O maior ponto de venda para investir em um empréstimo sénior é que o empréstimo é relativamente seguro. Por exemplo, se o devedor omissão, você será reembolsado antes dos detentores de obrigações e acionistas preferenciais. O problema é que o crédito está sendo estendido a uma corporação sem investimento, o que significa que a empresa possui uma classificação de crédito de BB + ou inferior. Isso, é claro, aumenta as chances de um padrão.

Você pode estar pensando que um padrão não deve ser muito preocupante uma vez que o empréstimo é garantido. No entanto, não há garantia de que você será pago na íntegra. De acordo com o Credit Suisse, a taxa de recuperação de empréstimos seniores desde 1995 foi de 70%. Isso é significativamente maior do que a taxa de recuperação de junk bonds de 46% ao longo do mesmo período, mas 70% ainda não é 100%. (Para mais, veja: Como são classificadas as obrigações? )

Senior Loan Mania

O que está acontecendo agora no mercado de empréstimos seniores é um pouco maníaco. Por exemplo, após o novo volume de empréstimos seniores quase completamente secos em 2008, ele passou por novos níveis, eliminando completamente as altas anteriores antes da crise financeira. Um dos motivos do aumento de volume é que os investidores estão buscando alto rendimento, pois não conseguem encontrar muito rendimento nos veículos de investimento mais seguros. Isso levou a muitas empresas não confiáveis ​​a adicionar dívidas para financiar aquisições, refinanciar dívidas e expandir, mesmo que essas empresas não tenham muito potencial a longo prazo.

Um ambiente semelhante - ainda não até este ponto - já ocorreu em 2008. De acordo com o Índice de Crédito Alavancado S & P / LSTA, o retorno total do empréstimo sénior desse ano foi de -29. 1%. A razão pela qual os investidores não estão assustados desta vez é porque o retorno total para o mercado de empréstimos seniores em 2009 foi de 51. 6%. No entanto, este também foi um ano em que o Federal Reserve entrou e ajudou a impulsionar a economia com seu programa de flexibilização quantitativa. Isso, por sua vez, levou a dinheiro barato e especulação desenfreada em todo o quadro. (Para mais, veja: O Federal Reserve: Introdução .)

Altamente sensível às condições econômicas

O que alguns investidores não estão percebendo é que o que deveria acontecer em 2009 foi adiado - não eliminado - pelo Federal Reserve. Por exemplo, se a economia pudesse suportar uma subida das taxas, então o Federal Reserve já teria subido as taxas. Ao não aumentar as taxas, o Federal Reserve inclinou a mão, revelando que não acredita na "recuperação econômica". "Os bancos centrais em todo o mundo também foram dovish pelo mesmo motivo, que é lutar contra a deflação global. O que é interessante aqui é que, quando você investir em um empréstimo sénior, você não precisa se preocupar muito com o risco da taxa de juros.Por outro lado, há uma correlação entre as ações do Federal Reserve e a segurança dos empréstimos seniores.

Quando o Federal Reserve começou sua política monetária acomodatícia no início de 2009, isso levou a um dinheiro barato, um crescimento alimentado pela dívida e um ambiente de risco. Mas isso só deveria durar um curto período de tempo para ajudar a impulsionar a economia para que ele pudesse recuperar seus próprios dois pés. Já foram seis anos. Eventualmente, todas as bolhas de ativos criadas vão aparecer, o que levará a uma desaceleração na economia e deflação. Isso levará a um volume restrito em empréstimos seniores, bem como a muitos mutuários inadimplentes, uma vez que não poderão sobreviver, e muito menos prosperar, neste tipo de ambiente econômico. Será uma repetição de 2008. O dilema é que não se sabe quando isso pode ocorrer, mas é seguro dizer que isso acontecerá em algum momento nos próximos 18 meses. O risco de taxa de juros atenuante pode parecer atraente, mas você deseja realmente trocar isso pelo risco de crédito? O risco da taxa de juros pode ter um impacto, mas o risco de crédito pode acabar com você. (Para mais informações, veja: Rompendo o mandato duplo do Federal Reserve .)

