aposentadoria e contas. "Adequação" significava que, como desde que uma recomendação de investimento satisfaça a necessidade e o objetivo definidos por um cliente, foi considerado apropriado. Agora, os profissionais financeiros são legalmente obrigados a colocar os melhores interesses de seus clientes em primeiro lugar, em vez de simplesmente encontrar investimentos "adequados". A nova regra poderia, portanto, eliminar muitas estruturas de comissões que governam a indústria.

Os conselheiros que desejam continuar trabalhando na comissão precisarão fornecer aos clientes um acordo de divulgação, denominado "Isenção de Contrato de Melhor Interesse" (BICE), em circunstâncias em que um conflito de interesses possa existir (como o conselheiro que recebe uma comissão mais alta ou bônus especial para vender um determinado produto). Isto é para garantir que o conselheiro esteja trabalhando incondicionalmente no melhor interesse do cliente. Todas as compensações pagas ao fiduciário também devem ser claramente enunciadas.

Os planos de aposentadoria coberta incluem:

• planos de contribuição definida: quatro tipos de planos de 401 (k), 403 (b) planos, planos de participação em ações de empregado, planos de pensão de empregado simplificado (SEP) e planos de combinação de incentivos de poupança (simples IRA)
• Planos de benefício definido: planos de pensão ou aqueles que prometem um determinado pagamento ao participante conforme definido pelo documento do plano
• Contas individuais de aposentadoria (IRAs)

O que não é coberto

• Se um o cliente chama um consultor financeiro e solicita um produto ou investimento específico, que não constitui um conselho financeiro.
• Os consultores financeiros podem fornecer educação aos clientes, como o conselho geral de investimento com base na idade ou renda de uma pessoa, e também não constitui um conselho financeiro.
• As contas transacionais tributáveis ​​ou as contas financiadas com dólares após impostos não são considerados planos de aposentadoria, mesmo que os fundos sejam pessoalmente destinados à poupança de aposentadoria.

História da Regra Fiduciária

Originalmente, a DOL regulamentou a qualidade do conselho financeiro em torno da aposentadoria sob ERISA. Promulgada em 1974, a ERISA nunca foi revisada para refletir as mudanças nas tendências de poupança de aposentadoria, particularmente a mudança de planos de benefício definido para planos de contribuição definida e o enorme crescimento nos IRAs.

Um conjunto de reformas foi proposto em 2010, mas foi rapidamente retirado em 2011 após o feroz protesto do setor financeiro em relação aos custos regulatórios, custos de responsabilidade e preocupações com clientes.

Cinco anos depois, o setor financeiro foi notificado em 2015 de que a paisagem mudaria. Uma grande revisão foi proposta pelo presidente Obama em 23 de fevereiro de 2015. "Hoje, eu estou pedindo que o Departamento de Trabalho atualize as regras e os requisitos que os conselheiros de aposentadoria colocam os melhores interesses de seus clientes acima de seus próprios interesses financeiros". O presidente disse: "É um princípio muito simples: você quer dar aconselhamento financeiro, primeiro você deve colocar os interesses do seu cliente."

A DOL propôs seus novos regulamentos em 14 de abril de 2016. Desta vez, o Escritório de Gestão e Orçamento (OMB) aprovou a regra em tempo recorde, enquanto o Presidente Obama aprovou e rapidamente sua implementação; as decisões finais foram emitidas em 6 de abril de 2016. Antes de finalizar a decisão, o Departamento do Trabalho realizou quatro dias de audiências públicas. Enquanto a versão final estava sendo divulgada, a legislação era conhecida como padrão fiduciário. Em janeiro de 2017, durante a primeira sessão do Congresso do ano, um projeto de lei foi apresentado pelo Representante Joe Wilson (R, S. C.) para atrasar o início real da regra fiduciária por dois anos.

Reação à Regra Fiducionária

Há poucas dúvidas de que as regras de ERISA de 40 anos estavam atrasadas para uma mudança e muitos grupos da indústria já pularam a bordo com o novo plano, incluindo o Conselho de Administração do PCP, o Planejamento Financeiro Associação (FPA) e a Associação Nacional de Assessores Financeiros Pessoais (NAPFA). Os apoiantes aplaudiram a nova regra, dizendo que deveria aumentar e agilizar a transparência para os investidores, facilitar a conversação para os conselheiros que entretam as mudanças e, acima de tudo, evitar abusos por parte dos consultores financeiros, como comissões excessivas e agitação de investimentos por razões de compensação. Um relatório de 2015 do Conselho da Casa Branca de Conselheiros Econômicos descobriu que conselhos tendenciosos drenavam US $ 17 bilhões por ano de contas de aposentadoria.

