Um indivíduo ou grupo que tenta agitar a mudança ou exercer sua influência sobre uma empresa e seu conselho, é referido como um investidor ativista. Longe dos manifestantes da Organização Mundial do Comércio (OMC), os investidores ativistas são muitas vezes fundos de hedge ou empresas de private equity. Eles também podem ser indivíduos ricos ou outras entidades.
A má gestão, os problemas corrigíveis, a capacidade de reduzir os custos e os acionistas inquietos são algumas características que atraem investidores ativistas. Uma empresa pública que seria dramaticamente menos dispendiosa para executar em particular também poderia se tornar um alvo. Este artigo descreve cada uma dessas características e explica como cada uma atrai a atenção dos investidores ativistas. (Para saber mais sobre os investidores preocupados em colocar seu dinheiro apenas em empresas que apoiem seus valores, leia Extreme Socially Responsible Investing .)

Mismanagement
Os investidores ativistas gostam de ficar de olho em empresas que acham que estão mal gerenciadas. A teoria é que, se os investidores conseguirem assentos no conselho, eles têm a chance de mudar a direção da empresa, tornam a empresa mais lucrativa e talvez aumentem o preço da ação, ganhando um lucro ordenado no processo.

Um exemplo de um ativista aproveitando o que eles percebem como uma empresa mal administrada é o caso do lendário bilionário investidor Carl Icahn. Icahn tem uma reputação de adquirir grandes blocos do estoque de uma empresa em particular e, em seguida, agitar a mudança. Ele muitas vezes procura o apoio de outros acionistas e / ou tenta arranjar assentos no conselho. Ele é talvez mais conhecido por seus esforços para tentar obter RJR Nabisco para girar seu segmento de alimentos de seu segmento de tabaco em 2000.

Mais recentemente, em meados de 2008, a Icahn começou a conquistar ações da Internet stalwart Yahoo! (NYSE: YHOO). Embora tenha havido várias razões para o interesse de Icahn, ele foi bastante inflexível em sua crença de que a administração existente acabou com a negociação com a Microsoft (NYSE: MSFT) sobre a combinação potencial das duas empresas. Além de comprar ações, Icahn também anunciou sua própria lista de diretores que ele gostaria de ver indicado para o Yahoo! 's board. (Para ler mais sobre este investidor ativista, veja Você pode investir como Carl Icahn? )

Problemas fixáveis ​​
Idealmente, os investidores ativistas entrarão em uma situação em que eles poderiam simplesmente retroceder e ganhar dinheiro. O problema é que essas situações são muito difíceis de encontrar. Ainda assim, os ativistas tendem a manter um olho para as empresas com problemas menores que podem ser facilmente resolvidos. A lógica é que, se eles podem ajudar a gerenciar a corrigir esses problemas, ou reunir os assentos do conselho e corrigir os próprios problemas, eles podem tornar a empresa mais rentável e / ou um alvo de compra mais atraente.Isso, por sua vez, pode aumentar o valor de suas participações na empresa. (Saiba o que os usuários conhecem quando adquire uma empresa em Como os Big Boys compram .)

Outra característica de uma empresa com o potencial de atrair ativistas é ter um bem que está sendo negligenciado ou subestimado por Wall Street. Nessa situação, os ativistas tentam lucrar obtendo o ativo subavaliado vendido ou cindido e liberado. Um spinoff ou venda de ativos também pode ser atraente porque permitiria que a empresa original se concentrasse no seu core business. (Para ler mais sobre este tópico, confira Use o valor de divisão para encontrar empresas não valoradas .)

