Carl Icahn é uma das figuras mais bem sucedidas de Wall Street. Na década de 1980, esse incursor corporativo - usando os lixos de lixo de Drexel Burnham - tornou-se conhecido como capitalista vultureu, ocupando posições em corporações públicas e exigindo mudanças extremas tanto em sua liderança corporativa quanto em seus estilos de gestão. Muitas vezes, os alvos lhe pagavam dinheiro "greenmail", com a estipulação de que ele se afastava de seu alvo. No final do século XX, sua reputação mudou à medida que ele estava se tornando um ativista acionista.

Os investidores seguiram sua liderança e compraram os negócios que Icahn enfocou. O aumento do preço das ações causado pela antecipação de que Icahn descobriria o valor para o acionista tornou-se conhecido como o "Icahn lift".

Neste artigo, veremos mais de perto o impacto do fenômeno "Icahn" no mercado e mundo investidor.

Filosofia de investimento

Icahn disse: "Minha filosofia de investimento, em geral, com exceções, é comprar algo quando ninguém o quer". Mais especificamente, como investidor contrário, ele identifica as empresas com preços de ações que refletem os baixos índices de preço para lucro (índice P / E) ou com valores contábeis que excedem a avaliação atual do mercado.

A Icahn então compra agressivamente uma posição significativa na corporação e exige a eleição de um conselho de administração totalmente novo ou a alienação de ativos, a fim de oferecer mais valor aos acionistas. Icahn se concentra publicamente na remuneração dos CEOs, dizendo que ele acredita que muitos altos executivos são excessivamente pagos e que seu salário tem pouca correlação com o desempenho das ações.

Começos

Em 1979, a primeira vitória de Icahn foi a aquisição por meio de voto por procuração da Tappan Company. Logo depois de ganhar um assento no quadro, ele projetou a venda da empresa em uma transação que duplicou seu investimento inicial. Logo depois, ele alvejaria Marshall Fields e Phillips Petroleum, os quais renderam retornos significativos quando as empresas lutaram para evitar seu controle.

TWA foi o pináculo dos primeiros esforços de Icahn. Em 1985, ele assumiu a companhia aérea controlada por Howard Hughes. Logo depois, a TWA comprou várias pequenas operadoras regionais, já que a Icahn procurou usar a eficiência da companhia aérea alargada para gerar maiores lucros. Em 1988, ele levou a empresa privada através de um plano de recompra de estoque de US $ 650 milhões que lhe permitiu recuperar quase todo o seu investimento de US $ 469 milhões. Isso também ensaiou o TWA com uma dívida de US $ 540 milhões. Logo depois, as rotas mais apreciadas da companhia aérea seriam vendidas aos concorrentes, levando o negócio enfraquecido a declarar o Capítulo 11 em 1992 e a Icahn deixando a empresa no início do ano seguinte.

No ínterim, Icahn negociou por vouchers de companhia aérea da empresa em vez dos US $ 190 milhões que o TWA lhe devia.Como o acordo incluiu a disposição de que ele não poderia vender esses ingressos por meio de agentes de viagens, a Icahn fundou o LowerFare. com, onde ambos venderam os ingressos e criaram uma revolução na indústria de viagens.

Reflexões sobre a experiência do TWA

A experiência da Icahn com a TWA iria orientá-lo a se concentrar principalmente em buscar lucros através de aumentos subjacentes dos preços das ações, que geralmente são obtidos pela alienação ou liquidação definitiva de ativos. Outro resultado é o pagamento direto de greenmail para Icahn. A metodologia empregada começa com a compra de um grande bloco de ações da corporação, seguido da proposta de uma lista de diretores, que incluem Icahn e seus aliados.

Um exemplo de seu modo de operação era seu convincente da USX - o descendente corporativo da US Steel da Andrew Carnegie - para girar sua divisão de fabricação de aço e, em vez disso, se concentrar no negócio de petróleo através da Marathon Oil, uma empresa de propriedade de John D. Rockefeller. Em 1991, após a criação de uma segunda classe de ações USX para representar a divisão de aço, ambas as classes de ações subiram 28%. Os negócios de Icahn incluem sua atuação como catalisador durante a batalha entre Pennzoil e Texaco. Lá, Icahn acumulou mais de 13% do estoque da Texaco e falhou em seu esforço para assumir o controle do quadro. No entanto, o acordo final entre as empresas judiciais causou um aumento nos preços de suas ações, trazendo a Icahn uma ganância financeira.

Sucessos mais recentes

Em outra infame batalha, Icahn acumulou uma participação de 7,3% em RJR Nabisco no final dos anos 90. Ele então lançou uma luta por proxy para ganhar o controle do conselho e forçar a dissolução da empresa. Mesmo que ele não teve êxito nesses esforços, ele percebeu a vitória através de um lucro extraordinário em seu investimento, já que a administração da empresa foi apoiada por investidores, o suficiente para dar a Icahn um aumento de US $ 100 milhões em seu portfólio.

Em uma tentativa semelhante, a Icahn não conseguiu forçar a Time Warner a dividir suas operações em quatro empresas listadas separadamente, como ele fez campanha em 2006. Embora rejeitado pelos outros principais acionistas dessa empresa, a Icahn colheu um grande lucro em seu investimento e pressionou a empresa para eleger dois conselheiros independentes e comprometer-se a medidas de redução de custos.

Outro exemplo recente da influência de Icahn nos preços das ações foi com Netflix no outono de 2012. Fiel à sua filosofia contrária, a Icahn acumulou mais de 10% da empresa quando estava perto de sua baixa de 52 semanas. O "Icahn lift" enviou o estoque subindo 14% depois que ele divulgou em um arquivamento regulatório sua participação na empresa.

A linha inferior

As descrições de Carl Icahn variam de capitalista de vulture para greenmailer. Ele foi chamado de gadfly e ativista de ações. De fato, nem sua filosofia nem sua estratégia mudaram muito nas últimas três décadas, durante as quais ele passou de um corretor de bolsa para um dos jogadores mais influentes de Wall Street.

Investidores similares, como T. Boone Pickens e Saul Steinberg, empregaram táticas de hardball em suas corridas contra os conselhos de empresas públicas subvalorizadas.No entanto, o baque de guerra de Icahn cresceu não só pelo acúmulo de seus lucros das ofertas anteriores, mas também por meio da criação de uma parceria limitada mestre de bilhões de dólares chamada Icahn Enterprises LP. Este veículo de investimento oferece recursos adicionais da Icahn fora de sua enorme fortuna pessoal para usar na estratégia investimentos, que são as forças por trás do "Icahn lift".