Antes de 2003, o número de empresas que pagavam dividendos aos seus acionistas estava em declínio por um quarto de século, de acordo com a Associação Americana de Acionistas. Essa tendência inverteu-se dramaticamente com a aprovação da Lei de Reconciliação do Auxílio Fiscal de Trabalho e Crescimento de 2003 (JGTRRA) em 23 de maio de 2003. Entre uma série de outras mudanças na lei tributária destinada a impulsionar a economia, esta legislação reduziu temporariamente a taxa de imposto de renda individual superior em dividendos corporativos para 15%. Também reduziu a taxa de imposto de renda individual superior em ganhos de capital de longo prazo para 15%. No entanto, a JGTRRA tem uma provisão para o pôr-do-sol e expirou em 1º de janeiro de 2011. Aqui, analisamos as implicações desta legislação, a história que levou a ela e o efeito dessa mudança na legislação tributária sobre investidores e corporações.

Tutorial : Noções básicas de estoque

Alterações de leis tributárias resultantes de JGTRRA
A passagem do JGTRRA levou a mudanças imediatas e em andamento. No final de 2003, mais de 242 empresas haviam aumentado o valor de seus pagamentos de dividendos. Os pagamentos aumentaram novamente em 2004 e 2005, 2006 e 2007, de acordo com os dados fornecidos pela Standard & Poor's, até que o partido finalmente terminou em 2008 e 2009 como resultado do colapso da hipoteca e crise de crédito. (Para a leitura de fundo, veja Como e por que as empresas pagam dividendos? e Como funcionam os dividendos para os investidores .)

Estipulações na Legislação
A mudança de taxa implementada pela JGTRRA aplicou-se a dividendos de empresas nacionais e "empresas estrangeiras qualificadas", que inclui qualquer empresa estrangeira que negocia em uma bolsa de valores estabelecida nos EUA, incorporada em uma posse dos EUA, ou incorporados em um país onde certos tratados com os EUA estão em vigor. A taxa de variação não se aplica aos dividendos pagos pelo seguinte:

• Cooperativas de crédito, companhias de seguros mútuas, caixas de poupança mútuas, cooperativas de agricultores ou empresas de cemitérios isentas de impostos
• Qualquer corporação isenta de imposto de renda federal
• Títulos possuídos por uma ação de empregado Plano de propriedade
• Ações de propriedade de menos de 60 dias durante os 120 dias anteriores e após a data anunciada do dividendo do estoque (geralmente dois dias antes da data do pagamento do dividendo) - uma condição destinada a impedir que os investidores adquiram um título, segurando até que o dividendo seja pago e depois vendendo
• Fideicomissos de investimento imobiliário (REITs)
• Investimentos, como vendas a descoberto, que exigem um pagamento relacionado em imóveis substancialmente similares ou relacionados

Histórico da Tributação de Dividendos > Para entender completamente o impacto da JGTRRA, precisamos de uma breve visão geral do estado da tributação antes da sua passagem.A tributação começou com um imposto de renda corporativo inicial, geralmente na taxa de 35%, que foi cobrado em relação a cada dólar de lucro que uma empresa obteve. Uma vez que esse imposto foi pago, o dinheiro restante foi usado para pagar dividendos aos investidores. Nesse ponto, o pagamento do dividendo foi classificado como receita (para os investidores) e tributado novamente. Para os contribuintes na faixa de imposto mais alta, o imposto de renda levou 38. 6% de cada dólar de lucro que receberam de pagamentos de dividendos.
Os CEOs corporativos têm sido atorados por esta dupla tributação. Tenha em mente que as corporações existem para atender seus acionistas. Quando as empresas geram lucros, há apenas um número limitado de maneiras para que esses lucros sejam colocados ao trabalho ou distribuídos aos investidores. Citando os pagamentos de dividendos como um uso ineficiente do capital, as empresas historicamente preferiram investir em atividades que geram ganhos de capital, nos quais os investidores também pagaram impostos, embora com a taxa significativamente reduzida de 20%. Isso incentivou as empresas a gastar seus ganhos em pesquisa e desenvolvimento, novos equipamentos, planos de recompra de estoque e outros esforços para construir e fortalecer seus negócios. Idealmente, esses esforços aumentariam o preço das ações da empresa e, em última análise, resultariam em um maior retorno sobre o investimento quando os investidores venderam suas ações. (Para saber mais, veja

O que é a dupla tributação dos dividendos? ) O JGTRRA mudou drasticamente a situação. A redução do imposto sobre os dividendos foi um dos principais desenvolvimentos. A redução do imposto sobre os ganhos de capital de longo prazo de 20% para 15% para os contribuintes nas divisões de imposto mais elevadas foi outra. Essa compensação serviu para ajudar a nivelar o campo de jogo entre os vários métodos de distribuição de lucro disponíveis para as empresas de capital aberto.

