A construção da carteira começa após o consultor de investimentos e o investidor formularem um objetivo de investimento realista ou plano de gastos. Só então pode ocorrer magia de portfólio real. Este artigo dividirá quatro maneiras diferentes de alocar os ativos em seu portfólio para ajudar a manter seus investimentos equilibrados e crescendo.

SEE: Um guia para construção de portfólio

1. Alocação estratégica de ativos Uma vez que o objetivo do investimento ou o plano de gastos estão completos, a combinação de ativos para alocação estratégica de ativos geralmente adere ao desempenho esperado das classes de ativos. Dada a natureza a longo prazo das restrições objetivas de investimento, o consultor de investimentos desenvolverá uma previsão de longo prazo.

VER: Alcançando a Alocação Óptima de Ativos

Existe uma variedade de métodos de previsão, mas um método simples e popular depende da reversão média, onde o desempenho da classe de ativos tende a convergir para o longo prazo médio desempenho. Um método mais preciso baseia-se no uso de previsões de longo prazo de importantes variáveis ​​econômicas, particularmente a inflação, uma vez que estas podem afetar drasticamente a riqueza e os gastos futuros.

Por exemplo, se a taxa de inflação for maior do que o geralmente previsto, a alocação tenderá para a cobertura da inflação e se inclinará mais para ações e commodities como o ouro, mas longe dos instrumentos de renda fixa , a menos que eles tenham proteção contra inflação (como títulos indexados à inflação). Dentro de uma classe de ativos, como títulos, a alocação favoreceria aqueles em que os preços são menos sensíveis aos efeitos a longo prazo da inflação.

Se um bom crescimento econômico com baixa inflação for esperado no mercado acionário, a alocação favoreceria o crescimento sobre os estoques de valor, uma vez que esta situação reduz a incerteza negativa e incentiva os investidores a colocar mais peso sobre os lucros nos mais futuro distante. Além disso, os estoques de pequena capitalização, em média, tendem a ser favorecidos em ações de grandes capitais. Isso ocorre porque uma situação orientada para o crescimento tende a permitir que as empresas de capitais pequenos cresçam a um ritmo mais rápido, em relação às suas contrapartes maiores.

Como o objetivo final da alocação de ativos é criar uma carteira de ativos única e personalizada a partir da combinação ótima de investimentos diferentes, as correlações entre essas classes de ativos também devem ser consideradas ao derivar os pesos finais. Esses fatores medem a diversidade das classes de ativos constituintes e a forma como as classes de ativos similares funcionam ao longo do horizonte de investimento que está em consideração. Os investidores se esforçam para alocar capital para criar uma alocação estratégica em que cada componente tenha uma baixa correlação média com outra na carteira.

Em geral, o processo também pode ser descrito como a solução ideal para um problema de ativos e responsabilidade.O passivo pode ser definido como um desembolso de caixa agendado, objetivo de retorno total mínimo, taxa de sharpe máxima, um erro de rastreamento mínimo (se o mandato de investimento for superar um benchmark) ou alguma combinação do acima.

2. Atribuição de ativos táticos

A estratégia tática de alocação de ativos forma um portfólio que o separa do portfólio estrategicamente determinado a longo prazo e ótimo. Tanto a oportunidade como a motivação resultam da avaliação independente do participante do mercado de valor justo e de como é diferente do consenso do mercado. A capitalização com êxito desta estratégia geralmente requer uma vantagem de informação em relação ao resto do mercado. Isso geralmente requer informações brutas, bem como a capacidade superior de interpretar essa informação. Este é o valor que alguns investidores podem adicionar através da capacidade de construir relacionamentos críticos, e é particularmente importante quando a oportunidade de investimento é constituída por títulos nos mercados menos desenvolvidos, como os estoques de mercados emergentes. SEE: O que é uma economia de mercado emergente?

O valor justo implícito é geralmente derivado dos preços dos ativos, usando métodos que podem variar do bastante simples ao muito intrincado.

Na classe de ativos de renda fixa, especialmente nos títulos de prazo de vencimento mais curtos, os investidores medem o rendimento direto implícito para determinar como o mercado ou o consenso diferem dos próprios para antecipar os movimentos futuros nas taxas de juros de curto prazo.

