O mundo emergiu mais rápido do que a nossa compreensão dos mercados mundiais surgiu. Medido pela paridade de poder de compra, a China possui o segundo maior produto interno bruto (PIB) do mundo. Mais de três quartos da eletricidade mundial é consumida fora dos Estados Unidos. O maior produtor e distribuidor de gás natural do mundo é uma preocupação russa chamada Gazprom. As fusões e aquisições globais em muitos setores da indústria são caracterizadas por empresas em mercados emergentes se tornando líderes globais através de aquisições em série de concorrentes em outros países emergentes e desenvolvidos.
TUTORIAL: Fundos negociados em bolsa

Com o crescimento espantoso que está ocorrendo nos mercados emergentes, é surpreendente que, como classe de ativos, eles desempenham um papel relativamente pequeno na maioria das carteiras de investimento da U. S., tanto institucionais como de varejo. Uma regra comum é capitar a exposição do mercado emergente em 5% dos ativos baseados em risco de uma carteira diversificada. Infelizmente, este benchmark é arbitrariamente derivado e, como resultado, pode estar desatualizado. Para entender isso, precisamos entender melhor o que os mercados emergentes realmente são, como suas características de risco-retorno evoluíram e onde elas pertencem a carteiras de investimentos modernas.

A evolução dos mercados globais
Desde o final da Segunda Guerra Mundial, os mercados de capitais internacionais passaram por duas fases distintas da evolução e estão agora nos estágios iniciais de uma terceira fase.

A primeira fase poderia ser chamada de "era do globalismo". Esta era uma era de criações feitas pelo homem para reconstruir o mundo após a destruição causada por duas guerras mundiais e uma depressão global. Na conferência de 1944 em Bretton Woods, New Hampshire, o Fundo Monetário Internacional (FMI) foi estabelecido juntamente com o Acordo de Bretton Woods e a infra-estrutura de financiamento internacional, facilitando 25 anos de crescimento compartilhado e prosperidade.

A segunda fase, a "era da globalização", veio sob a forma de um tsunami disruptivo desencadeado com o casamento da lei de Moore com a liberalização do mercado. O poder geometricamente explosivo da computação moderna encontrou o desmoronamento do sistema de taxa de câmbio fixo de Bretton Woods no início da década de 1970, o aumento do mercado de eurobond e as teorias pioneiras de títulos derivativos para engendrar uma tempestade perfeita de novas oportunidades financeiras sem restrições das fronteiras nacionais e políticas restritivas.

Foi durante esse período que a frase "mercados emergentes" ganhou popularidade. Claro, sempre houve mercados emergentes. O U. S. já foi um mercado emergente, no século XIX, quando a Inglaterra, a França e outros países europeus eram os poderes dominantes. O início do período pós-guerra viu o surgimento do Japão da devastação total para uma economia vibrante e de alto crescimento - o protótipo do mercado emergente moderno.(Para mais informações, veja O que é uma economia de mercado emergente? )

O tsunami da globalização passou por lugares onde os mercados estavam por muito tempo ausentes. Na China comunista, doutrina do "Pequeno Livro Vermelho" de Mao Zedong, um livro de citações de Zedong que foi distribuído entre os membros do partido comunista, deu lugar a uma nova maioria mais capitalista que, "Get Rich is Glorious". Na Europa Oriental, paredes de segurança desmoronaram e as bolsas de valores se acenderam para negócios. Carteira e capital de investimento direto dos mercados desenvolvidos da América do Norte, Europa e um Japão "emergido" correu ao redor do globo em busca da próxima oportunidade de não perder. Grande parte desse capital, em particular o dinheiro do portfólio, não estava nele a longo prazo, mas pronto para repatriar para o país de origem, quando os tempos se tornaram difíceis, como na Tailândia em 1997 e na Rússia em 1998.

Dawn of Global Capitalization
Isso nos leva à terceira fase da evolução do mercado global, a "era da capitalização global". O que é diferente nesta fase é que não se trata de um mundo bipolar com mercados desenvolvidos de um lado, os mercados emergentes, por outro, e os fluxos de capital unidirecionais do rico para o pobre. Trata-se de países e regiões que mobilizam suas próprias fontes de capital de populações de negócios e consumidores cada vez mais ricas. Em outras palavras, os locais de capital estão cada vez mais correlacionados com os locais de fabricação, serviços e consumidores. Considere o seguinte: a Coréia do Sul e Israel fazem parte do MSCI Emerging Markets Index, mas têm um PIB per capita mais alto do que a Grécia, que faz parte do MSCI EAFE

® Índice de mercados desenvolvidos. A República Checa tem um PIB per capita mais alto do que Portugal, e assim vai. (Para leitura relacionada, veja A Importância da Inflação e o PIB e Explicando o mundo através da análise macroeconômica .)