No entanto, a legislação encontrou-se com firme oposição de outros profissionais, incluindo corretores e planejadores. Os consultores financeiros prefeririam manter um padrão de "adequação" do que um padrão "fiduciário" porque o último irá custar-lhes dinheiro - em comissões perdidas e com a despesa adicional de conformidade.Os padrões fiduciários mais rígidos poderiam custar ao setor de serviços financeiros um valor estimado em US $ 2. 4 bilhões por ano, eliminando conflitos de interesse, como comissões de carga de front-end e taxas de fundos de fundos mútuos 12b-1 pagos para empresas de gestão de patrimônio e consultoria.

Embora as isenções de contrato de melhor interesse permitisse aos corretores e companhias de seguros fornecer aos participantes do plano conselhos fiduciários enquanto ainda recebem comissões, muitos profissionais temem que o critério do conflito de juros evite essencialmente as comissões. Isso, por sua vez, forçaria os conselheiros financeiros a criar ou transferir tarifas para os indivíduos, e poderiam prover muitos investidores do mercado médio e inferior do mercado, argumentam.

Três ações judiciais foram arquivadas contra a regra. Aquele que chamou a maior atenção foi arquivado em junho de 2016 pela Câmara de Comércio da U. S., pela Securities Industry and Financial Markets Association e pela Mesa de Serviços Financeiros no Tribunal Distrital de U. S. para o Distrito Norte do Texas. A base do processo é que o governo Obama não teve autorização para tomar as medidas que fez ao endossar e acelerar a legislação. Alguns legisladores também acreditam que o próprio DOL está indo além de sua jurisdição visando IRAs. Precedente dita que o Congresso só tem poder de aprovação em relação ao direito do consumidor de processar.

Alguns críticos sugerem que a nova Regra Fiduciária não faz diferença de qualquer maneira. Esses observadores dizem que os consumidores ainda estarão sujeitos a serem enganados por "atores ruins". "Por exemplo, o cumprimento da nova regra exigirá mais papelada. A papelada, dizem os críticos, é um ótimo lugar para esconder uma farsa e depois dizer que o cliente assinou e sabia o que estava assinando. Mais recentemente, membros da equipe de assessores do presidente Trump criticaram a regra e Trump assinou uma ordem executiva para adiar sua implementação. O DOL continua a defender a regra em múltiplas ações judiciais em 2017.

Depois que a DOL anunciou oficialmente o atraso de 60 dias para a aplicabilidade da regra, um "Retiro Ripoff Counter" foi revelado pela senadora Elizabeth Warren e Richard Trumka, presidente da AFL-CIO . Parceria com os americanos para a reforma financeira e a Federação dos Consumidores da América, seu contador tenta destacar o "… custo para os americanos de poupança para aposentadoria sem a regra fiduciária, a partir de 03 de fevereiro de 2017." O comunicado de imprensa dos Americans for Financial Reform afirma: "Todos os dias esse conselho contraditório continua a custar US $ 46 milhões por dia, $ 1 .9 milhões por hora e US $ 532 por segundo.

Quem afeta a regra fiduciária? < Espera-se que as novas regras do DOL aumentem os custos de conformidade, especialmente no mercado de corretores. Os conselheiros somente de taxas e os consultores de investimentos registrados (RIA) deverão também ver aumentos nos seus custos de conformidade.

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A Regra Fiduciária pode ser difícil para os negociantes de corretores mais pequenos e independentes e as empresas RIA. Eles podem não ter recursos financeiros para investir na tecnologia e no conhecimento de conformidade para atender a todos os requisitos.Assim, não será surpreendente ver algumas dessas pequenas empresas se dissolverem ou serão adquiridas. As operações de corretagem da MetLife Inc. e do American International Group já foram vendidas em antecipação a essas regras e aos custos relacionados.

Os consultores e representantes registados que se dediquem em termos de aconselhamento de planos 401 (k) podem ser forçados a sair daquele negócio pelos seus corretores devido aos novos aspectos de conformidade. Isso poderia reduzir o número de conselheiros que atendem planos menores. Foi o que aconteceu na U. K. Depois que o país passou em regras similares em 2011; Desde então, o número de consultores financeiros lá caiu cerca de 22. 5%. O CEO da Ameriprise, Jim Cracchiolo, disse: "O ambiente regulatório provavelmente levará à consolidação dentro da indústria, o que já vemos. Conselheiros independentes ou intermediários independentes podem faltar os recursos ou a escala para navegar as mudanças necessárias e procurar um parceiro forte. "

Os fornecedores de anuidades também divulgarão suas comissões aos clientes, o que poderia reduzir significativamente as vendas desses produtos em muitos casos. Esses veículos têm sido a fonte de uma grande controvérsia entre especialistas da indústria e reguladores por décadas, pois geralmente pagam comissões muito altas pelos agentes que os vendem e vêm com uma série de taxas e taxas que podem reduzir significativamente os retornos que os clientes ganham com eles .