Por exemplo, considere o caso de Nelson Peltz, outro investidor bilionário, e Tim Hortons (NYSE: THI ) spinoff da cadeia de rosquinhas. Em 2005, Peltz empurrou a famosa cadeia de hambúrguer Wendy's (NYSE: WEN) para girar sua cadeia de filé cada vez mais popular. Sua lógica era que o movimento permitiria que Wendy se concentrasse no que historicamente fez melhor: vender hambúrgueres saborosos. Não está claro como Peltz foi bem-vindo pessoalmente por causa de seu envolvimento; no entanto, um gráfico de preço de ações revela que as ações da Wendy foram bem em 2005 e durante pelo menos parte de 2006. (Para leitura relacionada, veja Por que as empresas se preocupam com seus preços de ações? )

Capacidade de Custos de corte
A estrutura de custos de uma empresa pode gravar severamente sua linha de fundo. No entanto, se um investidor ativista tiver uma maneira de cortar custos ou convencer a administração para reduzir os custos, eles poderão economizar toneladas de dinheiro da empresa e, por extensão, aumentar o valor de suas participações.

Peltz tem sido um defensor do corte de custos. No passado, ele é pressionado por grandes medidas de redução de custos como meio de aumentar o valor para os acionistas em empresas de alto perfil, incluindo Heinz (NYSE: HNZ), Wendy e Cadbury. Seus motivos são para que a gerência gaste o dinheiro dos acionistas com sabedoria e aumente o preço da ação.

Enquanto isso, Icahn fez manchetes questionando a estrutura de custos da Time Warner. Ele também atacou agressivamente pacotes de pagamento e despedimento no Blockbuster (NYSE: BBI) e Yahoo!

• Com relação ao Blockbuster, ele criticou o pacote de pagamento de milhões de dólares do presidente-executivo, John Antioco, dada a falta de desempenho do estoque. (Para mais informações sobre este tópico, veja Reining In CEO Rewards .)
• No que diz respeito a Yahoo! , Icahn atacou um plano de demissão que a empresa colocou no lugar que alguns críticos disseram que foi projetado para frustrar uma aquisição pela Microsoft. (Para saber como os investidores procuram pequenas empresas com grandes perspectivas, leia Marcas de A Takeover Target .)

Acionistas agitados
A base de acionistas de uma empresa pode ser extremamente inquieto em uma das seguintes situações:

• O preço das ações da empresa caiu drasticamente, particularmente em um curto período de tempo.
• A empresa recentemente perdeu uma grande oportunidade, como uma aquisição.
• Perdeu participação no mercado ou experimentou algum outro evento catastrófico.

Quando isso acontece, pode apresentar uma ótima oportunidade para os investidores ativistas se aproximarem e pegar ações no preço barato, possivelmente fazer uma oferta para assentos de placa também.Os acionistas inquietos geralmente estão dispostos a se juntar ou seguir empresas ativistas porque querem uma saída. Eles querem ver sua posição aumentar de valor, e eles vêem investidores ativistas como potenciais salvadores. (Leia mais sobre a importância da voz do acionista em Como seu voto pode mudar a política corporativa .)

Custo Benefícios da privatização
A execução de uma empresa pública custa muito dinheiro. Existem taxas de contabilidade, o orçamento de relações com investidores, todas essas reuniões de analistas e, claro, os custos que acompanham a conformidade da Sarbanes-Oxley, como a divulgação financeira aprimorada. No entanto, se a empresa pode ser privada, pode reduzir suas despesas, o que, por sua vez, pode significar maiores lucros para os proprietários.

Este custo benefício atraiu os adquirentes em muitas transações de private equity. Algumas transações notáveis ​​em que a empresa ficou privada incluem:

• A compra pela Apollo Management da Linens 'n Things,
• Compra do Texas Pacific Group de PETCO Animal Supplies,
• Bain Capital e compra da KKR Toys "R" Us. (Para ler sobre a privatização em uma escala muito maior, confira Economias estatais: de público para particular .)

Bottom Line
Há muitas coisas que podem atrair um fundo de hedge ativista, empresa de private equity ou outro investidor para uma determinada empresa. No entanto, as seguintes características são as mais influentes em atrair esses jogadores.

• O potencial para uma exclusão ou venda de ativos
• Corte de custos,
• Substituição de gerenciamento inepto.
• Uma base de acionista inquieto.
• Uma empresa que possui problemas corrigíveis.
• Ou qualquer combinação destas condições.