O Inquérito do Global Fund Manager do Banco da América Merrill Lynch (BAML), divulgado na terça-feira, não proporciona muito incentivo para touros, com gestores de fundos posicionados para um "verão de choques" "particularmente o Brexit. Por outro lado, as perspectivas excepcionalmente pessimistas - especialmente quando se trata de Grã-Bretanha, Japão, tecnologia e industriais - podem ser intrigantes para os contrários, particularmente aqueles com horizontes de investimento de longo prazo.

Cashing Out

Em primeiro lugar, em dinheiro. O saldo de caixa médio dos investidores aumentou de 5,4% em abril para 5,5% neste mês. Em fevereiro, quando o S & P 500 terminou em uma baixa de dois anos, o número atingiu 5,6%. Essa foi a maior alocação de caixa observada desde novembro de 2001, superando os picos causados ​​pelo colapso do Lehman Brothers em 2008, o impasse sobre o limite de dívida dos EUA em 2011, os receios de um Grexit em 2012 e a desvalorização do yuan em agosto em agosto .

Para BAML, as posições de caixa acima de 4. 5% indicam um sinal de compra contrário para ações. Qualquer coisa abaixo de 3. 5%, enquanto isso, gera um sinal de venda.

Todas as imagens provenientes do Bank of America Inquérito ao gestor de fundos globais da Merrill Lynch - Maio de 2016.

Brexit e outros choques

O potencial para um Brexit, um portmanteau para a saída do Reino Unido da UE, aumentou no ranking dos maiores "riscos de cauda" dos gestores de fundos, passando do quinto lugar em março para o segundo de abril para o primeiro lugar em maio. A U. K. realizará um referendo sobre o assunto em 23 de junho. Vale a pena notar: 71% dos entrevistados achavam que um Brexit era "improvável" ou "não é provável". (Para mais, veja também: Brexit tornaria o Reino Unido "permanentemente mais fraco". )

Um padrão ou desvalorização da China - que não parecia preocupar os entrevistados em abril - é o segundo maior risco de cauda, ​​seguido de "falha quantitativa", o risco de soltar os bancos centrais as políticas monetárias serão atingidas e queimadas. (Para mais, veja também: O que a China desvaloriza sua moeda significa para investidores. )

U. A política de S., notadamente, subiu para o quarto lugar desde o oitavo de abril. Esse movimento provavelmente tem algo a ver com a posição de Donald Trump como o candidato presuntivo do partido republicano, que ele conquistou quando o rival Ted Cruz suspendeu sua campanha em 3 de maio. (Para leitura relacionada, veja também: Donald Trump para presidente: o que é As chances são de )

Oportunidades potenciais

Citando as mudanças mês a mês no posicionamento dos gestores de fundos, a BAML diz que "os contrários devem ser um risco moderadamente longo através do Reino Unido, Japão, tecnologia e industriais e obter lucros em EM [mercados emergentes], energia, discricionária ".

Os temores de um Brexit têm claramente impulsionado o dinheiro com os investimentos britânicos no último mês, com 36% dos gestores de fundos, dizendo que eles estavam abaixo das ações britânicas, a menor leitura desde novembro de 2008.A alocação é 2. 1 desvio padrão (stdev) abaixo da média de longo prazo. Enquanto isso, 20% dos investidores achavam que a libra estava subvalorizada, a segunda maior leitura registrada. Dado que uma grande maioria dos entrevistados pensa que a Grã-Bretanha optará por permanecer na UE, agora pode ser um bom momento para os contrários atravessarem a lagoa.

O Japão também é impopular no final, com uma receita líquida de 6% dizendo que eles estão abaixo do peso nas ações japonesas, a maior participação desde dezembro de 2012. A alocação é 0. 4 stdev abaixo da média de longo prazo. O iene, por outro lado, é considerado por uma rede de 20% a ser sobrevalorizada. (Para mais, veja também: Stocks japoneses caem como Yen atinge 18 meses de altura. )

Similarmente, os técnicos e os industriais caíram fora de favor em comparação com suas médias de longo prazo, sugerindo que os contrários têm uma abertura. As ações da U. S. entraram em seu 15º mês consecutivo de posições subjacentes líquidas (18% este mês em comparação com 10% no mês passado), com alocação de 0,7 stdev abaixo da média de longo prazo.

Por outro lado, a reversão para a média pode ser a regra de ferro dos mercados financeiros, mas não há garantia de quando - ou na verdade se - isso acontecerá.

Timing

Finalmente, falando de timing, deve-se notar que os entrevistados da pesquisa da BAML têm horizontes de investimento relativamente curtos, com uma média ponderada de 7,4 meses; 47 dos 168 gestores de fundos pesquisados ​​estão focados nos próximos três meses ou menos.