O produto interno bruto (PIB) da China cresceu 6,9% no terceiro trimestre, anunciou o governo segunda-feira, a exibição mais pobre desde 2009 para a segunda maior economia do mundo. Os analistas esperavam um crescimento de 6. 9%, enquanto o objetivo oficial de Pequim é de 7. 0%.

As reações aos resultados são misturadas, refletindo a crescente incerteza sobre o verdadeiro desempenho econômico da China. O maior ETF de acompanhamento da China, o iShares China Large-Cap ETF (FXI FXIiSh China Lg-Cp46. 45 + 0. 37% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) está abaixo de 1 1% no início da tarde. O iShares MSCI Australia ETF (EWA EWAiShs MSCI Au22. 94 + 0. 39% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) está abaixo de 0. 9%, refletindo a dependência do país de mineração para exportação para o mercado chinês. O declínio no PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC DBCPwrShs DB Cmdty Idx16. 53 + 1. 91% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) é mais acentuado, em 1. 6%, refletindo o papel da China em impulsionar os preços das commodities durante seus anos de crescimento de dois dígitos. Agora que esses dias parecem acabar, a questão é como o mundo lida com uma China em desaceleração.

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Sem aterragem dura

Uma narrativa nos diz que o pior foi evitado por enquanto. Nenhuma economia é uma máquina de movimento perpétuo, registrando crescimento de 10% indefinidamente; Embora a China pareça desafiar essa suposição por um tempo. Eventualmente, o apetite do país pelas matérias-primas era obrigado a diminuir. Em algum momento depois, a China passaria de uma economia de manufatura e exportação dependente do investimento externo para um conduzido pelo consumo interno. O que aconteceria durante a transição causou que alguns investidores se preocupassem, um "desembarque difícil" na China levaria a uma recessão global?

À medida que os mercados de ações superaquecidos da China caíram durante o verão, e o governo atrapalhou sua moeda, desvalorizando e apoiando o yuan quase simultaneamente, o mundo assistiu com crescente ansiedade. Neste contexto, 6. 9% é bom o suficiente. Um deslizamento lento nas taxas de crescimento "normais" do país é exatamente o que os mercados pediram. Muito melhor do que uma queda acentuada, ou uma contração absoluta, seguida da versão de Pequim de TARP.

Too Quiet

Outra tomada é que 6. 9% não é apenas bom o suficiente - é muito bom. As autoridades chinesas colocam muitas lojas por figuras de crescimento do PIB, e muitos observadores suspeitam que alguma contabilidade orwelliana esteja trabalhando aqui: 2 + 2 = 6. 9.

Essa suspeição não é o conteúdo de teorias de conspiração ou mera sinopobia. Em 2007, quando o primeiro-ministro Li Keqiang foi secretário da província do norte de Liaoning, ele disse à U.S. diplomatas que as figuras do PIB são "feitas pelo homem"; ele acrescentou que ele prefere olhar para consumo de eletricidade, volume de carga ferroviária e empréstimos bancários para ter uma sensação precisa de crescimento. WikiLeaks publicou esse cabo em 2010. A velocidade notável com a qual a China compila suas figuras de PIB também sugere que há tanta escrita criativa envolvida quanto a crunching de números.

Danny Gabay, co-diretor da Fathom Consulting, disse à BBC Radio 4 que ele não acredita no número oficial "no total" e estima uma taxa de crescimento de 3% ("não 7. 3-three") com base em Li's próprias medidas preferidas. Isso parece terrível, mas a questão é então: qual o número real dos trimestres anteriores? Se a contabilidade por fiat remonta pelo menos para 2007, estamos falando de 3% abaixo de cerca de 7%, ou 3% abaixo de cerca de 3. 5%? Gabay sugere que o declínio é íngreme, comparando a situação da China com a dos Estados Unidos em 2007 e a do Japão em 1990, mas não coloca explicitamente o 3% no contexto.

Economia planejada

Como o desastre do mercado de ações da China neste verão mostrou, Pequim reluta em permitir que a China se transforme completamente em uma economia de mercado - ainda assim. Os investidores nacionais estão profundamente conscientes do papel do governo em apoiar e bombear os mercados flutuantes, e é razoável esperar uma rodada de estímulo fiscal seguindo os números do PIB de segunda-feira. Os estoques chineses podem realmente aumentar nas próximas semanas, mas apenas os investidores mais intrépidos devem tentar aproveitar a intervenção do governo. O histórico de Pequim a esse respeito, afinal, está longe de ser perfeito.

Xi Jinping está ciente da percepção de que Pequim micromana a economia, e ele está tomando medidas para dissipar. Ao dar início a uma visita de estado ao Reino Unido, o líder da China deu uma entrevista escrita rara a Reuters . Nela, ele reconhece os problemas econômicos da China, ligando-os a "o desempenho desinteressante da economia global". Ele promete "reformas financeiras orientadas para o mercado de acordo com a lei" e "cultivar um mercado de capitais aberto e transparente que goza de desenvolvimento a longo prazo, estável e sólido". O sentimento dificilmente poderia ser mais favorável aos investidores, mas, como acontece com as figuras de crescimento, a questão é acreditar.

A linha inferior

A relação entre o crescimento real da China e os números oficiais é incerta. Mais do que tudo, a taxa de crescimento oficial sinaliza as intenções de Pequim, e neste caso, pode ser um estímulo econômico adicional. Embora isso ofereça um impulso a curto prazo, as implicações a longo prazo da desaceleração da China ainda não são claras. Os preços das commodities e os países que fornecem matérias-primas para a China continuarão a sofrer. O pior cenário de uma recessão global, infelizmente, ainda é uma possibilidade.