Por exemplo, se o investimento implícito três vezes por três (ou o rendimento de três meses, três meses no futuro) em uma conta é inferior ao nível que o investidor espera, então, assumindo que o investidor está correto, em vez de investindo em uma conta de seis meses, é mais rentável investir em duas contas consecutivas de três meses. Este tipo de análise pode ser estendido para instrumentos de renda fixa de prazo mais longo, mas considerando as complicações adicionais decorrentes de fatores, como o viés de convexidade.

Nos mercados de ações, os investidores geralmente fazem referência a métricas de avaliação relativa, como a relação preço-livro ou relação preço / lucro - entre muitos outros - para capitalizar as oportunidades comerciais de curto prazo. Os cálculos podem ser usados ​​para rotação dentro e entre classes de ativos.

Dentro da classe de ativos de renda fixa, uma valoração relativa atrativa no final mais curto da curva de rendimentos pode ser capitalizada ao reduzir tàticamente a exposição de duração relativa ao nível estratégico de exposição de duração na alocação de ativos.

No caso das ações, os desvios da proporção preço-livro mais atraente versus os desvios do índice de preço para lucro podem ser capitalizados ao alocar táxicamente mais investimentos em ações de crescimento versus valores de ações do que o estrategicamente determinado. Tipos semelhantes de comparações relativas podem ser realizados em outros determinantes importantes de avaliação, como o crescimento implícito dos ganhos para os estoques.

3. Alocação ponderada constante

Uma comparação do perfil de recompensa versus uma estratégia de compra e retenção (a alocação estratégica de ativos) fornece uma boa ilustração de suas propriedades.A estratégia de compra e retenção tem uma recompensa linear para o desempenho do mercado de ações, enquanto que a estratégia de alocação ponderada constante não. Nesta estratégia, a remuneração é ligeiramente cônscia (vantagem limitada) à medida que se vende em um mercado ascendente no processo de reequilíbrio do portfólio. Esta estratégia também é ajudada por inversões de mercado em oposição a um mercado de tendências. A volatilidade também ajuda; Quando o mercado retorna ao seu valor inicial, a estratégia gera lucro enquanto uma compra e retenção pura gera um retorno zero. Se o mercado continuar a aumentar, no entanto, o buy-and-hold irá superar. A recompensa desta estratégia é dependente do caminho em oposição a uma estratégia de compra e retenção, que só depende do valor final. Veja a comparação entre a mistura constante e as estratégias de compra e retenção abaixo.

Figura 1

4. Alocação de ativos segurados

Este é um tipo de estratégia dinâmica de alocação de ativos onde a remuneração é convexa (desvantagem limitada) à medida que uma compra em um mercado ascendente. A estratégia usa um mecanismo de reequilíbrio baseado em fórmulas. Ao contrário da estratégia ponderada constante, esta estratégia está prejudicada pelas reversões do mercado. Uma estratégia que se enquadra nesta categoria é o CPPI (seguro de carteira de proporção constante) - veja a Figura 2 e a Figura 3 abaixo. As regras usadas para implementar esta estratégia são definidas pelas seguintes fórmulas, conforme ilustrado para uma carteira composta apenas de ações e contas sem risco: Investimento em ações = M x (Asset - Floor); M> 1

M é um multiplicador que determina a quantidade de alavancagem. Buy-and-hold é um caso especial onde o multiplicador é 1. Alocação ponderada constante é um caso especial onde o piso é 0 eo multiplicador está entre 0 e 1. Por exemplo, com uma carteira inicial de US $ 1 000, se o piso for definido como $ 700 e M = 2, o investimento inicial em ações é de US $ 600.

Figura 2

Figura 3

Acima do chão, o investimento é alocado ativamente entre ações e contas sem risco. Mas em ou abaixo do chão, o portfólio é totalmente investido em contas sem risco. Em vez de realmente comprar ações, a exposição também pode ser alcançada por uma estratégia de sobreposição que usa derivativos, tais como futuros de índice e opções com o capital remanescente mantido em contas sem risco.

A linha inferior

Como o objetivo final da alocação de ativos é criar um portfólio de ativos exclusivo e personalizado, você precisa encontrar a estratégia de alocação que se adequa aos seus objetivos. Compare suas necessidades com cada uma dessas técnicas, e veja qual delas permitirá que seu portfólio prosperar e crescer. VER: Cinco coisas a serem conhecidas sobre a atribuição de ativos