Os swaps e o mercado de swap em sua maior parte são um mistério para os investidores individuais diários e seguidores ocasionais dos mercados financeiros.

No entanto, o mercado de swap é imenso e desempenha um papel importante no mercado financeiro global. Abaixo, examinamos mais de perto os swaps e o mercado de troca como um todo. Espero que desmistifice o que pode ser considerado um assunto confuso para aqueles que regularmente não lidam com swaps.

Introdução aos Swaps

Um swap é um instrumento derivado que permite que as contrapartes troquem (ou "swap") uma série de fluxos de caixa com base em um horizonte de tempo especificado. Normalmente, uma série de fluxos de caixa seria considerada a parcela fixa do contrato, enquanto a outra seria menos previsível, como fluxos de caixa com base em uma taxa de juros ou uma taxa de câmbio, geralmente referida como a perna flutuante. O acordo de swap, como é conhecido, que será acordado por ambas as partes, especificará os termos do swap, incluindo os valores subjacentes para as pernas juntamente com a frequência e as datas de pagamento. Uma festa entraria em um swap tipicamente por uma das duas razões, como uma cobertura para outra posição ou para especular sobre o valor futuro do índice subjacente da perna flutuante / moeda / etc.

Para os especuladores que procuram apostar na direção das taxas de juros (como hedge funds), os swaps de taxa de juros são um instrumento ideal. Embora tradicionalmente se troquem títulos para fazer essas apostas, ao entrar em qualquer lado de um contrato de swap de taxa de juros, você ganharia exposição imediata aos movimentos da taxa de juros com praticamente nenhum desembolso de caixa inicial.

Um risco importante (diferente do risco óbvio da taxa de juros) para os investidores swap é o risco de contraparte. Uma vez que quaisquer ganhos ao longo de um acordo de swap são considerados não realizados até a próxima data de liquidação, o pagamento atempado da contraparte determina o lucro. Se a contraparte não puder cumprir suas obrigações, poderá não conseguir cobrar seus pagamentos legais.

Além disso, se uma das partes decidir que é hora de sair de um acordo de troca, eles têm várias opções para uma saída bem-sucedida. Com o mercado de swap tendo tantos participantes, pode ser relativamente fácil vender sua posição para outra parte disposta a assumir a exposição. Além disso, muito parecido com outros derivativos, a festa de saída simplesmente poderia simplesmente assumir uma posição de compensação em outra troca para fechar a posição. Outras estratégias incluem a entrada em uma compensação de posições de troca que efetivamente cancela o original.

O Swap Market

Uma vez que os swaps são altamente personalizados e não são facilmente padronizados, o mercado de swap é considerado um mercado de balcão. Isso significa que os contratos de swap normalmente não podem ser negociados facilmente em uma troca (no entanto, existem índices de swap disponíveis em algumas bolsas públicas).

No entanto, isso não significa que os swaps sejam instrumentos ilíquidos, pelo contrário. O mercado de swap é um dos mercados mais grandes e mais líquidos do mundo, com muitos participantes dispostos na maioria dos casos prontos para tomar qualquer lado de um contrato para proteger algum tipo de exposição ou especulação. Estima-se que, em 2009, o valor nocional pendente em swaps de taxa de juros de balcão estava perto de US $ 350 trilhões.

Tipos de Swaps

1) Swaps de baunilha simples

Para entender melhor os swaps, analisaremos de perto como funciona um swap "plain vanilla". Os swaps simples de taxa de juros de baunilha são definitivamente o tipo de swap mais comum. Eles são amplamente utilizados por governos, empresas, investidores institucionais, hedge funds e inúmeras outras entidades financeiras.

Em uma simples troca de baunilha, uma parte (Party X) concorda em pagar a outra parte (Parte Y) um montante fixo com base em uma taxa de juros fixa e um valor nocional em dólares (ou em euros, ou qualquer moeda). Em troca, a Parte Y pagará à Parte X um montante com base nesse mesmo valor nocional, mas também dependendo de uma taxa de juros flutuante, geralmente com base na LIBOR.

O valor nocional, no entanto, nunca é trocado entre as partes, pois o próximo efeito será igual. No início, o valor do swap para qualquer das partes é zero. No entanto, à medida que as taxas de juros flutuam ao longo do tempo, o valor do swap também irá flutuar, com qualquer Parte X ou Parte Y com um ganho não realizado equivalente à perda não realizada da outra parte. Em cada data de liquidação, se a taxa flutuante for apreciada em relação ao fixo, o pagador da taxa flutuante deve um pagamento líquido ao pagador fixo.

