A idade do unicórnio pode estar chegando ao fim. As avaliações de startups do Vale do Silício, que subiram para figuras fantásticas nos últimos tempos, estão sendo trazidas para a Terra. Relatórios de mídia e conversas de investidores derrubaram empresários egos e empurraram os empresários para que analisassem suas estratégias.

Aqui estão os motivos de um aumento nas avaliações e sinais de alerta recentes no mercado.

Por que as avaliações iniciais surgiram no Vale do Silício?

Existem duas razões principais pelas quais as avaliações iniciais aumentaram no Vale do Silício.

Primeiro, a entrada de empresas corporativas e empresas de serviços financeiros multiplicou as opções de financiamento para empresários e avaliações inflacionadas. Isso ocorre porque os investidores corporativos, como o Google Ventures, a Alibaba e a Comcast, investem em startups para ganhar vantagem estratégica em tecnologias emergentes (como inteligência artificial) ou ganham participação no mercado em uma nova indústria. Entendido pela resposta do mercado de ações aos IPOs tecnológicos e a falta de altos retornos de crescimento em uma economia global lúgubre, fundos mútuos, hedge funds e, até mesmo, fundos soberanos estão comprando ações de startups privadas ", pois eles precisarão um estoque próprio uma vez que é (o arranque) público. "

Mas, a sua entrada prolongou os horizontes do tempo de investimento e levou à indisciplina fiscal e à complacência nas startups. Em uma entrevista, Bill Gurley, um capitalista de risco da Benchmark Partners, disse que o Silicon Valley e as empresas de risco respaldadas se mudaram para um mundo que é "especulativo e insustentável". Gurley diz que uma avaliação elevada tornou-se o jogo final para empresários complacentes. "Eles (avaliações ) não são uma recompensa pelo que você conseguiu no passado ", disse ele.

A entrada de investidores corporativos teve outro efeito colateral: a receita não é tida em conta nas avaliações como a tração do usuário garantirá que eles se tornem alvos de aquisição principais.

O segundo motivo está relacionado às expectativas do mercado público de empresas de tecnologia. O crescimento espectacular e as avaliações do mercado público para conglomerados de tecnologia, como a Amazon, o Google e o Facebook, em um período relativamente curto, aumentaram as perspectivas da indústria e levaram a grandes descontos de ganhos futuros para os unicórnios. Uma avaliação elevada garante um zumbido em torno do unicórnio; Isso poderia produzir um preço pop no dia da abertura quando ele for iniciado pelo IPO.

Esta é uma boa notícia para os investidores, que estão cada vez mais exigentes preferências de liquidação seniores (o que garante que eles serão os primeiros a obter um pagamento se um arranque falhar) e catracas (o que lhes concede compartilhamentos adicionais, se uma inicialização for sua Abertura do IPO abaixo do preço solicitado) para recuperar seus investimentos.

Sinais de alerta no mercado de unicórnios

De acordo com a CBInsights, uma empresa de pesquisa, o número de unicórnios privados (ou startups avaliados em um bilhão de dólares ou mais) dobrou mais de 30 para 80 nos últimos 18 meses. O frenesi do unicórnio começou em 2013, quando Uber explodiu, e as startups com quase nenhuma receita receberam uma recepção entusiasta dos mercados públicos.

Então, a plataforma de redes sociais Twitter listou na NYSE em uma avaliação que foi 50 vezes seus ganhos, embora quase não tivesse receita e seu serviço (e é) ainda não obteve a tração geral. O crescimento dos usuários da empresa está paralisado nos últimos tempos, e suas ações caíram 13% seguindo sua última chamada de ganhos. (Para mais, veja o que está envolvendo o Twitter e a Yelp?)

A correção de avaliação está acontecendo nos mercados privados, bem como os investidores levantam questões sobre os números de vendas e as tecnologias usadas pelas startups.

Já foram feitas perguntas sobre a Snapchat, uma inicialização a quente com zero receita e uma avaliação de mais de US $ 15 bilhões. Uma história recente em O Wall Street Journal ilustra o caso da colocação em operação do carro Beepi, que buscou uma avaliação de mais de US $ 2 bilhões no início deste ano (igual a um sexto da avaliação do mercado público para a Carmax, maior usada na Califórnia revendedor de automóveis), apesar de as vendas serem apenas 17% das vendas trimestrais da Carmax. Eventualmente, teve que se conformar com uma avaliação de US $ 500 milhões. Mais prejudicialmente, o Journal escreveu uma série de artigos críticos da Theranos, uma startup avaliada em mais de US $ 9 bilhões e sua tecnologia. Em resposta, a Food and Drug Administration reprimiu a partida. (Para mais, veja: US $ 9 bilhões, o Startup Theranos Obtém interrompeu. )

Várias startups proeminentes do Vale do Silício juntaram-se a um coro de céticos iniciantes. Por exemplo, o capitalista de risco, Mark Suster, é inequívoco quando "lamentou" a perda de comportamento racional e afirmou que o mercado privado de tecnologia estava claramente em uma bolha. Da mesma forma, o lendário investidor Michael Moritz (que era um investidor inicial no Google) escreveu sobre o surgimento de unicórnios "subprime", com base nas avaliações "ilusórias" e "mais fáceis de edifícios". "

The Bottom Line

Os últimos dois anos foram uma festa para as startups do Silicon Valley com zero receitas e altas avaliações. Era apenas uma questão de tempo antes do véu cair e uma correção de avaliação ocorreu. As startups que sobrevivem a esse busto serão as vencedoras nos mercados de amanhã.