Muitos modelos financeiros amplamente aceitos são construídos em torno da premissa de que os investidores devem esperar retornos mais elevados se estiverem dispostos a aceitar mais riscos. No entanto, irá investir em um portfólio de ações de risco realmente ajudando a aumentar seus retornos de investimento ao longo do tempo? A resposta pode te surpreender. Continue a aprender sobre o que está sendo apelidado de "anomalia de baixa volatilidade", por que existe e o que podemos aprender com isso.

TUTORIAL: Risco e diversificação
O baixo baixo em ações de baixa volatilidade Se a teoria da carteira moderna for verdadeira, um portfólio de ações arriscadas e altamente voláteis deve ter maiores retornos que um portfólio de ações mais seguras e menos voláteis. No entanto, pesquisadores do mercado de ações estão descobrindo que isso nem sempre é o caso. Um estudo de março de 2010 de Malcolm Baker, Brendan Bradley e Jeffrey Wurgler, publicado em janeiro / fevereiro. 2011 Financial Analysts Journal e intitulado "Benchmarks como Limites para Arbitragem: Compreendendo a Anomalia de Baixa Volatilidade", demonstrou que, de janeiro de 1968 a dezembro de 2008, as carteiras de ações de baixo risco realmente superaram as carteiras de high- risco de estoque por uma enorme margem.
O estudo classificou as maiores ações de 1 000 U. S. mensalmente em cinco grupos diferentes, com base em duas medidas amplamente aceitas de risco de investimento. Os autores realizaram o estudo uma vez, usando a volatilidade total da fuga como proxy para o risco e novamente usando a versão beta final. Ao longo do período de 41 anos, um dólar investido na carteira de ações de menor volatilidade cresceu para US $ 53. 81, enquanto um dólar investido na carteira de maior volatilidade cresceu para apenas US $ 7. 35. Os resultados foram semelhantes quando agruparam ações com base na versão beta final. Ao longo do mesmo período, um dólar investido na carteira de ações beta mais baixa cresceu para US $ 78. 66, enquanto um dólar investido no portfólio de maior beta cresceu para $ 4 insignificantes. 70. O estudo não assumiu custos de transação.

Esses resultados voem diante da noção de que o risco (volatilidade) e os retornos dos investimentos sempre se juntam no quadril. Durante o período de estudo, um investidor de ações de baixo risco teria se beneficiado de um cenário de composição mais consistente com menor exposição aos mercados de ações mais sobrevalorizadas. (Para uma leitura relacionada sobre a forma como a volatilidade afeta seu portfólio, confira Impacto sobre os retornos do mercado da volatilidade .)

Dinheiro rápido? Os defensores das finanças comportamentais apresentaram a idéia de que os estoques de baixo risco são uma negociação ao longo do tempo, porque os investidores os abandonam irracionalmente, preferindo ações com um retorno de estilo "loteria" mais volátil. Os apoiantes desta escola de pensamento também acreditam que os investidores tendem a identificar grandes "histórias" com grandes ações. Não surpreendentemente, essas "ações históricas" altamente promovidas tendem a estar entre os mercados mais caros e mais voláteis.O excesso de confiança também desempenha um papel aqui. Como um todo, os investidores julgam mal sua capacidade de avaliar quando as ações "pop ou drop", tornando as ações altamente voláteis aparecem como uma proposição melhor do que realmente são. Mesmo o chamado "dinheiro inteligente" tem uma tendência a gravitar em ações de risco.

Muitos investidores institucionais são compensados ​​com base no desempenho do investimento de curto prazo e sua capacidade de atrair novos investidores. Isso lhes dá um incentivo para libertar ações menos voláteis para os mais arriscados, especialmente no meio de um mercado de touro furioso. Quer se trate de maus hábitos ou desincentivos, os investidores tendem a se empilhar nos estoques mais arriscados do mercado, o que diminui o potencial de ganhos futuros, em relação aos menos voláteis. Conseqüentemente, as ações de baixo risco tendem a superar ao longo do tempo.

Antes de apostar na fazenda em baixa volatilidade! Antes de trocar todos os seus estoques tecnológicos em um portfólio de utilitários, tenha em mente que, como a maioria das anomalias do mercado de ações, este provavelmente existe porque não é fácil de explorar. Um estudo publicado em setembro de 2011 por Rodney Sullivan e Xi Li, intitulado "The Limits to Arbitrage Revisited: The Low-Risk Anomaly", explorou a viabilidade de efetivamente negociar a anomalia de estoque de baixa volatilidade de 1962 a 2008. Ao longo dos 45 anos, período de estudo do ano, Sullivan e Li descobriram que "a eficácia da negociação da conhecida anomalia do estoque de baixa volatilidade é bastante limitada". As questões citadas no estudo incluem a necessidade de reequilíbrio freqüente do portfólio e o alto custo de transação associado ao estoque de ações não liquidas. De acordo com o estudo, as ações ilíquidas são onde a maioria dos retornos anormais associados à anomalia de baixa volatilidade estão concentrados.

Existem algumas outras questões associadas ao investimento em ações de baixa volatilidade. As estratégias de investimento em ações de baixa volatilidade podem sofrer longos períodos de baixo desempenho em relação ao mercado de ações mais amplo. Eles também têm uma tendência a estar fortemente concentrados em alguns setores, como utilitários e produtos básicos de consumo. (Entre os métodos utilizados para medir a volatilidade, especificamente na análise técnica, está calculando o alcance verdadeiro médio. Leia mais em Medir a volatilidade com a faixa média verdadeira .)

A linha inferior
A relação positiva entre O risco e os retornos esperados podem ser verdadeiros ao investir em diferentes classes de ativos, mas o mesmo pode não ser sempre verdadeiro ao investir em uma determinada classe de ativos, como ações. Embora seja perigoso assumir que você pode aumentar seus retornos de investimento, simplesmente investindo em um portfólio para estoques de risco, pode ser tão perigoso assumir que os pesquisadores da anomalia de estoque de baixa volatilidade descobriram de alguma forma uma bala de prata para alcançar maiores retornos .

Os investidores em ações não devem ignorar a importância da consistência ao tentar combinar seus retornos de investimento. Eles também devem ter em conta que a estabilidade do preço das ações de uma empresa é muitas vezes um reflexo da verdadeira qualidade do fluxo de ganhos subjacente.