Fundos de crédito sénior

A maioria dos empréstimos seniores não pertencerá à sua situação porque eles são emitidos por bancos centrais e principais instituições financeiras. Eles também são ilíquidos. Mas, como é o caso com quase qualquer coisa nos dias de hoje, você ainda pode encontrar acessibilidade e liquidez para empréstimos seniores. A melhor maneira de fazê-lo é através de um fundo de bolsa negociado em bolsa (ETF) PowerShares Senior Loan ETF (BKLN BKLNPwrShr ETF FTII23. 090. 00% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Ao investir em um ETF oposto a um fundo mútuo com exposição a empréstimos seniores, você também pode evitar um requisito mínimo de investimento. Este relativamente popular ETF comercializa uma média de 2, 615, 610 por dia, enquanto cede 4%. Tem ativos líquidos de US $ 4. 71 bilhões a partir de 9 de outubro de 2015 e sua razão de despesa de 0,64% é acima da média, mas não excessiva. A má notícia é que o BKLN se depreciou 4. 53% nos últimos 12 meses. Examinando uma imagem maior, ele deslizou 7,7% desde a sua criação em 3 de março de 2011. Esse é o caso, como você espera que ele funcione se as condições piorarem? (Para obter mais informações, consulte: Análise ETF: Empréstimo Senior PowerShares .)

Para acessibilidade, não liquidez, você também pode procurar fundos com exposição de empréstimo sénior. Abaixo estão alguns fundos populares, juntamente com suas métricas-chave.

Taxa flutuante global Babson A (BXFAX)

Ativo líquido: $ 154. 77 milhões

Rendimento de dividendos: 6. 99%

Desempenho de 1 ano: -7%

Investimento mínimo: $ 1 000

Rendimento da taxa flutuante BlackRock Inv A (BFRAX)

Ativo líquido: $ 2. 65 bilhões

Rendimento de dividendos: 4. 18%

Desempenho de 1 ano: -2. 13%

Investimento mínimo: US $ 1 000

BlackRock Secured Credit Portfolio Inv A (BMSAX)

Ativo líquido: US $ 343. 51 milhões

Rendimento de dividendos: 4. 18%

Desempenho de 1 ano: -2. 43%

Investimento mínimo: US $ 1 000

Taxa flutuante Columbia (RFRAX)

Ativo líquido: US $ 907. 33 milhões

Rendimento de dividendos: 4.04%

Desempenho de 1 ano: -3. 07%

Investimento mínimo: US $ 5 000

Taxa flutuante DoubleLine I (DBFRX)

Ativo líquido: $ 326. 27 milhões

Rendimento de dividendos: 3. 75%

Desempenho de 1 ano: -0. 70%

Investimento mínimo: $ 100, 000

Taxa flutuante Dunham A (DAFRX)

Ativo líquido: $ 88. 39 milhões

Rendimento de dividendos: 3. 14%

Desempenho de 1 ano: -2. 34%

Investimento mínimo: US $ 5 000

Parece haver algumas oportunidades interessantes, mas a que risco? A renda fixa deve ser uma parte estável de uma carteira de investimentos. O foco deve estar na preservação do capital enquanto obtém um retorno baixo e seguro. Não faz parte da carteira onde o risco de crédito deve entrar em jogo. (Para mais, consulte: Principais financiamentos do empréstimo bancário .)

A linha inferior

O risco / recompensa para empréstimos seniores nos próximos 1-3 anos não é favorável. Ao buscar renda fixa, é altamente recomendável que você olhe para títulos corporativos de grau de investimento, títulos municipais de alta qualidade, Tesouros e CDs antes de considerá-los. Investir em empréstimos seniores é como investir em ações com potencial de reversão limitado e risco de queda significativo. (Para mais informações, veja: Quais são alguns investimentos seguros de renda fixa? )

Dan Moskowitz não possui nenhuma posição em BKLN, BXFAX, BFRAX, BMSAX, RFRAX, DBFRX ou DAFRX.