Os contratos de derivativos podem ser divididos em duas famílias gerais:

1. Reclamações contingentes, e. g. opções

2. Requisitos a prazo, que incluem futuros negociados em bolsa, contratos a termo e swaps

SEE: Opções Basics

Um swap é um acordo entre duas partes para trocar seqüências de fluxos de caixa por um período de tempo definido. Geralmente, no momento em que o contrato é iniciado, pelo menos uma dessas séries de fluxos de caixa é determinada por uma variável aleatória ou incerta, como taxa de juros, taxa de câmbio, preço da ação ou preço da commodity. Conceitualmente, pode-se ver um swap como uma carteira de contratos a termo, ou como uma posição longa em uma ligação, juntamente com uma posição curta em outra obrigação. Este artigo discutirá os dois tipos de swaps mais comuns e mais básicos: a taxa de juros simples e os swaps de moeda.

Mercado Swaps

Ao contrário da maioria das opções padronizadas e contratos de futuros, os swaps não são instrumentos negociados em bolsa. Em vez disso, os swaps são contratos personalizados que são negociados no mercado de balcão (OTC) entre as partes privadas. Firmas e instituições financeiras dominam o mercado de swaps, com poucos (se houver) indivíduos que já participaram. Como os swaps ocorrem no mercado OTC, há sempre o risco de uma contraparte inadimplente no swap.

O primeiro swap de taxa de juros ocorreu entre a IBM e o Banco Mundial em 1981. No entanto, apesar da sua juventude relativa, os swaps explodiram em popularidade.

SEE: Futures Fundamentals

. Em 1987, a International Swaps and Derivatives Association informou que o mercado de swaps tinha um valor nocional total de US $ 865. 6 bilhões. Em meados de 2006, esse valor superava US $ 250 trilhões, de acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais. São mais de 15 vezes o tamanho do mercado de ações públicas da U. S..

Taxa de juros de baunilha simples

O swap mais comum e mais simples é um swap de taxa de juros "plain vanilla". Nesta troca, a Parte A concorda em pagar ao Partido B uma taxa de juros predeterminada e fixa em um princípio nocional em datas específicas por um período de tempo especificado. Paralelamente, a Parte B concorda em fazer pagamentos com base em uma taxa de juros flutuante para a Parte A nesse mesmo principal nocional nas mesmas datas especificadas para o mesmo período de tempo especificado. Em um swap simples de baunilha, os dois fluxos de caixa são pagos na mesma moeda. As datas de pagamento especificadas são chamadas datas de liquidação, e o tempo entre eles são chamados de períodos de liquidação. Como os swaps são contratos personalizados, os pagamentos de juros podem ser feitos anualmente, trimestralmente, mensalmente ou em qualquer outro intervalo determinado pelas partes.

VER: Como as empresas se beneficiam dos swaps de taxa de juros e de moeda?

Por exemplo, em 31 de dezembro de 2006, a Companhia A e a Companhia B entrem em um swap de cinco anos com os seguintes termos:

• Empresa A paga a Companhia B um valor igual a 6% ao ano em um principal nocional de US $ 20 milhões.
• A Companhia B paga à Companhia A um valor igual a LIBOR de um ano + 1% ao ano em um valor nocional de US $ 20 milhões.

LIBOR, ou London Interbank Offer Rate, é a taxa de juros oferecida pelos bancos de Londres em depósitos feitos por outros bancos nos mercados do eurodólar. O mercado de swaps de taxas de juros freqüentemente (mas não sempre) usa a LIBOR como base para a taxa flutuante. Por simplicidade, vamos assumir que as duas partes trocam pagamentos anualmente em 31 de dezembro, começando em 2007 e concluindo em 2011.

No final de 2007, a Companhia A pagará a Companhia B $ 20 000 000 * 6% = US $ 1 200 000. Em 31 de dezembro de 2006, LIBOR de um ano foi de 5 33%; portanto, a Companhia B pagará à Companhia A $ 20, 000, 000 * (5. 33% + 1%) = $ 1, 266, 000. Em um swap de taxa de juros simples, a taxa flutuante geralmente é determinada no início da liquidação período. Normalmente, os contratos de swap permitem que os pagamentos sejam compensados ​​uns contra os outros para evitar pagamentos desnecessários. Aqui, a Companhia B paga US $ 66.000 e a Empresa A não paga nada. Em nenhum momento o principal muda de mãos, razão pela qual é referido como um valor "nocional". A Figura 1 mostra os fluxos de caixa entre as partes, que ocorrem anualmente (neste exemplo).

SEE: Uso Corporativo de Derivados para Cobertura

Figura 1: Fluxos de caixa para um swap de taxa de juros simples de baunilha

Swap de moeda estrangeira de baunilha lisa

O swap de moeda simples de baunilha envolve trocar pagamentos de principal e de juros fixos em um empréstimo em uma moeda para pagamentos de principal e de juros fixos em um empréstimo similar em outra moeda. Ao contrário de um swap de taxa de juros, as partes em um swap de moeda trocarão os principais valores no início e no final do swap. Os dois valores de principal especificados são definidos de modo a serem aproximadamente iguais uns aos outros, dada a taxa de câmbio no momento em que o swap é iniciado.