Por exemplo, no início, a Parte X concordou em pagar uma taxa fixa de 4% enquanto recebia uma taxa flutuante de LIBOR + 50 pb de forma da Parte Y num montante nocional de 1 000 000. No momento da primeira data de liquidação LIBOR é de 4. 25%, o que significa que a taxa flutuante é agora de 4. 75% e a Parte Y deve efetuar o pagamento à Parte X. O pagamento líquido seria, portanto, a diferença entre as duas taxas multiplicadas pelo valor nocional [4. 75% - 4% * (1, 000, 000)], ou US $ 7, 500.

2) Swap de moeda

Em um swap de moeda, duas contrapartes visam trocar montantes de principal e pagar juros em suas respectivas moedas . Esses acordos de swap permitem que as contrapartes ganhem tanto a exposição à taxa de juros quanto a exposição cambial, já que todos os pagamentos são feitos na moeda da contraparte.

Por exemplo, uma empresa baseada em U. S. deseja proteger uma responsabilidade futura que possui na U. K., enquanto uma empresa baseada em U. K. deseja fazer o mesmo por um acordo que espera fechar nos Estados Unidos. Ao entrar em um swap de moeda, as partes podem trocar um valor nocional equivalente (com base na taxa de câmbio no local) e concordam em fazer pagamentos de juros periódicos com base em suas taxas domésticas. O swap de moeda força ambos os lados a trocar pagamentos com base em flutuações nas taxas domésticas e na taxa de câmbio entre a U.Dólar de S. e a libra sobre a vida do acordo. (Veja também: Fundos de troca de moeda .)

3) Swap de capital

Um equity swap é semelhante a um swap de taxa de juros; no entanto, em um equity swap em vez de uma perna ser o lado "fixo", é baseado no retorno de um índice de ações. Por exemplo, uma das partes pagará a perna flutuante (normalmente vinculada à LIBOR) e receberá os retornos de um índice de ações previamente acordado em relação ao valor nocional do contrato.

Se o índice negociado com um valor de 500 no início em um valor nocional de $ 1, 000, 000 e, após três meses, o índice agora é avaliado em 550, o valor do swap para a parte receptora do índice aumentou 10% (assumindo que LIBOR não mudou). Os swaps de capital podem basear-se em índices globais populares, como o S & P 500 ou Russell 2000, ou podem ser constituídos por uma cesta de valores mobiliários específica decidida pelas contrapartes. (Veja também: 5 Derivados de Patrimônio e como funcionam .)

4) Credit Default Swaps

Um credit default swap ou CDS, é um tipo de troca diferente, na medida em que a contraparte tradicional - a estrutura de pagamento periódico não exprime da mesma forma que outros tipos de swaps. Um CDS pode ser visto quase como um tipo de apólice de seguro, pelo qual o comprador do CDS efetuará pagamentos periódicos ao emissor em troca de garantia de que, se o título de renda fixa subjacente for inadimplente, o comprador será reembolsado pela perda . Os pagamentos ou prémios baseiam-se no spread de swap padrão do título subjacente, também referido como o prémio de swap padrão.

Por exemplo, um gerente de carteira detém uma caução de US $ 1 milhão (valor nominal) e quer proteger seu portfólio de um possível padrão. Ele pode procurar uma contraparte disposta a emitir-lhe um swap de inadimplência de crédito (normalmente uma companhia de seguros) e pagar o prêmio de swap anual de 50 pontos base para celebrar o contrato.

Então, todos os anos, o gerente de portfólio pagará a companhia de seguros $ 5 000 (US $ 1 000, 000 x 0,50%) como parte do contrato CDS, durante a vida do swap. Se, no prazo de um ano, o emitente da obrigação não cumprir suas obrigações e o valor do título cai 50%, o emissor da CDS é obrigado a pagar ao gerente de carteira a diferença entre o valor nominal nominal do título e seu valor de mercado atual, US $ 500.000. Consulte também: Credit Default Swaps: Uma Introdução .)

A linha inferior

Os acordos de swap e o mercado de swap podem ser fáceis de entender uma vez que você conhece os fundamentos. Lembre-se é que os swaps são instrumentos derivados muito populares utilizados por partes de todos os tipos para atender às suas estratégias de investimento específicas. Claro, sempre há mais a aprender sobre esses instrumentos de investimento.