Bom para investidores

Baseando-se em pagamentos de dividendos constantes de empresas industriais como General Electric, Johnson & Johnson e Coca-Cola (para citar apenas alguns) não é uma nova estratégia para investidores que buscam renda. Como os analistas de Wall Street vêem pagamentos de dividendos estáveis ​​como um sinal de força e reduzindo os dividendos como sinal de fraqueza, as empresas com uma forte história de pagamentos de dividendos tendem a manter esses pagamentos ao longo do tempo. O fluxo de renda confiável fornecido por essas empresas de chip azul estabelecidas e de crescimento lento ganhou o apelido de estoques de "viúva e órfão", porque proporcionam um alto grau de segurança para os investidores avessos ao risco. (Para saber mais, veja
"Estoque de viúva e órfão": eles ainda existem? ) Com a passagem da JGTRRA, as ações que pagam dividendos tornaram-se ainda mais atraentes, particularmente para os investidores na suportes fiscais mais elevados. Embora a renda produzida por títulos e outros investimentos de renda fixa seja tributada como receita ordinária a taxas de até 28% para os contribuintes no suporte mais elevado (a redução do suporte fiscal foi outro benefício da JGTRRA), a taxa de imposto de 15% sobre os pagamentos de dividendos é uma pechincha. Os investidores em restrições fiscais mais baixas também se beneficiam de menores taxas de imposto sobre dividendos, com o imposto sobre os dividendos caindo para 5% para os investidores nas divisões de imposto de renda de 10% ou 15%.

Enquanto os impostos mais baixos são um benefício imediato e direto, eles não são o único benefício que os investidores recebem da JGTRRA. Considere o impacto nos preços das ações quando uma empresa anuncia um novo pagamento de dividendos ou aumenta o valor de um pagamento de dividendos existente. Quando esses anúncios são feitos, o estoque da empresa geralmente se torna mais atraente para os investidores e, como resultado, o preço das ações da empresa tende a aumentar. Este aumento resulta em maiores ganhos de capital para os investidores quando as ações são vendidas.

Os benefícios financeiros dos pagamentos de dividendos de lado, há também um benefício psicológico menos tangível, mas considerável. Embora não possa ser medido em dólares e centavos, o aumento no número de empresas que pagam dividendos serve para acalmar os nervos dos investidores em um momento atormentado por escândalos corporativos - a geração de lucros de papel através de shenanigans estilo Enron é muito mais difícil de perpetuar quando grandes quantidades de dinheiro são necessárias para cumprir obrigações de pagamento de dividendos.

Bom para corporações

De uma perspectiva corporativa, os dividendos fazem parte do custo de capital de uma empresa. Reduzir o imposto sobre os dividendos tornou menos caro para as empresas fazerem negócios, tornando mais barato para eles retornar dinheiro aos investidores. Também os encorajou a investir os ganhos das empresas de forma mais eficiente, buscando as oportunidades de negócios mais rentáveis ​​em oposição à busca de qualquer oportunidade que lhes permitisse evitar o pagamento de dividendos.
Não se engane, os executivos corporativos também receberam benefícios substanciais, uma vez que eles geralmente se classificam entre os maiores acionistas nas empresas que eles correm. Você não os ouvirá se vangloriar disso, mas dezenas de grandes corporações fizeram pagamentos maciços de dividendos que resultaram em uma mina de ouro virtual para executivos seniores. Esses executivos receberam milhões de dólares em pagamentos de dividendos que foram tributados em 15%, em oposição à taxa de imposto de 28% que teria aplicado a renda ordinária.

Conclusão: uma oferta de tempo limitado?

Embora o JGTRRA tenha expirado no final de 2010, o Congresso ampliou os cortes feitos sob esta lei até 2012. Mas, como em qualquer oferta limitada, mesmo que seja muito cedo para saber de que maneira os ventos políticos irão explodir, os investidores experientes devem tenha cuidado para não se colocar em uma posição em que eles dependem de um fluxo de renda que possa ser dramaticamente reduzido. No entanto, parece provável, neste ponto, que a maioria das disposições deste ato seja transferida para a maioria dos contribuintes.
Para ler mais sobre este assunto, veja

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