Por exemplo, a empresa C, uma empresa da U. S. e a empresa D, uma empresa européia, efetuam um swap de moeda de cinco anos por US $ 50 milhões. Vamos assumir que a taxa de câmbio no momento é de US $ 1. 25 por euro (por exemplo, o dólar vale 0. 80 euros). Em primeiro lugar, as empresas irão trocar os principais. Assim, a Companhia C paga US $ 50 milhões ea Companhia D paga 40 milhões de euros. Isso satisfaz a necessidade de cada empresa de fundos denominados em outra moeda (que é o motivo do swap).

Figura 2: Fluxos de caixa para um swap de moeda simples de baunilha, Passo 1.

Então, em intervalos especificados no contrato de swap, as partes trocarão pagamentos de juros em seus respectivos valores principais. Para manter as coisas simples, digamos que realizam esses pagamentos anualmente, começando um ano a partir da troca de capital. Como a Companhia C emprestou euros, deve pagar juros em euros com base em uma taxa de juros do euro. Da mesma forma, a Companhia D, que emprestou dólares, pagará juros em dólares, com base em uma taxa de juros em dólares. Para este exemplo, digamos que a taxa de juros em dólar acordada é de 8. 25%, e a taxa de juros denominada em euros é de 3. 5%. Assim, a cada ano, a Companhia C paga 40, 000, 000 euros * 3.50% = 1, 400, 000 euros para a empresa D. A empresa D pagará a Companhia C $ 50 000 000 * 8. 25% = US $ 4, 125 000.

Tal como acontece com os swaps de taxa de juros, as partes serão efectivamente líquidas os pagamentos uns contra os outros à taxa de câmbio vigente. Se, na marca de um ano, a taxa de câmbio é de US $ 1. 40 por euro, o pagamento da Companhia C é igual a $ 1, 960 000 e o pagamento da Companhia D seria de US $ 4, 125 000. Na prática, a Companhia D pagaria a diferença líquida de US $ 2 165 mil (US $ 4, 125 000 - US $ 1, 960 000) para a Companhia C.

Figura 3: Fluxos de caixa para um swap de moeda simples de baunilha, Passo 2

Finalmente, no final do swap (geralmente também a data do pagamento final de juros) as partes trocam novamente os montantes principais principais. Esses pagamentos de principal não são afetados pelas taxas de câmbio no momento.

Figura 4: Fluxos de caixa para um swap de moeda simples de baunilha, Passo 3

Quem usaria uma troca?

As motivações para o uso de contratos de swap se enquadram em duas categorias básicas: necessidades comerciais e vantagem comparativa. As operações comerciais normais de algumas empresas levam a certos tipos de taxa de juros ou exposições cambiais que os swaps podem aliviar. Por exemplo, considere um banco, que paga uma taxa de juros flutuante sobre depósitos (por exemplo, passivos) e ganha uma taxa fixa de juros sobre empréstimos (por exemplo, ativos). Este desajuste entre ativos e passivos pode causar enormes dificuldades. O banco poderia usar um swap de pagamento fixo (pagar uma taxa fixa e receber uma taxa flutuante) para converter seus ativos de taxa fixa em ativos de taxa variável, o que combinaria bem com seus passivos de taxa flutuante.

Algumas empresas têm uma vantagem comparativa na aquisição de certos tipos de financiamento. No entanto, esta vantagem comparativa pode não ser o tipo de financiamento desejado. Nesse caso, a empresa pode adquirir o financiamento para o qual possui uma vantagem comparativa e, em seguida, usar um swap para convertê-lo para o tipo de financiamento desejado.

Por exemplo, considere uma bem conhecida empresa da U. S. que quer expandir suas operações para a Europa, onde é menos conhecida. Provavelmente receberá termos de financiamento mais favoráveis ​​na U. S. Usando um swap de moeda, a empresa termina com os euros necessários para financiar sua expansão.

Sair de um acordo de troca
Às vezes, uma das partes de troca precisa sair da troca antes da data de rescisão acordada. Isso é semelhante a um investidor que vende um contrato de futuros ou opções negociadas em bolsa antes do vencimento. Existem quatro maneiras básicas de fazer isso:

1. Compre a contraparte: Tal como um contrato de opção ou futuros, um swap tem um valor de mercado calculável, de modo que uma parte pode rescindir o contrato pagando o outro este valor de mercado. No entanto, este não é um recurso automático, portanto, deve ser especificado previamente no contrato de swaps, ou a parte que quer sair deve garantir o consentimento da contraparte.

2. Digite um Swap de compensação: Por exemplo, a empresa A do exemplo de permuta de taxa de juros acima pode entrar em um segundo swap, recebendo esta vez uma taxa fixa e pagando uma taxa flutuante.

3. Vender o Swap para Alguém mais: Como os swaps têm valor calculável, uma parte pode vender o contrato a um terceiro. Tal como acontece com a Estratégia 1, isso requer a permissão da contraparte.

4. Use um Swaption: A swaption é uma opção em um swap. A compra de um swaption permitiria que uma parte configurasse, mas não entrasse, um swap potencialmente compensatório no momento em que eles executam o swap original. Isso reduziria alguns dos riscos de mercado associados à Estratégia 2.

A linha inferior

Os swaps podem ser um tópico muito confuso no início, mas esta ferramenta financeira, se usada corretamente, pode fornecer muitas empresas com um método de recebimento um tipo de financiamento que, de outra forma, não estaria disponível. Esta introdução ao conceito de swaps simples de baunilha e swaps de moeda deve ser considerada como a base necessária para um maior estudo. Você agora conhece os conceitos básicos desta área crescente e como os swaps são uma avenida disponível que pode dar a muitas empresas a vantagem comparativa que estão procurando.