Ao redor do mundo, os novos mercados de capitais refletem tanto os padrões das melhores práticas globais e sabor local. O sistema de investimento em pensões da Polônia, a Bolsa de Valores de Tel Aviv e o mercado de títulos corporativos da Ucrânia são todos mercados locais distintos, com padrões legais, regulamentares e processuais em rápida evolução. Cada vez mais, o que acontece nesses mercados não é impulsionado principalmente por decisões do dia-a-dia em Londres ou Nova York, mas sim as ações estratégicas de grandes empresas na Rússia, no Brasil ou na China (por exemplo) no cenário mundial.

Risco e retorno
Se as linhas entre mercados desenvolvidos e emergentes estiverem embaçadas, esperamos ver evidências disso em perfis de retorno de risco. Simplificando, o raciocínio tradicional para investir em mercados emergentes tem sido dedicar uma parte de uma carteira a assumir um risco aumentado na busca de maiores retornos potenciais. Uma implicação da capitalização global é que os limites de risco-retorno se tornariam menos delimitados. O quadro a seguir fornece uma ilustração disso. Ele mede os retornos dos mercados selecionados em média anual em um período de cinco anos e o risco médio, conforme medido pelo desvio padrão, no mesmo período.

Figura 1

Fonte: Zephyr & Associates LLC StyleAdvisor

A Figura 1 mostra uma progressão razoavelmente previsível de baixo risco / baixo retorno para alto risco / alto retorno com alguns valores atípicos cíclicos. O interessante é o desfoque de fronteiras, com os mercados emergentes da Malásia e do Brasil, que encerra o menor risco e os esquemas de maior risco do quadrante, com vários mercados desenvolvidos e emergentes ocupando posições no meio. Essas posições certamente não são estáticas, mas sugerem uma realidade muito mais matizada do que a tradicional e simplista bifurcação de risco dos mercados internacionais desenvolvidos e emergentes. (Para ler mais sobre o investimento internacional, consulte Iniciando Investimentos Internacionais .)

Meios de exposição
Os investidores têm vários canais alternativos para participar nos mercados globais. A indústria de fundos mútuos oferece uma longa lista de fundos internacionais, embora a maioria deles ainda siga os tradicionais contornos de fundos separados para mercados desenvolvidos e emergentes. Alguns fundos oferecem estratégias alternativas, como uma orientação de tema de investimento global que tem potencial para incluir todos os mercados mundiais.
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) cresceram em popularidade. Há um número crescente de ETFs de um único país e regionais que tipicamente oferecem exposição passiva a uma porcentagem elevada de capitalização de mercado interno total para o país. Estes são negociáveis ​​em bolsas de valores da mesma forma que ações ordinárias. Finalmente, para aqueles que estão dispostos a colocar o tempo e o esforço necessários para a análise fundamental de baixo para cima, existem muitas empresas internacionais com ações ordinárias ou American Depositary Receipts negociando publicamente em bolsas de valores dos EUA, proporcionando aos investidores uma abordagem mais prática para criando sua própria exposição a empresas estrangeiras. (Para saber mais, veja Go International com fundos de índice estrangeiros , Encontrando fortuna em ETF estrangeiros e Investir além de suas fronteiras .)

The Bottom Linha O ponto, em última instância, não é aumentar drasticamente os mercados emergentes de 5 a 50% de seu portfólio. Como mostra a Figura 1, existem muitos mercados de alta volatilidade que não são adequados para tolerâncias de risco ou objetivos de investimento de todos. O ponto é que a volatilidade não é capturada em um simples paradigma desenvolvido versus emergente e que os retornos reais de risco eficiente são mais prováveis ​​de uma estratégia baseada em uma compreensão mais sofisticada desses mercados e as oportunidades que apresentam.

Parte do que faz com que investir um desafio é que temos que evitar ficar preso em uma mentalidade que não acompanha a evolução das realidades dos mercados de capitais. Os mercados às vezes se comportam como placas tectônicas geológicas - eles podem se arrastar por anos sem perturbações e, de repente, colidem e criam tremendas interrupções. Esses eventos tectônicos afetam uma grande quantidade de riqueza global. Compreender como dar sentido a eles é um fator crítico para alcançar o sucesso do investimento.