Qual o tipo de investimentos que a Regra afetará?

Prevê-se que o principal impacto esteja relacionado com os IRA, uma vez que estes veículos são frequentemente tratados em corretoras. Em particular, os rolamentos de planos 401 (k) para IRAs certamente estarão sob escrutínio. Houve muitas instâncias relatadas na imprensa financeira (e provavelmente dezenas de milhares mais na realidade) sobre os conselheiros sugerindo rolamentos para IRAs, mesmo que não tenha sido no melhor interesse do cliente - quer em termos de mover o dinheiro do cliente para fora de um plano de aposentadoria de empresas de baixo custo que ofereceu escolhas sólidas de investimento ou em termos de tipos de investimentos de alto custo recomendados no novo IRA.

O DOL também lançou respostas para perguntas comuns que receberam sobre as novas regras sob a forma de FAQs, que abordam tópicos de investimentos para compensação de conselheiro.

Mais regras da SEC?

Como se não houvesse confusão suficiente entre conselheiros e clientes sobre o novo plano, a Securities and Exchange Commission (SEC) projetau propor seu próprio conjunto de regras fiduciárias em abril de 2017. É provável que novas regras da SEC se estendam além das contas de aposentadoria e regem a forma como os RIA e os corretores tratam os clientes em todas as negociações, exigindo que os interesses do cliente sejam os primeiros em todos os casos. A presidente da SEC, Mary Jo White, indicou que ela apoia exames não governamentais e de terceiros de consultores de investimentos. A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA) seria um exemplo desse terceiro.

A White expressou as prioridades de execução da SEC como incluindo:

Exames aumentados de consultores de investimentos que são regulados pela SEC.

• Melhorando sua supervisão da FINRA, pois assume um papel maior na supervisão dos corretores.
• Cibersegurança.
• Risco econômico e análise de vários veículos de investimento.
• Análise de dados para melhor focar seus recursos para o exame de consultores de investimentos.
• Uma grande preocupação de muitos conselheiros e corretores provavelmente será ou não um novo conjunto de regras da SEC será consistente com as novas regras fiduciárias do DOL. No caso de regras conflitantes, os assessores financeiros podem ter dificuldade em seguir o curso apropriado.

Se os conselheiros e suas empresas estão agora confrontados com um segundo conjunto de regras que é decididamente diferente das regras do DOL, os custos de conformidade e a mão-de-obra necessária também poderiam expulsar alguns corretores-intermediários menores do negócio.

Como a tecnologia pode ajudar

As regras provavelmente estimularão o desenvolvimento e as atualizações de muitas plataformas e aplicativos de tecnologia que irão ajudar os intermediários independentes a enfrentar seus desafios de conformidade. Não há dúvida de que as novas regras fiduciárias irão morder as margens de lucro dos consultores, mas as soluções de software podem ajudar a mitigar o impacto.

A tecnologia digital progrediu até o ponto em que os computadores conseguiram realizar tarefas rotineiras de gerenciamento de investimentos, como o reequilíbrio do portfólio, a média de custo do dólar e a colheita de perda de impostos. Esses programas automatizados, ou robo-assessores, são capazes de realizar tarefas cada vez mais sofisticadas para clientes e, em algum momento, provavelmente serão capazes de manter estratégias complexas de gerenciamento de portfólio que atualmente exigem intervenção humana.

O conceito de fiduciário, tal como está escrito no projeto DOL, agora está colidindo com a crescente falta de intervenção humana na arena do robo-conselheiro. No entanto, independentemente de como essa edição se desenrola, parece claro que os robo-conselheiros, em última análise, se beneficiarão da regra do DOL. Em breve, será possível empregar robo-assessores para criar algoritmos de negociação que estão sempre em conformidade com as regras DOL, independentemente das condições do mercado ou das circunstâncias do cliente, e sem a possibilidade de erro humano. A maioria desses programas já usa fundos de índice de baixo custo para a negociação, o que ficará bem com os reguladores.