Foi um ano muito difícil para os acionistas da American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 < ). Em 2015, a notícia de que a empresa perdeu sua relação significativa com o Costco Wholesale Corp (COST COSTCostco Wholesale Corp165. 05-0. 84% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) contribuiu para um declínio anual do preço das ações de mais de 40%. O fato de os resultados do quarto trimestre da empresa de cartão de crédito ficar sem as expectativas dos analistas também reduziu o preço. O mercado parece intentar punir o American Express, mas por que e por quanto tempo? Vejamos os desafios enfrentados pela American Express para determinar se a recente correção do mercado foi justa ou se os preços das ações podem se recuperar. (Saiba mais em "American Express: Frentes de cabeça e Tailwinds".)

O que o American Express faz?

A American Express é uma holding bancária que oferece serviços de crédito a particulares e empresas. A maioria das suas receitas provêm das taxas que cobram às empresas que aceitam seus cartões de crédito, mas também cobram receita de serviços relacionados, tais como comissões de câmbio e prémios de seguro relacionados a viagens.

Este modelo de negócios torna a American Express muito diferente de outras empresas de cartões de crédito. Competidores Visa Inc (V

VVisa Inc111. 92 + 0. 50% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e MasterCard Inc (MA MAMasterCard Inc150. 09 + 0. 54% < Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) simplesmente atuam como processadores de pagamento para transações com cartão de crédito; eles não emprestam dinheiro aos usuários de cartão de crédito e, portanto, são protegidos contra padrões. Os clientes reais da Visa e MasterCard são os bancos e as empresas que emitem cartões de crédito Visa ou MasterCard. A American Express é muito diferente na medida em que atua como emissor do cartão de crédito (por meio de suas subsidiárias bancárias) e do credor para seus clientes. Muitas vezes, esses clientes incluirão tanto os comerciantes que aceitam cartões American Express quanto os titulares de cartões que os utilizam para fazer compras. Esse modelo de negócios significa que a American Express pode acessar informações detalhadas sobre os dois lados de cada transação cliente-comerciante.

A American Express procura traduzir essas informações de transações detalhadas em serviços de valor agregado para comerciantes e usuários de cartões. Por exemplo, a AmEx pode fornecer aos usuários de cartões descontos especiais e incentivos para os produtos que já compram. Os comerciantes também podem usar as informações para marketing, gerenciamento de inventário e outras decisões comerciais.

A estratégia AmEx pressupõe que esses serviços de valor agregado levará os usuários de cartões a gastar mais. Apesar de um ligeiro declínio em 2014, você pode ver no gráfico abaixo que os usuários do cartão American Express aumentaram os gastos em quatro dos últimos cinco anos.

O crescimento mundial do número de cartões American Express em uso também é positivo - aumentou quase 5% nos últimos cinco trimestres.

Desafios

Embora ofereça vantagens, o modelo de negócios da American Express vem com seus próprios desafios. Talvez o mais oneroso destes seja o importante controle regulatório que a empresa precisa. Lembre-se de que a American Express é tanto o emissor do cartão como o credor (ao contrário de Visa e MasterCard, que são apenas processadores de pagamento). Como uma holding bancária, a American Express está sujeita a regulamentação adicional pela Reserva Federal e outros órgãos reguladores no setor financeiro da U. S. Em comparação, concorrentes como Visa e MasterCard operam sob menor supervisão regulatória. Além dos maiores custos de conformidade, a carga regulatória da American Express poderia impedir sua capacidade de acompanhar as inovações feitas pelos concorrentes.

(Saiba mais em "O impacto que a regulamentação governamental tem no setor de serviços financeiros?")

Embora os custos de conformidade regulamentar se apliquem a todas as grandes instituições financeiras, a American Express também enfrenta riscos legais específicos. Atualmente, a empresa está se defendendo contra o Departamento de Justiça da U. S., que afirma que a AmEx estrutura seus contratos mercantis de forma a violar as leis antitruste da U. S. Se provado com sucesso, essa afirmação teoricamente poderia forçar a American Express a remover provisões contratuais destinadas a evitar que os comerciantes emissem sobretaxas quando os clientes pagam com os cartões American Express. A União Europeia também está considerando mudanças regulatórias que tornariam tais termos contratuais ilegais na UE.

(Saiba mais em "Como as leis antitrust protegem os consumidores e a concorrência")

Esses desafios legais provavelmente contribuíram para a baixa avaliação da American Express em relação aos seus pares. Considere que Visa e MasterCard desfrutam de rácios de preço para lucro mais que o dobro do que o American Express, apesar de oferecer rendimentos de dividendos significativamente menores.

A linha inferior

O recente declínio das ações da AXP marca uma oportunidade de investir na American Express a um preço atrativo? Em última análise, isso dependerá de quão bem você acha que o gerenciamento poderá navegar pelos desafios competitivos e regulatórios que enfrentam a empresa. Mas com Warren Buffett como um dos maiores acionistas da American Express, os investidores que apostam na AmEx terão pelo menos a confiança de saber que estão em boa companhia.

Divulgação: No momento da publicação, o autor não tinha cargos em nenhum dos estoques mencionados neste artigo. Ele não pretende trocar nenhuma das ações mencionadas neste artigo no prazo de 48 horas após a publicação.