O conceito de eventos de cisnes negros foi popularizado pelo escritor Nassim Nicholas Taleb em seu livro "The Black Swan: The Impact of the High Improbable" (Penguin, 2008). A essência de seu trabalho é que o mundo é severamente afetado por eventos raros e difíceis de prever. As implicações para mercados e investimentos são atraentes e precisam ser levadas a sério.

Cisnes Negras, Mercados e Comportamento Humano
Os eventos clássicos de cisnes negros incluem o aumento da internet e do computador pessoal, os ataques de 11 de setembro e a Primeira Guerra Mundial. No entanto, muitos outros eventos como inundações, secas, epidemias e Assim, são improváveis, imprevisíveis ou ambos. Esta "não computação" de eventos raros não é compatível com métodos científicos. O resultado, diz Taleb, é que as pessoas desenvolvem um viés psicológico e uma "cegueira coletiva" para eles. O fato de que eventos tão raros, mas maiores são por definição outliers os torna perigosos.

Implicações para mercados e investimentos
Os mercados de ações e outros mercados de investimento são afetados por todos os tipos de eventos. Downturns ou falhas, como a terrível Black Monday ou o crash do mercado de ações de 1987 ou a bolha de Internet de 2000 foram relativamente "modelo capaz", mas os ataques de 11 de setembro foram muito menos. E quem realmente esperava que Enron implodisse? Quanto a Bernie Madoff, pode-se argumentar de qualquer maneira.

Mas o ponto é que todos queremos conhecer o futuro, mas não podemos. Podemos modelar e prever algumas coisas (até certo ponto), mas não outras - e não os eventos de cisnes negros. E isso cria problemas psicológicos e práticos.

Por exemplo, mesmo que possamos prever corretamente algumas coisas que afetam o estoque e outros mercados financeiros, como resultados eleitorais e o preço do petróleo, algum outro evento como um desastre natural ou uma guerra pode substituir esses outros fatores e lançar nossos planos totalmente fora de alcance. Além disso, eventos desse tipo podem acontecer a qualquer hora e última por qualquer período de tempo.

Para ilustrar a imprevisibilidade desses eventos, analisaremos guerras passadas. Por um lado, houve a incrivelmente curta Guerra dos Seis Dias em 1967. Mas, por outro lado, em 1914, as pessoas pensavam que "os meninos estarão em casa no Natal". Na verdade, aqueles que sobreviveram estavam em casa quatro anos depois. Quanto ao Vietnã, isso não aconteceu exatamente como planejado.

Modelos complexos podem ser injustificados
O próprio Taleb não só faz algumas sugestões, mas o trabalho de Gerd Gigerenzer também fornece algumas contribuições úteis. Veja, em particular, seu livro, "Gut Feelings: The Intelligence Of The Inconscious" (Penguin, 2008). Gigerenzer argumenta que 50% ou mais de decisões são feitas de forma intuitiva, mas as pessoas muitas vezes se afastam de usá-las, pois são difíceis de justificar. Em vez disso, as pessoas tomam decisões "mais seguras", mais conservadoras.Assim, os gerentes de fundos podem não ser contrários, simplesmente porque é mais fácil no momento de ir com o fluxo.

Isso também ocorre na medicina. Os médicos adotam tratamentos conhecidos e familiares, mesmo quando um pouco de pensamento lateral, imaginação e prudente risco seria apropriado em um caso particular.

Os modelos complexos (como a otimização de Pareto) geralmente não são melhores do que a intuição. Tais modelos só funcionam em certas condições, então o (complexo) cérebro humano é muitas vezes mais efetivo. Ter mais informações nem sempre ajuda, e obtê-lo pode ser caro e lento. Uma situação de laboratório é muito diferente - aqui, a complexidade pode ser tratada e controlada.

Por outro lado, é altamente insatisfatório e muito arriscado simplesmente ignorar o potencial de ocorrência de eventos de cisnes negros. Para considerar que não podemos prever, então planejaremos e modelaremos nosso futuro financeiro sem eles, estamos procurando problemas. E, no entanto, isso é muitas vezes precisamente o que é feito por empresas, indivíduos e até governos.

Diversificação e Harry Markowitz
Gigerenzer considera o trabalho vencedor do Prêmio Nobel de Harry Markowitz sobre a diversificação. Gigerenzer argumenta que um realmente precisaria de dados que se estendessem por mais de 500 anos para que ele funcionasse. Ele comenta com ironia que um banco, que promoveu suas estratégias com base na diversificação do estilo de Markowitz, enviou suas cartas 500 anos muito cedo. Depois de obter o Prêmio Nobel, o próprio Markowitz confiou na intuição.

Nos anos de crise de 2008 e 2009, os modelos padrão de alocação de ativos não funcionaram de forma alguma. Ainda é necessário diversificar, mas as abordagens intuitivas são indiscutivelmente tão boas quanto os modelos complicados, que simplesmente não podem integrar eventos de cisnes negros de forma significativa.

Outras Implicações
Taleb adverte contra deixar alguém com um bônus de "incentivo" gerenciar uma estação de energia nuclear - ou seu dinheiro. Certifique-se de que a complexidade financeira seja equilibrada com simplicidade. Um fundo misto é uma maneira de fazer isso. Certamente, estes variam substancialmente em qualidade, mas se você encontrar um bom, você pode realmente deixar a diversificação para um fornecedor.

Evite viés retrospectivo. Seja realista sobre o que você realmente sabia naquela época, e não bancar sobre isso acontecendo de novo, certamente não exatamente da mesma maneira. Tome a incerteza a sério; É o caminho do mundo. Nenhum programa de computador pode prever isso. Não faça muita fé nas previsões. Os mercados podem serem claramente muito altos ou muito baixos; não é como se não conhecesse nada. Mas as previsões realmente confiáveis ​​e precisas que você pode depositar são apenas uma fantasia.

A linha inferior
A previsão de mercados financeiros pode ser feita, mas sua precisão é tanto uma questão de sorte e intuição como de modelagem habilidosa e sofisticada. Muitos eventos de cisnes negros podem acontecer. Todos os tipos de fatores podem anular mesmo a modelagem mais complexa, porque simplesmente não se pode incluir o verdadeiramente desconhecido no modelo.

Isso não significa que modelagem e prognósticos não podem ou não devem ser feitos.Mas também precisamos confiar na intuição, no bom senso e na simplicidade. Além disso, as carteiras de investimentos precisam ser feitas como prova de crise e preta-preta quanto possível. Nossos velhos amigos - diversificação, monitoramento contínuo, reequilíbrio e assim por diante - são menos propensos a diminuir do que os modelos que são fundamentalmente incapazes de levar tudo em consideração. Na verdade, a previsão mais confiável é provavelmente que o futuro continuará a ser um mistério, pelo menos em parte.